流動性推動機構依然看好有色金屬

趙娟

　　年初第一個交易日至2月12日，在流動性充裕和國內經濟復蘇信心逐漸提升的背景下，有色金屬板塊無疑是A股反彈的先鋒兵，不少基金買入有色金屬個股，大智慧有色金屬板塊指數上漲超過57.8%，中國鋁業、云南銅業等個股漲幅幾乎翻倍。

但是，2月11、12日，國內外有色金屬價格出現回調。在依舊龐大的庫存現狀和需求轉暖預期的博弈下，有基金經理指出，基于流動性充裕的背景，有色金屬板塊結束短期整理后仍將維持上漲勢頭。

漲勢暫緩

在中國消費預期回升、通脹預期出現以及收儲等消息刺激下，有色金屬價格出現回暖跡象，其中銅、鋁價格反彈幅度較大，至最高點分別上漲12.20%和8.82%，從而提振了有色金屬股票的投資熱情。

而業內消息，有色金屬振興規劃（下稱《規劃》）已經國務院初步認可，《規劃》提出振興有色金屬行業的九條建議，其中收儲是普遍預期的短期內最行之有效的政策，雖然具體的收儲計劃還沒有公布，但一些分析人士對鋁、鋅的傾向較高。

上海一位基金經理表示，有色金屬股票除受大盤影響外還跟隨金屬價格波動，貝塔值較大，波動比大盤大得多。正是因為反彈幅度會更大，加上收儲消息刺激，不少基金的買入也成為有色金屬板塊上漲的推動力。

但是，2月12日，受美股下挫和美元走高的影響，LME（倫敦金屬交易所）期銅、期鉛等基本金屬出現回調，國內滬銅等也現高位盤整。國內有色金屬板塊從年初連續上漲首次出現連續兩日的調整。

西南證券認為，節后的有色金屬各股表現是股市上估值的修復，期貨市場的表現還沒有明顯的好轉。

有色金屬價格的波動主要取決于投資者對供需關系的評估，以及對長期生產成本的預期，有色金屬股票價格的波動更多地反映金屬價格的預期。

招商證券分析師王曉丹指出，期貨市場上除鉛外，LME銅、鋁、鋅、鎳、錫的庫存還是一如既往的上升。她認為，有色金屬價格最近的上漲主要是心理因素，尤其是對國內加工、消費型企業春節前后對原材料備庫的預期，但是這種需求是否有持續性還需要觀察，庫存是需求的最直接風向標，在庫存未能企穩之前對有色金屬的反彈高度表示謹慎。

但2月13日，受中國鋁業與力拓集團簽署戰略合作協議的刺激，中國鋁業一度被巨量買盤封住漲停，并帶動鋁業股上漲，其他有色金屬板塊也再度翻紅，暫時沖淡了期貨市場上有色金屬價格調整的影響。

機構相對樂觀

雖然由于國內外經濟復蘇尚需觀察，多數分析機構的報告給出有色金屬板塊中性評級，但是，不少機構對后市還是相對看好，在寬松貨幣政策效應持續發酵、經濟數據惡化有所改觀的情況下，對金屬行業景氣改觀的預期逐步增大。

中信建投有色金屬行業分析師張芳指出，雖然庫存仍在增加，但交易所庫存上升已有所放緩，銅庫存從每日上升萬余噸下降到每天上升2000-3000余噸，鋁庫存突破280萬噸之后，上升速度已經出現較為明顯的放緩跡象。

她認為，國儲局收儲會是有色金屬振興規劃中的唯一“猛藥”，短期內可以有針對性地解決行業內產能過剩問題，而刺激經濟對有色金屬的需求有所提升，總的趨勢是一致的，有色金屬價格的回升可以持續一定時間。在半年期的評級內，中信建投對有色金屬行業給予增持評級，并認為鋁企的減產和國內的收儲政策將縮短鋁行業本輪周期拐點出現的時間，目前鋁價處于穩步筑底階段，今年二季度會有較好的表現。

而中信證券認為，全球主要國家從08年中期開始實施寬松貨幣政策，這對金屬價格影響很大，從歷史經驗看，貨幣擴張9個月后銅價變化開始出現逆轉，6個月后黃金價格出現根本變化，因此，預計09年2季度開始銅價出現顯著回升。

北京一位年初買入有色金屬股票的基金經理指出，流動性的充裕是買入的大前提，從目前看上半年沒有大問題，較樂觀的判斷是有色金屬的需求將會隨著振興經濟會初步改善，如果2、3月份的信貸數據保持在一定的量，1季度的GDP數據、各行業的生產和信心數據陸續出來，都表明經濟沒有繼續惡化的話，周期性行業的盈利翻轉會很大。

有分析師指出，在減產和有色金屬價格提升的背景下，今年1季度有色金屬企業業績的環比數據將出現較大改善，如果不考慮存貨價值的變動，持續盈利能力也會不錯，2季度也許也會有不錯的表現。

從成交量上看，有色金屬板塊11、12日的回調中，成交量并未明顯放大，拋盤并不顯著。

雖然1月份中國的進出口數據中工業金屬的進口數據不容樂觀，但是一些分析師認為1月份長假因素影響較大，參考意義不大，但有色金屬板塊能否啟動新一輪上漲，還需要觀察需求能否跟上。

東方證券分析師指出，從2月價格看，主要金屬如銅、鋁、鋅價格已反彈至生產成本線附近或略高，因此，在需求沒有明顯改善的情況下，必然將導致提前因設備檢修的關閉產能將恢復生產，從而增加市場供應，工業金屬價格將面臨流動性和市場實際需求的爭執，面臨較大的波動。由此判斷，有色金屬板塊短期內可能將呈現波動震蕩走勢。

流動性推動 機構依然看好有色金屬

流動性推動機構依然看好有色金屬