各國貨幣競相貶值，顯著增強大宗商品避險“溢價”

值得注意的是，現階段不僅美國債臺高筑，出現債務危機，引發貨幣貶值，而且歐元區國家同樣寅吃卯糧，天文赤字。而且因為其它因素影響，其債務危機情況更為糟糕，也更加兇險。與此同時，日本經濟也因為長期低迷，不久前還遭遇了復合災害嚴重沖擊，同樣受到巨額債務困擾，幣值基礎同樣不穩。美國以鄰為壑的貨幣貶值政策，勢必引起日本與歐盟反彈，競相進行貨幣貶值。

世界各國貨幣的競相貶值，無疑會增強大宗商品避險“溢價”。本來主要是黃金、白銀等貴金屬在紙幣貶值時，成為全球資金的避險領域。由于目前世界流動性泛濫實在太多，幾乎所有主權國家紙幣都不可信任，僅有買黃金、白銀等貴金屬一個避險領域，無疑過于狹小。這就需要在其領域之外，另外開辟更多的避險場所，以容納更多避險資金。尤其是大宗商品中的銅、鎳等有色金屬，因為其價值相對較高，物理穩定性不錯，儲藏門檻較低，儲備費用較少，適合千家萬戶儲藏，因此有可能成為特殊情況下，國內外資金另一個臨時“避險所”。屆時投機資本推波助瀾，一定會使得銅、鎳等有色金屬避險 、炒作“溢價”急劇上升，顯著超出實體經濟供求關系所要求的價位之上。此外，石油、糧食、油料等期貨市場上的避險需求也會顯著增多。如果說，特殊時期連大蒜、綠豆都會出現“天價”，具有大得多優勢的大宗商品又怎么會不可以呢？

大宗商品價格進一步上漲，勢必加大國內物價上漲壓力

今年6月份CPI創下6.4%的新高之后，有關方面傳來了CPI見頂的說法。主要依據是翹尾因素減弱，以及國際市場大宗商品價格回落。實際上，受到上述因素影響，國際市場大宗商品價格回落，只是暫時的。即便回落，仍然處于高位，而且還會再創新高，國內物價的輸入性一點兒也沒有減輕，而是趨向沉重。

與此同時，國內一些新漲價因素正在顯現。一是隨著前期相對低價進口原材料的耗盡，下半年“中國制造”將面對更高的原材料成本。比如石油加工企業的進口石油價格將從去年的90美元/桶以下價位，上升到90美元/桶以上，其下有產品成本亦將水漲船高，進而產生提價要求。二是一些產品，主要是食品的漲價要求，在上半年被壓制，很有可能被推遲到下半年體現。所有這些，都會對沖掉所謂翹尾因素，還有一定富余，因此加重了下半年的物價壓力，有些月份還有可能繼續創下新高，至少是難以回復到溫和通脹區間。

由此可見，現在還不能輕言“物價見頂”，必須密切觀察，積極應對，不可掉以輕心。

（作者系中商流通生產力促進中心首席分析師）