計算機：精選行業龍頭公司投資（5）

　　計算機行業公司普遍在2006到2007年經歷了一次較大幅度的上漲，目前的估值處于較高水平，行業內主要公司的08年動態市盈率分布在35-50之間。印度的四大軟件公司的平均市盈率約為25，相比而言，目前國內計算機行業A股上市公司估值相對偏高。但是從中長期來看，計算機行業的增長速度將遠快于整體經濟，行業內具有競爭優勢的公司的利潤增長速度將快于行業整體水平，因此目前的估值水平和計算機行業的高增長預期是相符的，給予計算機行業“謹慎推薦”評級。

　　軟件產業在2006年以來持續快速增長，并將在未來五年保持20%以上的增長勢頭，由于行業估值水平較高，建議重點關注具有核心競爭力的相關上市公司。軟件外包是軟件行業成長最快的一部分，預計未來五年將保持40%以上的增長速度。軟件外包類上市公司中，兩類公司值得重點關注，一是具有一定規模，有較強的市場開拓能力的軟件公司；二是歐美外包業務增長較快的公司。相關公司謹慎推薦東軟股份。行業軟件上市公司將受益于國家的信息化建設，增長潛力巨大，建議重點關注具有穩定的客戶資源、較高的利潤率水平以及市場份額不斷擴大的上市公司公司，推薦航天信息和億陽信通，謹慎推薦恒生電子和用友軟件( 49.72,-3.72,-6.96%)。

　　計算機硬件行業筆記本的銷量增長，帶動整個市場規模較快增長。但是由于PCs市場競爭激烈，利潤下滑，PC業務盈利增長遠遠落后與市場規模的增長。由于上市公司的整體水平落后于行業表現，建議關注產品差異性較強，4-6級市場渠道建設較好的上市公司，謹慎推薦同方股份。

　　互聯網行業發展迅速，眾多領域將從概念階段走向應用階段，具有良好的市場前景。目前該子行業的上市公司非常少，代表性不強，且估值水平過高，建議關注具有較強增長預期的提供網絡接入服務，電子商務，互聯網安全和網絡游戲的上市公司。

　　投資風險主要來自以下幾個方面：

　　人民幣升值導致企業盈利縮水. 根據匯率遠期估計未來兩年人民幣相對于美元年均升值約5%，人民幣快速升值對出口比例較高的競爭力和利潤會產生負面影響，會降低軟件企業的盈利。

　　國家扶持政策的落實可能不到位. 國家已經將軟件產業作為優先發展的戰略性產業，但這個方針還沒有得到很好的落實，2007年相關政策的執行情況將直接影響計算機行業公司的業績。

　　重大投資項目進度的不確定性。國家雖然有多項重大產業計劃直接惠及計算機產業，但是相關的項目進度存在不確定性，如3G牌照的發放和3G網絡的建設速度，這對相關公司的預期收入產生重大影響。