經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 近日，中國國家主權財富基金因注資問題引起了市場格外的關注。

2月16日，據接近外管局人士透露，此次中國投資有限責任公司（下稱中投）的注資具體由國家外匯管理局儲備司在運作。不過，據接近中投人士透露，目前傳出的500億美元注資金額尚不確切，盡管資金陸續到位，但相應的程序還未走完。

獲得注資的中投，下一步投資的關注點或許更能引起市場的興趣。在2月13日的中國經濟五十人論壇上，中投董事長樓繼偉談到歐債并非長期投資者理想的投資標的，而投資基礎設施和實業不僅符合世界需要，有助推動經濟復蘇，還能獲得比較穩定的收益。

怎么投

不過，在投什么之前，“怎么投”是一個現實問題。

1月20日，中投表示通過其全資子公司購買英國泰晤士水務公司8.68%的權益。這是迄今為止，中投借助子公司身份第一次出手，不過并未公布全資子公司的名稱。根據中投官網信息，中央匯金公司仍為中投全資子公司；其境外分支機構則有中投國際（香港）有限公司(下稱中投香港)、中投多倫多代表處兩家。

去年11月3日，中投稱中投香港的職能逐步得到落實，高級管理人員已到位；但尚無法佐證是中投香港購買了英國泰晤士水務公司的股權。因為，據了解，去年11月中投架構改革方案獲國務院批準，中投變身為中投國際投資有限公司（下稱“中投國際”）與匯金的控股母公司，其海外業務會置入全資子公司的中投國際，因而，中投也可能通過中投國際投資英國水務公司。

實際上，早在去年中投內外業務分拆獲國務院批準之際，當時的設計便是中投國際的股東包括央行與財政部，但二者的持股比例尚未確定。與此同時，中投香港可能會變更為中投國際旗下的子公司。屆時，中投將是一個三級組織的管理框架。

與上述消息人士所言對應，近日有外媒報道，中投所獲得的500億美元注資并非央行直接以外匯儲備注資，而是現在外匯儲備投資結構的調整，即外管局的直接劃撥。

對此，香港沃德資產管理公司董事局主席盧麒元說，盡管這是一件好事具合理性，但無論是央行的注資還是外管局的直接劃撥，都可能存在法律障礙。

事實上，去年5月中投監事長金立群曾表示“中投已經獲得穩定連續的注資機制”，這曾令業界浮想聯翩?，F在，據媒體報道，中投的持續注資機制仍未建立。就此，一位知情人士表示，中投的具體注資金額并未確定，還未走完相關的程序，以何種框架形式呈現也未最終敲定，尚不能斷言持續注資機制仍未建立。“但待一切明確時，一定會對外披露信息。”

其實，“央行注資或外管局劃撥外匯儲備并非不是好事。”國際金融專家趙慶明認為，畢竟這是對外儲的創新使用，具戰略意義；中投與外管局儲備司的投資目標與原則不同，前者注重外儲的保值增值，后者以管理流動性與安全性為第一位。從中投角度看，經歷幾年的投資歷練，其已是一個成熟的資產管理人，這也是中投獲決策層信任的原因之一。

而糾結于投資身份的中投在海外的印象還不錯。“在大家看來，中投顯然是一個具商業目的的財務投資者，其在海外較社?；鸶哂H和力，并無政策意圖。”美國普衡律師事務所合伙人Chris　Betts說。

投什么

某種意義上，注資進程的快慢亦間接影響了中投的投資節拍。

早在去年初，中投副總經理、首席風險官汪建熙透露，中投現有資金已經分配完畢，已向中央政府請求進一步注資。而整個2010年，中投官方網站上只公布了一筆對加拿大畔西公司的并購案，即出資約8.17億加元擁有該公司45%的權益。當然這并非中投公司在2010年投資的全部。

如出一轍，細觀中投網站不難發現，整個2011年，中投僅公布出手31.5億美元收購法國燃氣蘇伊士集團旗下從事油氣勘探開發和生產業務的子公司30%的股權；以及擬投資8.5億美元收購法國燃氣蘇伊士集團在特立尼達和多巴哥共和國的亞特蘭大液化天然氣碼頭的權益。盡管這也不會是中投在2011年全部的投資，但也許是囿于資金來源的缺位，其在2010年與2011年的投資節拍的確有所放慢。

而今，已陸續獲得注資的中投“手頭”終于較為寬裕，但是在全球形勢充滿不確定性的情況下，應該投些什么？

在中國經濟五十人論壇上，樓繼偉透露，前幾天在與德國總理默克爾的一個見面會上，默克爾希望作為中投這樣的長期投資人不僅是買德國、法國的美元債，其實意大利、西班牙的債券也都不錯，也該買。

對此，樓繼偉表示“比如投歐洲的意大利、西班牙的國債，除非有政府職能的央行可以去買，商業機構或對沖基金們則很難去做，或者很難從中獲利。”

在樓繼偉看來，2012年世界各國都進入了敏感的選舉歷程，財政緊縮，貨幣擴張是今后一段時間的常態。因此，世界經濟將有一個十分緩慢的復蘇過程，美國也是如此。

“總之，世界經濟金融市場都是高度的不確定性，特別是下行的可能性很大。但不是沒有機會，世界需要投資，而且投資保護主義的情緒也在減弱。”

他認為投資基礎設施和實業不僅符合世界需要，有助推動經濟復蘇，還能獲得比較穩定的收益。

而制造業的投資也很不錯。樓繼偉舉例說，像三一重工買到全球最好的一家水泥泵企業，可能在過去在歐洲投資保護主義的情況下不太容易被社會和政府所接受，現在則是一個很好的機會。這樣也利于中國的發展和結構改善。

不過，熟悉海外投資市場的Chris　Betts說，現在歐美、包括澳大利亞的資產估值已不低，還可以再等等，可能南美、非洲的投資機會更多些。