中信證券食品飲料行業分析師黃巍 

近期主要觀點：

主要品牌批零價穩定，產品銷售淡季不淡。白酒步入淡季之后，茅臺批零價出現上漲趨勢，五糧液等批零價穩定；主要品牌銷售緊俏，茅臺部分地區出現終端斷貨。預計由于供給偏緊在今年淡季都沒緩解，在下半年漲價預期強烈的背景下，旺季備貨行為會比往年更早，未來一段時間內批零價將會整體上移。我們認為，在即將步入啤酒旺季之際，預計啤酒銷量增速會加速，紅酒、液體乳仍將維持現有增速，速凍米面增速回升。

2010年白酒板塊收入增長35.67%，利潤增長31.85%；2011年1季度呈現加速走勢收入增長49.01%，利潤增長49.02%,顯著領先其他子行業。我們認為，在一線公司中低端發力，和二線公司省外大幅度擴張，以及白酒行業集中度偏低的背景下，量價齊升的格局依舊會得到延續，白酒類上市公司經營業績ZOH年仍會靚麗表現。

投資建議：白酒領漲下半年，首選茅老五。在終端斷貨和批零價抬頭背景下，下半年提價依舊是大概率事件。歷年5月至年底，白酒領漲行業而且近7年來持續跑贏滬深300，超額收益2.8%-51.7%不等。結合目前估值處在歷史底部，2011年行業從去年的估值擴張走向今年的估值均衡，一線低估值更加符合確定性回報特征，我們建議首選茅老五，關注二線汾酒、古井、洋河，配置張裕、伊利。