一些股權投資機構的GP（普通合伙人，即管理者）們已經開始擔心，辛辛苦苦拉來的LP（有限合伙人，即出資者）們會不會有一天突然單飛了。

這樣的擔憂并不是最近才有，火熱的股權投資（PE/VC）吸引了眾多資金和人才，資金豐裕的浙江一帶的股權投資機構不再甘于只是LP的角色，開始從幕后走向前臺，搖身一變做起了GP的生意。

九鼎投資合伙人趙忠義認為，股權投資的門檻并不低，如果缺乏對行業的深刻理解和對基金運作模式的熟悉，LP轉型GP將面臨很大的挑戰。

蠢蠢欲動的浙江LP

一家外資股權投資機構為了籌募第一只人民幣基金，把目光瞄準了浙江當地的資本，尤其是溫州地區。今年上半年，這家機構負責募集資金的高管多次到浙江溝通。其間，這只基金的募集變得非常有戲劇性。

這家總部在美國的投資機構規模并不大，由兩個華人準備拓展在國內的投資業務，他們首先就將目光瞄準了江浙一帶。江浙一帶有著龐大的沉淀資金,有著強烈的投資愿望。據不完全統計，僅溫州地區的民間資本目前就有約6000億元人民幣，成為吸引眾多風投機構的寶地。

在數次拜訪和溝通后，浙江一家做機電設備企業的老板承諾將至少投資1000萬元加入，作為該有限合伙基金的LP，并能夠邀請其他老板參與。由于這家投資機構一直按照海外市場的規則運作，并不熟悉國內市場的情況，當這位老板提出如何參與基金的日常投資運作時，遭到了這家投資機構的拒絕。

兩個多月后，由于始終未能落實如何參與基金的投資運作，這個LP開始心生悔意，而這位老板眼見著基金管理人的風光，不再甘心僅僅是LP的角色，而想從幕后走向前臺，籌劃自己成立基金。他最終將承諾投資的資金減少到了500萬元，之前所提出的邀請其他老板參與基金的動議也變成了空頭支票。

事實上，諸如類似這種LP不甘于資金提供方的角色，也想轉變成GP角色的情況并不少見，這種情形又以江浙一帶的許多企業家表現最為突出，由于正面臨著原有以傳統加工業為主的企業轉型，許多江浙地區中小企業家將自己的事業改向了投資家的方向。

華興資本創始人包凡也注意到了這樣的現象，他說：“以前江浙一帶的老板是一分錢一分錢地賺，非常不容易，要輕易地委托給其他人全權管理并不見得能放心。而產業升級也倒逼著許多企業家另謀他業，他們能輕易地募集到大筆資金，又有創辦、管理企業的經驗，所以對直接做GP顯得非常有興趣?！?P>LP擁有項目主要決策權的現象在浙江雖很普遍，卻鮮少出現在上規模的投資機構中。

轉型GP的挑戰

現在，越來越少的GP會接納插手投資業務的LP，一些不甘“只交錢不做事”的LP們開始選擇自起爐灶設立GP，步入股權投資的領域。

在趙忠義看來，現在要成立一個新的GP并不容易?！拔磥硗顿Y人和企業都會非常注重GP的品牌和業績，中國的GP們在2007年前后出現了一個發展高潮，它們在2012年前后就肯定會有項目上市、推出，首期基金的運營業績就將逐步顯現，這會是股權投資行業大浪淘沙的第二階段。新成立的GP很難再和其他這些已經有業績和口碑的GP相競爭了?！?P>對于早期成立的基金而言，這樣的制度設計能夠輕松地解決由于GP缺乏經驗和業績難以獲得LP信任和認可的問題，但隨著基金運作的進一步市場化和規模的擴大，初期的這種設置也面臨著較大的制約。

浙商創投北京分公司總經理楊志龍稱：“限制LP們的參與度，很重要的一點就是你要在制度上設型，也叫投資的制度化。讓LP明白在哪個層次他有什么權利。而且從投資流程上來講，要規范化、透明化。讓他明白在他這一層權利之下，我們做的工作是很專業的，他擔心的一些風險在控制范圍內。有了這種信任之后，下面的很多事情就愿意放心放手?！?P>