經濟觀察網 仇子明/文 近日，我去了江蘇泗洪縣調查當地高利貸瀕臨崩盤的事件，同時也走訪了浙江多家手有閑錢并開展委托貸款業務的上市公司。所有的耳聞目測都驗證了一個“規律”，每當銀根緊縮時，民間融資就開始泛濫。

先說江蘇泗洪，這是一個產業空心化的蘇中縣城，該縣的雙溝酒曾經名震江蘇、洪澤湖大閘蟹也遠近聞名，但如今雙溝酒已被收購，洪澤湖大閘蟹的品牌也被臨近的洪澤縣注冊。當地政府唯一引以為豪的便是地產企業。一位縣官員告訴我，泗洪人開的地產公司多達174家，盡管沒有一家是全國聞名的明星地產公司，但泗洪人甚至將地產公司開到了山東、云南、甘肅乃至新疆。

泗洪縣，尤其是一個叫石集鄉的地方，可謂是全民皆貸，但隨著高利貸鏈條頂端的放貸人的“失蹤”，高利貸鏈條斷裂，參與者或血本無歸。我在石集鄉調研時，被當地的村民告知，放貸人說服他們將血汗錢拿出來的理由是，這筆錢將用于地產開發，所以，他們信了。在村民們看來，地產是暴利的，甚至是肯定可以盈利的。

在浙江，香溢融通、ST波導、錢江生化等9家上市公司都將手上的閑錢用于委托貸款業務，而受貸的企業基本上都是房企，甚至連萊茵置業這樣的杭州地產上市公司，在兩次定向增發失敗后，也打算像同城上市公司杭州解百尋求資金支持。

萊茵置業的一位高管稱，不是公司的信譽不足以從銀行貸款，也不是銀行不愿意貸款，而是地產業的宏觀調控讓銀行給房企放款有種種限制。由此，急需用錢救急的房企才無可奈何地愿意承受“高利貸”。

在寧波，香溢融通年利率高達21.6%的委托貸款，房企照樣敢接盤。拋開風險因素不談，受貸房企敢于承擔這樣的利率，說明對自身的資金回籠狀況以及未來盈利能力是有信心的。

ST波導的委托貸款年利率也攀升至18%。在手機主業業績增長下滑的狀態下，委托貸款所貢獻的利潤收入占達該公司近期財報的50%。

杭州一家上市公司的財務總監和我交流時表示，其實由上市公司進行委托貸款業務，其風險的可控性相對較強，總比一些頂著“高利貸”旗號招搖撞騙的企業和個人要好得多。

的確如此，比如泗洪縣高利貸的騙局。

究其原因，除了宏觀經濟銀根緊縮的大背景外，無論是個人的貪婪逐利，還是上市公司的“不務正業”，投資渠道的過于狹窄都是一個極為重要的動因。在泗洪縣，當地居民除了銀行存款外，基本沒有其他的投資渠道。在當地，甚至沒有一家券商營業部，只有華泰證券等三個券商的遠程交易點，也就是說，當地居民想投資股市，得去外地開戶。而這樣一來，其在炒股過程中的各種手續費、稅收，縣政府將落不到一個子兒。

ST波導的高層在和我交流時也坦誠地說，不是公司想靠委托貸款賺錢，作為一個制造業企業，波導手上有錢，但找不到合適的盈利項目以尋求企業新的盈利增長點。

上海某銀行總行一位負責委托貸款業務的最高負責人認為，無論是民間涉及到個人的高利貸還是上市公司的不務正業，充當影子銀行的角色，其“存在”就有一定的“合理性”。宏觀經濟的調控，一定滯后于民間資金流動的靈敏性。

遺憾的是，泗洪縣的民間高利貸崩盤了，甚至出現了命案，上市公司的委托貸款也出現了收不回來或者逾期才能收回的局面——為此買單的，其實不僅僅是公司本身，還有廣大的中小股東。

民間融資并不是一個特有的現象，中國當代近30多年的金融史告訴我們，每當銀根緊縮時，民資高利貸就會如暗涌一般。如何提前防范風險，或許是政府決策者不得不查的當務之急。待得資金斷了，政府再亡羊補牢，受損的不但是（有貪婪動機）的公民，更是政府的公信力和風險防控能力。