經濟觀察網  記者 李曉丹  8月份國內經濟形勢未能明顯回暖。交通銀行首席經濟學家連平認為，“由于穩增長政策沒有繼續加力，市場謹慎觀望情緒濃厚，經濟仍可能維持在低位徘徊。”而對于近期內出現的地方政府加大投資力度的行為，連平則表示：“中央可能已經做好通過短期經濟放緩來促進經濟轉型的準備，因此不太可能再繼續出臺大規劃投資促進政策。地方大規模投資沖動也將受制于資金來源，規劃落實有一定難度。”

PPI低點三季度末、四季度初

PPI還在回落。商務部重點監測8月份生產資料價格有三周下降、一周持平。從細項來看，礦產品、能源、黑色金屬環比價格跌幅較上月有所收窄，有色金屬、化工產品環比價格微漲。

“預計8月份國內生產資料價格環比降幅將下降0.5%左右，判斷生活資料價格環比漲幅與上月仍將基本持平。”連平預測，8月份PPI環比降幅較上月收窄，同比可能降至-3.5%左右。

年內世界經濟進一步惡化的可能性較低，這是連平對未來經濟走勢的判斷。他認為，“國際大宗商品價格可能維持反彈震蕩態勢，國內經濟形勢可能因穩增長、調結構措施在年末有所企穩，因此固定資產投資與制造業生產的緩慢恢復將相應提升對上游能源和原材料的需求。”

連平預測，“未來PPI下行速度略有放緩，估計下半年PPI同比在-2.2%到-1.2%之間，年內低點可能在三季度末、四季度初，全年PPI同比預計在-1%左右。”

不會出臺大規模投資計劃

7月新增貸款少于預期，曾原本就回升緩慢的經濟帶來更多不確定性。因此，對于8月的信貸數據，普遍認為會會出現回升。“7月信貸主要是因為銀行在半年末加大了信貸投放力度、甚至占用了7月的額度。”連平認為，隨著這一因素消失，8月新增貸款將有所回升，歷史上8月的新增貸款也往往高于7月。

連平預計，投資增速有所回升和樓市有所回暖對信貸需求、特別是中長期貸款需求的拉動作用會逐步顯現。

此外，住房成交量回升對個人貸款的帶動作用也將繼續顯現，投資增速可能企穩對公司貸款也會有一定程度的拉動作用。

投資力度加大是否意味著信貸也會出現大幅增長？連平表示，“政策向松微調背景下銀行信貸供應能力也較強，但政策不會大幅放松和高杠桿率限制企業借貸能力也制約信貸增速過快。”

連平預計，未來信貸增量會較為平穩，維持全年新增貸款8-8.5萬億的判斷。

對于8月固定資產投資的重點，連平認為會是包括鐵路、機場新建與擴建、保障房建設、以及水利、環境等涉及民生的基礎設施投資力度擴大；制造業投資也有所加快，“8月份固定資產投資將仍處于恢復企穩階段，預計累計同比繼續持平。”

從政策面看，近期中央似乎已經開始提高對經濟增速放緩的容忍度，沒有再強調穩增長的重心是“穩投資”。

“這說明中央可能已經做好通過短期經濟放緩的來促進經濟轉型的準備，因此不太可能再繼續出臺大規劃投資促進政策。”連平還特別指出，地方大規模投資沖動也將受制于資金來源，規劃落實有一定難度。

由于近期制造業回升緩慢，連平也表示，“若市場短期信心不穩，制造業投資增速回升有限，不排除中央繼續加快推進“十二五”期間一些涉及民生的重點基建項目投資的可能性。綜合預計，下半年固定資產投資增速將較上半年有所回升，但回升幅度可能不大。”

三季度GDP略有回升

從7、8月份國內經濟表現來看，由于穩增長政策沒有繼續加力，市場謹慎觀望情緒濃厚，經濟仍可能維持在低位徘徊。

對于上述經濟走勢的判斷，連平認為，“國內外需求同步放緩仍然是經濟弱勢的主要原因。”

當前美、日經濟景氣偏低，德法等歐盟國家三季度經濟將進一步萎縮，新興市場國家更是面臨內憂外患的嚴峻局勢。出口方面，三季度出口困難將進一步加劇，而投資方因為9月份出臺大規模投資刺激經濟計劃的可能性較低，地方投資沖動也受限于資金因素，預計將繼續延續弱勢。9月份消費增速將因“雙節”和價格漲幅回升的影響略有回升。

“政策各方也在博弈，我們判斷政策主基調仍是‘穩中求進’，預調微調的力度會有所加大，但不會過于激進。”連平分析，由于市場短期信心偏弱，二季度啟動的諸多穩增長政策的效果時滯可能延長至年末，預計三季度GDP實際增速較二季度僅略有回升。

當前國內外經濟形勢較為復雜，歐債危機困局依舊，美國QE3計劃尚存變數，日本增長動力模糊；國內經濟也尚未出現明顯回暖跡象。

“但由于國內穩增長的政策空間依然存在，部分數據在一、兩個月后可能逐步好轉，預計政府全年7.5%的GDP實際增速仍有可能實現。”連平認為三四季度經濟整體走勢還是會比較平穩并且有小幅回升。

連平認為，“本輪經濟放緩是經濟中長期潛在增速回落與短期沖擊綜合影響的結果，因而在關注短期增長的同時還應高度重視如何逐步改善經濟增長質量的問題、合理調配長期與短期增長之間的關系。”

目前是經濟結構調整的關鍵時期，政策還需要考慮中長期增長問題，因而不太可能再次出臺類似“四萬億”那樣大規模的短期刺激措施。連平表示，“部分產業和行業仍將面臨經濟增速放緩和結構調整的壓力，特別是部分產能過剩行業很可能將面臨淘汰和產業升級的問題。”