經濟觀察報記者 鄒永勤

2025年12月1日，深圳價值在線信息科技股份有限公司聯合創始人劉守衛在當天召開的“2025中國AI賽道與ESG可持續發展大會”上，發表了其對當前資本市場市值管理現狀的一些看法。

據劉守衛介紹，A股市場的市值管理是在2005年提出來的，經過20來年的發展，正統的市值管理方式包括并購、股權激勵、投關、戰略規劃等，這幾種方式在各自的領域都起到了非常重要的作用，但亦存在一些不足，所以也有個別企業會鋌而走險，尋求短平快的偽市值管理方式。

劉守衛認為，《上市公司監管指引第10號——市值管理》的發布，背后有著深刻含義。首先，除了要肅清偽市值管理，還要提高A股和國企的估值，提升國際競爭力；其次，是要規范短期行為，因為現在很多人創業就是為了上市，上市就要減持，就要退出；第三，更重要的是，給企業指出了一條具體可落地、可實施的市值管理的路徑。

他同時表示，上市公司提高經營質量和提升市值是相輔相成的，只有經營質量提升，上市公司才能吸引到更多的優質投資者和長期投資者，這也有利于進一步提升市值。

同時，上市公司在市值提升之后可以運用資本運作手段和價值經營手段反哺生產經營，進而實現價值的再次創造和經營質量的再次提升，這是一個正向循環機制。也因此，上市公司應當聚焦主業，提升主業的經營效率，綜合運用并購、股權激勵、分紅、投關、回購等所有合法合規的方式，進行市值管理。

“我們亦認為，市值管理是一把手工程，因為涉及企業的生產經營和方方面面。另外，董辦負責投關、信披、預警監測，是（上市公司面向）資本市場的窗口，在市值管理方面，可以起到統籌作用?！眲⑹匦l說。

他進一步表示，上述正向循環機制可以拆分為三個環節：首先是價值創造，提升企業的經營質量；其次是通過價值傳播的方式和資本市場溝通，讓資本市場了解并認可企業；最后則是價值經營，即市值提升之后再用資本運作的手段反哺到生產經營，從而實現經營質量提升。也就是說，價值創造和價值經營的目的都是為了提升企業的經營質量，其中價值創造是基礎，價值經營是杠桿，基礎要打牢，杠桿才有意義，價值傳播才會順理成章。

劉守衛同時表示，市值管理的概念提出20年來，偽市值管理一直杜絕不了，市值管理也一直存在落地難的情況。在他看來，主要原因之一是多數企業在價值創造的環節出現了問題，因為一旦企業基本面存在瑕疵，市值管理就會陷入過分依賴價值經營和價值傳播的境地。一方面，過于依賴價值經營就是靠杠桿，風險比較大，成功的概率也會比較??；另一方面，過于依賴價值傳播，就會變成“講故事吹?！?，如果企業基本面跟不上，未來就會一地雞毛。

 “企業應該怎么做？我認為，市值等于E×PE。確切地說，市值由兩部分組成，E代表企業的基本面，PE代表企業的估值?！眲⑹匦l表示，從長遠角度理解，如果一家企業能給資本市場提供未來可能性，成長空間非常大，那它就會有很好的估值。當然，只有估值還是不夠的，企業還需要筑牢自己的基本面，只有當E和PE兩者都兼具的時候，才會有很好的市值表現。

（作者 鄒永勤）