經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 中國投資有限責任公司（下稱“中投”）終于可以厘清與中央匯金投資有限責任公司（下稱“匯金”）的關系了。

近日，知情人士透露，中投架構改革方案已獲國務院批準，但原本一并解決的注資問題仍無確切消息，注資金額不詳。

中投變身為中投國際投資有限公司（下稱“中投國際”）與匯金的控股母公司。前者是中投置入現有海外業務的全資子公司；后者保留其政策性定位。財政部和央行將成為中投國際的股東。這意味著中投醞釀已久的內外業務分拆即將成行，中投國際儼然成為一個隔離匯金的“小中投”。

11月3日，中投發布重要架構調整，稱全資子公司中投國際（香港）有限公司（下稱“中投國際香港”）的職能逐步得到落實，并派駐中投高管樊功生擔任中投香港總經理。

由此，中投或許拉開了“小中投”獲批后，各子公司部門人員調整的序幕。但截止發稿，中投內部尚未傳出部門人員調整的消息。

分拆確定

“這件事并不意外，具體操作也不存在技術難題，只是形式上的變化。”一位接近財政部人士說。

知情人士透露，不久前，成立“小中投”的方案獲國務院批準，“小中投”將置入中投現在的境外投資業務，與匯金并列成為中投旗下兩家全資獨立法人子公司。“小中投”的股東包括央行與財政部，至于二者持股比例，或取決雙方的斡旋與博弈。

此外，去年11月8日在港掛牌的中投國際香港可能會變更為中投國際旗下的子公司。

早在今年7月26日，中投公布的第三份年報中就透露端倪——有別于往年，與匯金合并后的總資本回報率沒有出現在年報中，取而代之的是中投成立以來的累計年化收益率，這種改變使得中投與匯金之間的走向撲朔迷離。

9月間，坊間傳聞，“隔離”匯金，中投醞釀內外分拆。一位匯金人士稱，匯金獨立出來，并依然保持目前財政獨資的格局，也是為未來金融國資委的改革埋下伏筆。

中投在其官網稱，匯金是中投的全資子公司，自設董事會和監事會；匯金投資并持有國有重點金融企業的股權，并代表國務院行使股東權利。

匯金在其網站稱，中投根據國務院要求持有匯金股權。中投開展投資業務和匯金代表國家行使股東職能的行為之間有嚴格的隔離。匯金的重要股東職責由國務院行使。匯金董事會、監事會成員由國務院任命，對國務院負責。

事實上，中投亦一再強調，其直轄國務院管理，對國務院負責；而以上表述顯示，匯金亦直轄國務院管理?？雌饋矶咚坪跏瞧叫嘘P系，遂讓人不解匯金與中投的“母子”關系。

注資懸念

“分拆中投內外業務不是難題，原本二者之間就設有防火墻，財務報表也各自獨立。”一位官方人士表示，比較難辦的是注資方式。這也是為什么將中投注資于厘清匯金與海外投資的定位關系一并形成方案上報。

據悉，討論一年多的中投二次注資方案主要有三種：一是繼續沿用由財政部代為發行特別國債的模式，從央行購買外匯儲備，再由財政部注資中投；二是由央行直接注資中投，由央行和財政部共同持有中投公司股份；三是央行直接將外匯儲備資金委托給中投管理。

然而，“小中投”都即將登場了，注資規模與方式仍在考量之中。據悉，財政部傾向第一種方式，而央行有意采用第二種，并希望逐漸獲控股權。

有分析人士指出，若央行一次性注資1000億美元，則財政部在中投國際的持股比例將高出央行，若未來繼續注資，央行將最終獲得“小中投”的控股權。

一位接近央行人士說，央行注資亦未嘗不可，幾種方式并沒有本質上的區別。最初的匯金直接注資幾大國有商業銀行及金融機構已有先例。

實際上，中投董事長樓繼偉曾撰文表示，中國應允許財政部通過發行債券來購買外匯儲備，而非依賴央行購買。他建議，中國應效仿其他國家的做法，把購買和出售外匯的職責從央行分離出去。

國際金融專家趙慶明說，三種方案中，最后一種顯然更具靈活性與可行性。而由央行直接注資可能會比較被動。盡管無論是1000億美元還是2000億美元，相對3.2萬億美元外儲的占比很小，但假如國際收支發生逆轉，屆時，要收回投資未必會很快。而委托的規?？梢院艽?，或者也可以采用“注資加委托”的方式。

同時，也有人擔心，如果央行成為“小中投”的股東，在海外投資時，中投國際可能還是會被視為準政府機構，如此會失去“分拆”的意義。

至于第一種方式，是基于當時緩解外儲壓力的考慮，因為通過財政部發行特別國債置換后的2000億美元注冊資本，不被算作外匯儲備。“現在的情況有所不同，不管是社?；疬€是小中投，只要是有國家政府背景的基金，在海外投資時，均被視為主權財富基金。”原外管局資本項目管理司副司長陳炳才說。

其實，“中投以一個純公司的形式進行發債融資也是不錯的選擇。”趙慶明認為。

他說，現在海外投資機會有限，不妨有需要才“出手”，細水長流式的融資方式也許更好。而一下子注資太多，導致很多國際投行來“小中投”營銷，也許反而會忙中出亂。“不管誰來注資，也不管注資方式如何，最主要的參考指標應是中投的投資業績與經營水平。”陳炳才說。

滾動投資

與此同時，仍未獲得注資的中投早已邁出滾動投資的步伐。10月31日，中投與世界第三大液化天然氣進口商蘇伊士環能集團與簽下一筆涉及23億歐元的大單。據悉，該項交易將于2011年底最終確定。此次交易可能是中投通過資產組合再平衡后的第一筆大單投資項目。

其實，早在今年8月10日，中投就與蘇伊士集團簽署合作備忘錄。這也是中投官方網站上今年來公布的惟一一筆投資。

由于“彈糧”有限，中投在2010年的投資步伐較2009年放緩許多；2010年中投只公布一筆出資約8.17億加元對加拿大畔西公司的并購案。受注資進程的影響，中投2011年的投資節拍同樣較為緩慢。

那么，仍在等待注資的中投，其對蘇伊士集團的23億歐元投資款從何而來？

一位中投人士解釋，盡管沒有獲得新的資金，但可以通過資產再平衡，用到期收益資金滾動投資。“對中投而言，有多少錢做多少事未嘗不是件好事。”有一位官員稱。