經濟觀察報 記者 廖杰華   四個月的售樓款不夠一天的拿地錢，花樣年還是選擇了逆市擴張。

數據顯示，花樣年今年前四個月累計實現合同銷售金額7.63億元，但4月14日一天，花樣年就以9.6億元的總價在桂林獲得3塊土地。5月19日，花樣年又以1.166億元在天津拿下一塊土地。

一邊是政策頻出、地產股狂跌，另一邊是舉債拿地、逆市飆進。為了支撐其擴張步伐，花樣年在5月5日發行了1.2億美元的擔保優先票據，年利率14%，創下國內之最。

瘋狂買地

在花樣年內部人士眼里，花樣年無疑是今年逆地產調控而上的代表，這一點，在花樣年的土地儲備上表露無疑。年初至今，花樣年已將近300萬平方米土地攬入懷中，此前，花樣年總土地儲備不過1000多萬平方米。

花樣年最近一次拿地是5月19日。當天，花樣年以1.166億元在天津拿下一塊土地，樓面地價1815元/平方米，該地塊屬掛牌出讓，位于天津河西區東江道南側，土地面積為15408.9平方米，建筑面積為64226.7平方米，花樣年稱該地具備高性價比。 

 此前的4月14日，花樣年對外公告稱，將斥資9.36億元，收購深圳高華投資公司（以下簡稱“深圳高華”）100%權益?；幽甑哪繕诉€是土地，深圳高華目前正收購桂林市三幅土地的使用權，總面積約為71.67萬平方米。

再往前的3月3日，花樣年出資約8.12億元，受讓中信深圳（集團）房地產開發有限公司位于蘇州太湖旅游度假區的地產項目。該項目總建筑面積約50萬平方米，樓面地價約1700元/平方米。

花樣年的公告顯示，截至2010年3月31日，其土地儲備面積合計約1078萬平方米，兩個月之后，其土地儲備已升到1300萬平方米左右。

在3月22日的年報業績發布會上，花樣年管理層預計年內新開工面積將達到111萬平方米，與去年的69萬平方米相比增1.6倍。按此推算，花樣年近期拿下的近300萬平方米的土地已夠其開發好幾年。中銀國際分析師田世欣在研報中指出，在年報公布前，花樣年已經斥資14 億收購了五幅地塊。

花樣年如今的拿地速度已超其高管早先的預期?；幽曛飨媸紫瘓绦泄倥塑姶饲氨硎?，花樣年希望于2010年內增加300萬-500萬平方米的土地儲備，目前來看，2010年才過去5個月，其土儲目標已將近完成。

在拿下天津地塊后，花樣年高管又在香港表示正在洽購央企退出的房地產項目，但不會購買持有地王的央企旗下項目。

高息舉債

拿地是有代價的。2009年年報顯示，花樣年年末儲備了30多億元現金，但按目前拿地的速度和總量計算，30多億的現金大部分已被拿地耗盡。在付出大量真金白銀拿地的同時，為了維持其擴張，花樣年采取了海外發債的方式對沖現金流問題。

5月5日，花樣年集團宣布發行本金總額為1.2億美元的擔保優先票據，2015年5月到期,票面利率高達14%，這打破了4月22日佳兆業保持的13.5%的息率紀錄。4月14日,恒大地產發行3.5億美元及2.5億美元額外優先票據，利率已達當時最高。

4月28日,花樣年發出擬發行擔保優先票據公告，隨即開始向亞洲、歐洲及美國的機構投資者進行路演推介。不過,隨后花樣年對融資額度進行了調整,由原計劃的2億美元調減到1.2億美元。在潘軍看來，利率上升令融資成本增加，鑒于目前資本市場存在不確定性，公司決定減少發債。