寧波市狹長的開明街中段，坐落著一棟中式風格的多層小樓，雖然小樓的主人——香溢融通（600830.SH）十余年來一直沒有變化，但門前招牌上的名稱卻已經二度變更。

近來的一個多月，香溢融通股價已折去了三分之一，這不僅讓剛剛進駐的眾多基金深陷其中，也使得不久前還甚囂塵上的資產重組傳聞變得更加撲朔迷離。

今年一季度，甚少機構“光顧”的香溢融通股東名單中突然出現了數家基金的名字，持股總量超過總股本的1%，而浙江當地證券界人士認為，基金的突然進駐很可能是源自于市場對香溢融通大股東對其進行資產重組的預期。

這家寧波市惟一被央企控股的上市公司在1994年上市之后兩次更名，主業也多次更換，而值得注意的是，每一次主業及名稱的變更，都伴隨著一輪股價的大起大落，在上述當地人士看來，香溢融通或許更像是一個為二級市場而生的“符號”。

機構豪賭

Wind數據顯示，一季度末，類金融行業和商業股香溢融通的股東中赫然出現五只基金：諾安靈活持有312.5萬股，諾安成長123.04萬股，金鷹紅利價值、華泰柏瑞價值和天弘永定價值分別持68.06萬股、56.02萬股和15.07萬股，五家基金合計持股超過500萬股，超過總股本的1%。

4月1日，香溢融通一改此前的弱勢整理，全天強勢上攻，最終于漲停價收盤，成交量也比前一交易日明顯放大，而在隨后的幾個天里，香溢融通繼續震蕩上行，并在4月9日創出14.65元的兩年新高。

據接近香溢融通股東的人士介紹，包括上述基金在內的機構在4月初依然在繼續加倉該股?！霸谏鲜龅倪@段將近十天的日子里，機構資金不斷流入香溢融通?！痹撊耸扛嬖V本報，“股東人數在不斷減少，從這點可以看出機構進入的痕跡?！?P>公開資料顯示，截至一季度末，香溢融通股東人數為38871戶，比去年底的43192戶降低了一成多，而上述人士稱，即使在這樣籌碼高度集中的基礎上，經過4月初的一輪上漲后，股東人數還在減少。

而據同樣關注該股的杭州一家私募基金的負責人鄭煒判斷，機構在4月初集中“沖入”香溢融通的原因，是在于對4月21日股東大會可能談及資產重組的強烈預期。

重組猜想

“之前在投行圈子里有傳聞說，香溢融通的實際控制人中國煙草總公司（下稱“中煙”）計劃將一些非煙資產注入進上市公司?！编崯樂Q，“雖然這對于剛剛在兩年前變更了主業的香溢融通似乎有些不太可能，但有機構相信，由于公司目前主業進展不順，加上中煙自身戰略調整的考慮，香溢融通的重組依然有可能?！?P>2008年，香溢融通確立了以類金融業為主的新主業方向，包括典當、擔保和保險經紀在內的類金融業務成為公司未來業績增長的依靠，香溢融通相關人士告訴本報，“這在當時還是很令人期待的?！?P>然而，由于金融危機的出現，尤其是浙江飛躍集團的“壞賬”事件，類金融業務不僅沒能給香溢融通帶來利潤增長，反而成為了風險所在。2009年年報顯示，類金融行業（主要是典當）業務收入僅占主營業務收入的7.31%，幾乎可以忽略。

據悉，該公司典當業務還有部分與地產相關，地產調控政策引發的風險不能不令人擔憂。而其傳統的商品銷售業務也在萎縮，毛利率僅6%，另一塊房地產業務不僅本身就不大，而且受制于目前地產政策的影響，更不可能成為未來業績增長來源。

另一方面，中煙也在悄然進行改革。接近香溢融通大股東的人士表示，剝離煙草生產及銷售等主業之外的業務，成為中煙目前最為重要的工作重點。

曾為中煙進行過戰略策劃的南方某券商投行部的一份內部報告也指出，中煙全資子公司中國煙草投資管理公司的資產最有可能被剝離出去，而包括其在內的南通醋酸纖維有限公司、昆明醋酸纖維有限公司及珠海醋酸纖維有限公司的數十億資產有找殼上市的條件。該券商投行的人士還表示，實際上此前中煙還曾醞釀過名下另一子公司直接IPO，把非煙草主業的資產裝進去，但由于環境的變化而被迫放棄。

對此，香溢融通相關人士則明確表示，“從來沒有聽說資產重組的事情，至于大股東是否有方案就更不清楚了?！?P>“善變”的主業

事實上，從甬城隍廟到大紅鷹，再到香溢融通，這家寧波惟一的央企控股上市公司似乎一直未能找到長久的主業。

回顧香溢融通此前的二度更名，可以發現更名前后股價的變化也十分明顯。1998年，中煙旗下的四家公司受讓甬城隍廟原大股東全部法人股，并于2002年更名為大紅鷹；2008年，由于主業轉向類金融業，大紅鷹更名為香溢融通。

而在1998年雖然公司尚未改變，但已經明朗的重組使得股價從8元左右一路沖高至16元附近，整整翻了一倍。

2008年的更名則更讓股價走勢驚人，2007年初，還未更名的大紅鷹股價只有3元，但一年后，股價則最高摸至28.18元的歷史最高位，漲幅幾乎達到十倍。

然而需要注意的是，每當上市公司真正更名或者主業變更之后，股價也開始迅速回落。2002年及2008年之后的一段時間里，香溢融通都陷入了長期的股價調整。

而這一次，相同的故事還會重演嗎？