意外事件與交易機會

張衛華

　　突發的天災人禍也能帶來相應的投資機會，這就是事件性交易。最近，國泰君安等機構發布報告稱，今年可能發生的全球性意外事件包括全球氣候變暖、局部戰爭、經濟通縮危機惡化等，相對應受益的行業包括新能源、軍工航天等。

全球外匯交易杰出分析師、專欄作家安德魯·布希在其新書《大災難后的金融變局》中寫道：“1996年以前，農產品市場很少會將精力放在給牛喂什么飼料的問題上。2001年以前，金融市場不會花太多時間來分析美國的外交政策。2005年以前，金融市場也不會費盡心思去分析天氣形勢。在傳染病、恐怖活動、颶風以震撼世界的威力一一登場時，改變已經悄然發生了?！?P>機構認為，大災難中同樣蘊含著投資機會。在不確定的年代，如何把握事件性交易機會？

氣候變暖和局部戰爭

國泰君安稱，全球氣候變暖形勢嚴峻，新能源將“死灰復燃”。和地震、洪水、颶風不同，全球氣候變暖是一個緩慢發生的事件，所以它和颶風或地震的分析方法不同。從投資角度來說，環境/清潔能源行業涉及乙醇生產到硝化系統生產的所有與減排產品相關的領域。

在2000年美國總統競選活動中，當時競選人小布什承諾控制發電廠的二氧化碳排放量，從事空氣清潔、環境保護和能源再生的公司都成為眾人矚目的熱點，股價飆升。不過，布什在當選后立即改變立場，質疑排放評估的科學性，這顯然是場政治事件。

這次，奧巴馬在競選期間承諾投資醫療、新能源以及創新和教育，以帶來自下而上的經濟增長來惠及美國人民。

在能源計劃方面，主要關注的是10年1500億美元新能源的投資；到2015年在美國生產并銷售的插入式混合動力汽車達到100萬輛，到2012年10%的發電量來自于新能源，2025年達到25%。奧巴馬已經明顯在推動有望成為第六次技術革命的生物技術和新能源。

由于經濟陷入低迷，油價暴跌，這些表態并沒有觸發新能源板塊集體飆升，反而出現暴跌。

機構認為，隨著全球氣候變暖加劇、經濟觸底反彈和美元貶值（樂觀預期下半年發生），那么新能源是不是到了“Buyandhold”或波段交易的時候？近期，隨著油價反彈，美國清潔能源組合基金觸底反彈（該基金至少80%資產投資于清潔能源及節能公司）。

局部戰爭可謂是人禍。國泰君安稱，地緣政治危機將成為今年全球重要的風險因子。

機構認為，理解局部戰爭的關鍵在于分析發生的地區，今年，中東、印巴、朝韓等地區都有可能上演局部戰爭。當一種重要商品受到阻斷，許多經濟領域和金融市場都會受到牽連，這正是世界如此關注中東地區而不是其他地區沖突的關鍵所在。

如果巴以沖突或其他原因真的導致新一次中東戰爭（盡管目前來看，可能性還不算很大），那么，投資者該如何應對？

1990-1991年的海灣戰爭提供了很好的活教材，成為基于事件交易的經典范例。當時伊拉克入侵科威特之前，由于美國發生儲貸危機，大量銀行倒閉（當時人們認為會出現“大蕭條”，與目前有些類似），經濟放緩導致需求下降，原油價格下降，美元指數下跌。

隨著伊拉克入侵，原油和天然氣價格飆升，美股下跌，債市上漲，美元指數繼續下跌。隨著美國干預形勢明朗，原油出現暴跌，美股震蕩上行，美元開始企穩。直到海灣戰爭全面爆發，原油價格基本跌回原位，美股快速飆升，美元指數大幅上升，債市開始橫盤。

新能源和軍工業受惠

全球氣候變暖將會給新能源行業帶來機會。

中金公司認為，今年風電整機行業經營環境將全面改善。建議強制配額和穩定回報率雙輪驅動風電投資，行業需求更為健康。在供應商迅速擴產的背景下零部件瓶頸問題得到明顯緩解。外資和中小企業市場份額將持續回落，行業集中度進一步提高，利好中資龍頭企業。

中金推薦金風科技，認為其已從從磨合期到量產期。在經歷了08年的技術磨合期之后，金風迎來了今年兆瓦級風機的量產時期，而零部件瓶頸的緩解有助于生產計劃的實現。擁有龐大風電投資規劃的三峽總公司成為第一大股東利于金風整機產品和風電場的銷售。相比競爭對手，公司最早介入風電場轉讓以及海外業務，拉長了成長曲線。目前股價對應今年25倍市盈率，原材料價格下跌使得今年毛利率和凈利潤有上調空間，明朗的成長前景下相對大盤估值（15倍）溢價仍不充分。

宏源證券認為，奧巴馬政府的新政中，對新能源做出了極大的傾斜。今后5年內，僅美國市場的太陽能發電設備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場需求，會給新能源行業帶來巨大的變化。因此其預測未來五年光伏產業的增長率仍將在至少30%以上。

另外，風電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國是未來三年風電市場增長的主要來源。今后國內風機市場的國有化率將繼續逐步提高，國內風機企業將分享新能源帶來的效益增長。

新能源將使汽車擺脫 “油”的瓶頸。奧巴馬的政策對于混合動力汽車和電動汽車等節能汽車，將起到極大的推廣作用。中國即將出臺的燃油稅政策，也將不斷擴大混合動力及電動汽車的國內市場。

受地緣政治以及局部戰爭風險影響，軍工航天行業被機構一致看好。

機構指出，軍費支出受政治周期影響遠強于經濟周期，很多時候具備逆周期性；美國2001年增加軍費開支后，其軍工股龍頭洛克希德·馬丁明顯跑贏市場，國內A股的航天軍工股在軍費開支增速提升的年份也同樣明顯跑贏滬深300指數。還有軍工股多存在資產注入預期。

國泰君安認為，今年（特別是上半年）航天軍工板塊很可能跑贏市場，建議重點關注的軍工股票有：航天電器、中航光電、大華股份、西飛國際、火箭股份。

銀河證券稱，今年軍工行業受宏觀經濟的影響將明顯小于其他制造行業，總體上仍將保持穩定增長的態勢。重點公司今年平均市盈率約為21倍。按25倍市盈率測算，仍有20%左右的上升空間，維持“推薦”評級。

重點公司方面，近期銀河證券持續推薦的火箭股份、中國衛星、中航光電的投資價值仍有一定上升空間，維持“推薦”評級，對航天通信、中兵光電也保持關注。