伊利預虧13億基金試探性買入

胡中彬

　　“三聚氰胺”風波之后，伊利股份（600887.SH）“最壞時刻”即將來臨，渤海證券預計伊利股份08年虧損將高達13億元。這將使07年已是小幅虧損2060萬的伊利股份戴上“ST”的帽子。

不過，這在部分機構投資者的眼里，現在正是建倉“最好的時機”。

機構在倉皇出逃后終于又有了回歸的跡象。據記者了解，不少基金已經小規模地試探性建倉伊利股份。

業績最壞時刻

隨著年關的到來，上市公司又進入了一個交年度答卷的時間，但丑媳婦也得見公婆。

長期關注伊利股份的某券商人士表示，從“三聚氰胺”事件爆發后的后續情況來看，此次危機主要是造成了公司銷售額下跌、存貨減值增加、銷售費用等成本增加，對其全年業績帶來了致命的打擊。

此前，另一家深受創傷的企業蒙牛已經公布了其2008年全年業績預期，在香港上市的蒙牛集團也發布業績預報可能虧損高達9億元。

伊利股份三季報顯示，當季虧損2.26億元，前三季度虧損1.09億元。受“三聚氰胺”影響，公司第三季度時提取了1.26億元存貨減值損失，而三季度末時其存貨22.2億元。

“存貨減值損失遠遠不止1.26億元，在年報中應該能看到存貨減值損失會大幅度增加。我預計，光存貨減值和營業成本這兩個大數，可能就會讓其損失達10億元?！鄙鲜鋈耸糠Q。

而事實上，除此之外，另外一項會讓其業績報表雪上加霜的是其還得計提股權激勵的管理費用2.7億元，無疑此舉將使其報表顯得更加難看。2007年，伊利就曾因為計提股權激勵費用，導致其全年業績變成了虧損，而這也意味著，連續兩年的虧損將讓伊利毫無懸念的戴上ST的帽子。

至危機發生后，伊利股份對于有關損失情況公布的信息非常有限，也讓外界對實際損失的疑問非常關注。目前，伊利尚未公布業績預報。

渤海證券分析師閆亞磊則預計，伊利股份2008年-2010年每股收益分別為-1.65元、0.25元和0.77元，即2008年將虧損13.19億元。

不過，他指出，1月14日該股票收盤價為8.7元，對應09-10年市盈率為34.8倍和11.30倍，09年估值仍然較高?？紤]到09年仍為公司業務的恢復期，以2010年每股收益和15倍市盈率來算，該公司股票目標價為11.55元，目前股價仍有32.76%的上漲空間。

因此渤海證券給與伊利股份 “買入”投資評級。

機構戰略建倉

也許正是“利空出盡是利好”的投資心理，在普遍被認為巨虧毫無懸念的情況下，伊利股份卻正在受到機構的另一番對待。在遭到機構拼命拋盤后的最黑暗兩月后，又重新回到了機構的股票池中。

北京一位私募人士對近日對記者稱，其以前曾短期持有過伊利股份，后在“三聚氰胺”風波前脫手。而此后，整個乳品行業遭受了致命的打擊，該私募也將伊利股份從股票池中剔除。

“最近我連續聽到好幾個做投資的朋友在我耳邊說可以買入伊利股份了！”近日，該私募人士稱，“之前幾個月時間里幾乎已經將其遺忘，但最近我才開始重新關注到這只股票，發現整個行業情況確實出現了許多變化?！?P>長期關注乳制品行業的國都證券投研總監王明德近日也在該公司策略會上旗幟鮮明地開始唱多伊利股份，而在幾個月前，其曾對乳制品行業的預期十分悲觀。

“大家沒有人敢推和敢碰，我決定吃一下這個螃蟹?！蓖趺鞯卤硎?，長期來看中國的乳業沒有任何問題，伊利收入過200億的公司，按現在估值算只有60億，這并不合理?！艾F在的PE估值是錯誤的，因為公司應該是買整體，而不是買業績；企業不可能拆分成幾個時段和幾塊，是一個整體。我認為，并購的價值和企業本身重置的價值，對伊利意義更大?！?P>有業內人士表示，從12月份開始，一些基金和保險資金就已經開始逐步看到伊利股份的長期投資價值，并有小規模地買入，買入量很少有超過5000萬的。而TOPVIEW顯示，08年12月份開始，確實有不同的基金都和保險資金在不斷吃貨。從12月中開始，保險資金大量買入伊利股份，凈買入額超過了1億元。

事實上，支持機構樂觀預期的是伊利股份恢復的速度出乎業界意料。伊利股份的銷售恢復速度已經快于預期，目前已恢復到危機發生前8成左右。而整個液體乳行業情況也同樣出現了明顯好轉。

摩根士丹利12月中旬發表研究報告，調高了伊利的評級，由原來的“表現遜于大市”升至“表現與大市同步”，目標價9.4元人民幣，并認為，中國的乳制品行業正從危機中重生，而蒙牛、伊利等龍頭企業亦展現出有能力挽回消費者信心。

而在國內，一些機構也開始對伊利股份重新報以期望，在獲得下調評級接近5個月后，一些機構開始將伊利的評級調高到“推薦”評級。國聯證券認為，隨著國家提高乳業進入門檻、加強奶源監管，在市場規模增長趨緩的背景下，乳業巨頭憑借資金和規模優勢，能夠進一步整合奶源和產能，推動全行業由粗獷的外延式發展進入精細管理的內涵式增長階段。

伊利預虧13億 基金試探性買入

伊利預虧13億基金試探性買入