政策明“保增長”暗“調結構”

投資者報(研究員湯昕)2008年的冬季，從虛擬經濟到實體經濟，投資者們全面感受了金融危機寒流的肆虐。

中國雖然金融領域所受的損傷較小，但是實體經濟也是深受其害。對2008年第四季度GDP增長，瑞士信貸悲觀預測為5.8%，國家信息中心樂觀估測也僅為8%。11月的數據也顯示，進出口總額同比下降9%，發電量同比下降9.6%，意味著該月GDP增長很可能在5%左右。如果沒有積極的宏觀政策措施，2009年的經濟自然增長也可能在6%左右。

迎戰衰退，唱響了2009年中國，乃至于全球的宏觀政策主基調。中央宏觀調控的目標如果能較好地實現，GDP增長的目標將約為8%，CPI大約為1%。

歷史回顧：政策的重要性

大蕭條以前，主流的觀點依承亞當?斯密的學說，認為市場是“無形的手”，會引導經濟走向效率和均衡。面對大蕭條的現實，25%的失業率，傳統的經濟學者仍然認為市場最終會自我恢復，經濟也將繁榮。但是凱恩斯指出，“從長遠看，我們都會死去”。過長的等待是毫無意義的。市場失效的時候，需要政府出面干預經濟，以實現充分或接近充分就業。

羅斯?？偨y同樣也認同政府干預經濟，采取了積極的宏觀政策。主要有整頓金融，解決流動性問題，穩定人心；大量興建公共工程，鼓勵私人投資，創造就業機會，并建立社會保障體系。一個重要的數據顯示，羅斯?？偨y在1933至1939年期間，每年實施新政的投入占到GDP的6%。

我們記憶猶新的上次經濟危機是亞洲金融危機，中國經濟形勢也相應惡化。當時政府采取了積極的財政擴張政策，興建基礎設施，推進房地產市場改革，繼續強力推進國企改革。就業的解決辦法是“準市場化”的再就業工程，不是把下崗職工直接推向市場，而是通過企業內部下崗和內退等方式換取時間，等待經濟再度繁榮。

現在，危機再次來臨。形勢變化飛速，令人難以適應。僅僅半年前，政府還在全力控制經濟過熱，現在已經全面轉向保增長。

普遍認為這次危機的程度遠超過1997年、1998年的亞洲金融危機。中國應對危機的難度也在加大。10來年的貿易發展，加入WTO，使得中國受外部影響也越來越大，危機的影響也愈大；而且市場化程度的提高，就業的解決也會越來越市場化；曾經作為拉動中國經濟的火車頭的出口和房地產，呈現出負作用，一些基礎設施和產能，比如公路、鋼鐵，總體上已經飽和、過剩了，新的經濟增長點難以尋找；深化改革將遇到一些更深層次的問題。

有利的因素也有不少。積十年發展之成果，中國的經濟實力雄厚。政府手上籌碼很多，資金比較充裕；財政、貨幣政策都有很大的調整空間。

2009年的政策基調

改革開放30年來，中國在發展中也遇到了種種問題。但是長期以來，中國習慣了通過經濟的高速發展來解決各種問題，即使現在解決不了，還可以等發展了再解決?，F在逐漸認識到單純的經濟高速增長難以維系，要通過對資源和環境的有效利用和國民共享經濟發展成果獲得可持續的發展。

但經濟增長速度還是一個重要的指標，具有很強的心理意義和社會意義。一般認為，中國的經濟增長低于8%是難以被接受的。而且2003年至2007年GDP平均增速約為11%，2008年也在9%以上，如果2009年下滑過快，經濟的急劇調整而導致硬著陸的后果將是難以承受的。因此政府、企業和居民普遍希望看到的是，2009年經濟能夠軟著陸，經濟增長能夠“保八”。

中央經濟工作會議也提出了“保增長，擴內需，調結構”，這也是2009年經濟工作、宏觀政策的主基調。其中核心是保增長，而擴內需、調結構都是手段，服務于“保增長”。

“保增長”是一個短期的目標，具體目標就是2009年的一定經濟增長，而擴內需和調結構卻是一個長期的調整過程。因此，2009年的宏觀政策也是短期的措施和長期的經濟結構調整相結合，而政策的核心是圍繞保增長，我們預計一些能迅速見效的措施，比如財政政策會占據重要的地位。但是值得注意的是，很多有關擴內需、調結構的政策的見效周期過長，要實現一個短期的目標，會有很大的難度。

《投資者報》認為，單純的“保八”未必符合大眾的利益?！氨０恕钡哪康氖且S系就業。要通過就業和國民收入的增加來促進消費，從而有效拉動經濟增長，而不是反其道行之。正如溫總理指出，信心比黃金還要貴重。大眾的信心靠什么樹立？一個人要有收入才會對經濟有信心，才會去主動消費。對于大多數普通勞動者，只有通過就業，獲取薪資，收入有保障，信心才有保障。單純的經濟增長，如果不能給國民帶來更多的收入，也增加不了信心。

我們拆解了2009年的宏觀政策，認為2009年的重點會在財政政策，財政擴張、積極財政政策的思路會持續。貨幣政策主要是保證提供充足的流動性，采取寬松的貨幣政策。產業政策長期的調整目標不會有變化，但在短期內，會有所側重。有保有壓之中，“有?！钡牧Χ葧訌?，“有?！钡男袠I即使在經濟波動中受到影響，也會得到更多的扶持。而“有壓”的力度會減弱，除了市場自身的調整，政府的控壓力度會較以前有所減弱。

典型的例子就是房地產行業，近幾年房地產價格飛漲，房地產行業發展也很快，占整個國民經濟的比重達10%。2008年以來，政府基本在嚴厲打壓房地產泡沫。但隨著經濟形勢的惡化，購房貸款和房地產的稅費都一度趨于寬松。