在外管局的這份年報中也稱，避險情緒和貨幣政策主導外匯市場波動。受危機形勢好轉、避險情緒緩解、美聯儲大量供應流動性并保持零利率的影響，去年3月以來美元成為利差交易的融資貨幣，危機中受避險買盤持續推高的美元匯率指數開始回落，去年全年下跌4.2%，年內最大跌幅為16.7%，因此去年外儲增加額交易因素之外取得了710億美元的正值。

而今年以來美元開始持續反彈走高，而歐元受歐元區債務危機影響，歐元對美元匯率出現了很大變化，一季度跌了6.28%，外儲所持有的歐元資產也相應出現了很大的減值。不過，一位銀行業內人士認為，外匯儲備多元化是大方向，而面臨其他貨幣的匯兌損失也是不可避免的。

“熱錢”流入放慢

市場往往通過外儲余額的變化來判斷“熱錢”的方向。其實，透過外管局的年報，并不難循出“熱錢”隨匯改蜂擁而至的身影，其增量的變化與中國經濟總體形勢相吻合；但在飆增的外儲中亦隱匿著各種面具的“熱錢”。

外管局于6月10日發布的首份《2009年外匯管理年報》顯示，2009年外儲為23992億美元，較上年增加4532億美元 （1億美元為特別提款權）；而自1990年以來的20年中，僅1992年出現了23億美元的負增長。去年則是次高點。自2007年匯改以來，外儲出現了跨越式的增長，如2007年最高增值4617億美元。

縱觀20年外儲的變化數據，會發現有四個跨度，即在2001年前，外儲增值低于500億美元，2003年前低于1000億美元；2006年前低于2500億美元；但自2007年起，每年的增值都在4000億美元以上。

就在上個月，外管局表示“熱錢”違規流入的主要渠道集中在傳統的貿易和投資領域，包括貿易、服務貿易、外商直接投資、銀行和個人等。

外管局稱，發現個別商業銀行存在未能嚴格執行相關規定，甚至 “變通”協助經營主體規避外匯監管的行為。而從去向上來看，“熱錢”流入后有的從事超業務范圍的融資活動，或者直接或輾轉流入房地產等熱點領域。

盡管如此，外管局說，尚未發現境外“熱錢”有組織、大規模流入境內。違規流入的“熱錢”多采取“螞蟻搬家”方式，呈現多點式、滲透的特點。截至目前，外管局已查實190起涉嫌違規案件，涉案金額73.5億美元。

“不要線性、片面思考跨境資金的流動，現實情況并不如某些人所臆想的那樣?！苯咏夤芫值娜耸糠Q。

有據可查的是，外管局公布的銀行代客結售匯數據顯示，今年1至3月銀行代客結匯合計2703億美元；銀行代客售匯合計1776億美元；銀行代客結售匯差額合計順差927億美元。

外管局公布的另一組對應數據：1至3月境內銀行代客涉外收入合計3822億美元；境內銀行代客對外付款合計3209億美元；境內銀行代客涉外收付款差額合計順收613億美元。

可以看到，一季度的收匯結匯率（結匯/涉外收入）分別為71.1%、70.6%、70.5%，結匯傾向呈逐月下降趨勢；而付匯售匯率（售匯/涉外支出）分別為52.7%、58.6%和55.7%，雖然2月呈現出較強的購匯意愿，但3月份又隨之下降了2.9個百分點。

就此，上述接近外管局的人士說，這表明目前熱錢流入的壓力并不大。通常熱錢需要結匯后才能流入，而現在的結果是結匯意愿不強，結售匯順差擴大主要是因為購匯意愿持續低迷，企業大量使用外匯貸款或海外代付、延期付款等手段替代了購匯。同時，這也意味著境內的資產本幣化、負債美元化的套利活動主要是基于實際貿易活動，并非純粹的金融投機。

不過，沃德資產管理公司董事局主席盧麒元認為，不難看的數據是因為，尚未到資金大進大出“顯形”的時候。

“未來可能是流出的趨勢，現在還不說明問題?！北R麒元解釋，今年來，資金流入的原因之一，也因為歐洲危機，而一些阿拉伯資金不能流入美國，便流向了亞洲，包括中國。