一直被視作大勢所趨的上海地產集團（以下簡稱“上地集團”）整合旗下房地資產事宜，或將在“最嚴調控”的大勢下，真正拉開大幕。

5月17日，上地集團旗下兩家上市公司中華企業（600675）、金豐投資（600606）雙雙停牌，再度引起市場對上地集團整體上市的遐想。事實上，2007年開始，上地集團整體上市的計劃啟動，但諸多復雜因素讓重組多年不得突破。

原主攻房產市場服務的金豐投資，過去幾年中被迫轉型房產開發，與耕耘房地產開發多年的中華企業“手足相煎”之勢愈演愈烈。當前調控讓市場驟然變冷，更讓作為上地集團“東家”的房地部門通過整合做強前者的意愿更為迫切。

婚期漫漫

據一位接近中華企業高管層的人士表示，中華企業、相關方乃至上級政府正在積極研究上地集團整體上市的方案。同屬上地集團，中華企業和金豐投資資產整合的故事已經流傳許久。不過這一次，或許會成為事實。

按照前述人士獲知的方案，因為和金豐投資相比，中華企業的經營相對穩健，上地集團將包括金豐投資在內的資產注入其中，留出后者這一空殼。

本報隨即致電中華企業董秘印學青、金豐投資董秘包永鐳，兩人均以對相關情況不知情為由婉拒采訪。

本報了解，上地集團系統內部的老大難問題——同業競爭，一直是重組的重要基因。

2000年以前，金豐投資并未太多介入房產開發領域，旗下的上房置換專營二手房代理，上房銷售等則主攻新房銷售，在房產流通領域曾有過輝煌。

金豐投資高管周忻、張永岳二人一手經營上房銷售，并通過一系列運作于2004年年底控制了上房銷售，并以此為根基成立了后來的易居中國，與金豐投資儼然成為競爭對手。

易居中國在一手房代理上羽翼日漸豐滿，同策、新聯康等新房代理公司崛起，國際大行強勢介入，金豐投資逐漸失去原有的優勢，僅有普潤房產在該領域苦苦支撐。

在二手房中介領域，金豐投資也受到各路新貴的擠壓。于是，自2007年開始，金豐投資逐漸加大其在房產開發業務上的投入。2008年，房地產流通服務業務、房地產投資開發業務占金豐投資主營收入 的 比 例 分 別 為 54.17%和43.46%。到了2009年，這一比例逆轉到25.5%和61.97%。

如此一來，金豐投資和中華企業這一老牌房地產開發企業之間的同業競爭關系，便開始成為資本市場上的熱門話題。中華企業原本主業為土地經營，后轉為房地產開發，其僅在原上海市南匯區的土地儲備，就超過1200畝，是上地集團最重要的資本平臺。

事實上，與中華企業不同，金豐投資的開發項目主要在除上海以外的長三角地區。與中華企業同室操戈更為嚴重的是來自上地集團的中星公司。

中星公司前身為上海市建設辦公室，主營房地產開發，規模與中華企業相近，土地儲備甚至優于中華企業，近年來在上海一地擴張迅速。業內認為，中星資產注入中華企業，將讓后者成為上海市又一地產巨鱷。

近年來，上海高層強力推動大規模國資證券化，上地集團重組更為緊迫，然而，作為上海市土地儲備平臺，上地集團實質又隸屬上海市房地系統，多頭管理使得真正的重組退難進緩。

調控助推

上地集團成立于2002年11月，是上海市政府投資組建并實行國有資產授權經營最大的房地產企業，初期凈資產即達66億多元，注冊資本42億元。除中華企業、金豐投資、中星集團外，旗下還包括全資子公司上海灘涂造地有限公司、上海房地（集團）公司、上海外事用房經營公司以及另外5家控股子公司。

這樣一個資產龐大、業務復雜的整合或將在目前的特殊時點，取得重要進展。

中原地產市場研究部高級經理馬冀分析，外有調控政策，兩家上市公司的處境也亟須改善，“現在整合的成功幾率還是非常大的”。

從業務上來看，中華企業、中星集團和金豐投資在產業鏈中分列上下游的位置，如能有效整合，對上地集團資產質量的提升不言而喻。

由于存在同業競爭，中華企業的股權融資受到了很大程度的影響，資金來源多通過銀行貸款、信托等較高成本渠道。2007年11月嘗試配股，幾經波折，最終縮減18億元融資規模發了一筆12億元的公司債。中華企業的凈負債率高達108%，注入新鮮血液迫在眉睫。

雖然金豐投資這幾年加大了房產開發力度，但在上海的項目極少。2009年僅有金豐藍庭、瑞金南苑等少數尾盤項目在售，盈利能力較弱。

一位不愿具名人士認為，金豐投資近年的骨干人員出走，造成了客戶資源的流失，是一直以來其業務不溫不火的重要因素。此番如能與中華企業、中星集團這些開發商整合到一起，其處境勢必將得到改善。

國信證券分析師方焱認為，無論是大盤還是兩家公司股價，均處在歷史較低位，短期內不會拉高重組的成本。