看似平靜的基金發行市場里，正彌漫著一股愈來愈濃的火藥味。國內首只跨市場滬深300ETF的爭奪戰即將打響。

滬深300ETF作為參與股指期貨交易的重要工具，市場頗為期待，其也是首只突破滬深兩市結算技術障礙的創新產品。目前，備戰這一品種的主力為與上交所合作的“華泰柏瑞版”及與深交所合作的“嘉實版”，兩個產品方案均籌備已久。首發沖刺在兩家基金之間展開的同時，滬深兩地交易所的暗自較量也進入了關鍵階段。

8月中旬，中國證券登記結算公司深圳分公司發出了 “關于跨市場ETF申贖業務方案及接口變更通知”（下稱“通知”），首次明確了將在深交所上市的跨市場ETF基金申購贖回登記結算方案。首發爭奪戰的導火索由此被引燃。

千億基金預熱

工銀瑞信新發行的年內首只過百億債券基金已不被過多關注，近期業內對可能出現的千億規?；鹫勁d正濃。

目前，嘉實已有一只規模達425億份（截至2季度末）的滬深300LOF基金，據券商人士稱，嘉實正在為召開持有人大會做準備，計劃將該LOF基金改造成未來滬深300ETF的聯接基金。嘉實欲發行國內首只千億基金的想法由券商渠道傳出。

嘉實滬深300LOF基金是目前國內規模最大的基金，在股指期貨推出之前，該基金是許多期貨炒手進行A股趨勢投機交易的重要工具?！叭绻螌嵞軌颢@得滬深300ETF的首發先機，再加上已有的400多億的份額，發行達到千億并不是不可能?！鄙虾Ｒ患一鸸矩撠熶N售的副總稱，“但這也可能是嘉實基金為發行造勢的策略?！?P>嘉實基金方面稱 “產品尚未獲批”，不愿回應此事。不過該公司市場部人士表示，公司對其滬深300ETF的技術和客戶基礎很有信心。

滬深300ETF的產品優勢和受眾較廣的特點，對這類產品的發行提供了重要支持。

滬深300ETF是滬深300股指期貨合約進行套期保值及期現套利等交易的最佳“現貨”選擇，規模大、流動性好，更有利于交易進行；同時，與普通滬深300指數基金相比，ETF基金可以更好的跟蹤和模擬指數減少誤差。

由于交易成本低、資金使用效率高，滬深300ETF是普通投資者中小投資基準指數的投資選擇，也是海外投資者如QFII投資中國基準指數的重要選擇；同時對于有套保和套利需求的機構和股指期貨參與者而言，這類產品更顯得稀缺。

8月11日，深交所還組織券商舉行了一次“跨市場ETF業務和技術培訓會”，對嘉實滬深300ETF產品方案和深交所跨市場ETF申贖登記結算方案等技術問題進行了介紹和培訓。該培訓中透露，8月底前，各結算參與人須完成相關技術系統改造工作，9月份，業務流程和規則就緒，開始進行聯調測試工作，并完成內部培訓，嘉實滬深300ETF只待證監會批復后即可發行。

最后的較量

上述中登公司的“通知”意味著，嘉實滬深300ETF基金相關技術改造和測試工作已經接近尾聲，一些業內人士推測，深交所的“嘉實版”ETF或許將首先面世。

這給業內突然提速的感覺。今年5月份，嘉實滬深300ETF產品方案過會，不過據了解，上交所的華泰柏瑞版滬深300ETF去年就已過會。

由于上交所在國內最先推出ETF基金，同時，上交所股票在滬深300指數中數量多、權重大，此前普遍預期華泰柏瑞滬深300ETF或將先發。對于華泰柏瑞基金公司而言，至少從2006年以來，發展ETF產品就是它的特色戰略定位。

但作為業內第二大公司的嘉實基金一直沒有放棄過首發的努力。北京一位基金公司產品部負責人稱，“目前深交所出了結算規則，上交所的規則還沒出，而且有說法認為深交所的方案更可行，或許嘉實的產品會先發?！?P>不過有接近上交所人士稱，上交所的思路可能會出一套完整的交易結算規則。這似乎在暗示，上交所并未在時間上落后。7月底，上交所產品開發部總監趙小平公開表示，“滬深300ETF已經推出在即，今年上交所所管理的ETF基金個數有望再次翻番?！?P>值得注意的是，兩個版本的滬深300ETF方案有著較大差別，尤其在解決兩個交易所的結算問題和交易時間上。

嘉實版的方案是，通過場外實物申購贖回，申贖指令T+1日確認，申購份額及贖回所得證券T+2日可用；引入了中登結算總公司連接中登深圳和中登上海兩個分公司三地配合完成場外結算。

這就是說，在交易時間上，不同于普通單市場ETF的實時交易，當日在一級市場申購的基金份額不能在二級市場賣出獲得證券，當日在二級市場買入的證券也不能用于申購基金份額。

這種方案下，如何進行普通的ETF瞬時套利以及減少一、二級市場折溢價成為問題。不過嘉實基金人士表示，已有更詳細的技術解決了這兩個問題。

上述“通知”提到，在結算原則上，嘉實滬深300ETF也與以往ETF由中登公司提供凈值擔保模式不同，由基金公司完全代收代付資金結算。

華泰柏瑞版的方案則是，場內申贖T+0日到賬，并將深交所股票進行“現金替代”，即在上證所用一攬子股票申購ETF后，上證所確認滬市部分的股票，而深市部分的股票采取現金替代的辦法，以此解決兩個交易所的結算問題。

華泰柏瑞內部人士解釋，目前市場對其現金替代方案有誤解，實際上，其整個資產包中資產全為股票，是由基金公司以現金方式買入深交所的股票，且資產完全按滬深300ETF權重進行分配。

據了解，目前，上述兩個滬深300ETF產品方案都已獲得證監會認可。兩基金公司均認為年內滬深300ETF應能面世。

“與發行期的申購相比，滬深300ETF上市后對投資者的吸引力應該更大?！逼渲幸患一鸸救耸糠Q，“兩個產品方案有很大不同，相信投資者到時候會有明確的選擇?！?P>看來，兩個滬深300ETF產品的較量不只在首發，上市后更會短兵相接，屆時才是市場真正對基金公司技術和研發實力的檢驗。