股市火熱，正吸引越來越多理財資金含權產品，尤其是權益類資產投資占比在20%—45%的含權產品備受理財資金追捧。寧銀理財有限責任公司（下稱“寧銀理財”）權益投資經理姚爽對此深有體會。

“隨著股市迭創年內新高，寧銀理財含權產品的規模也顯著增長?！彼硎?。

這給他帶來新的投資考驗——如何根據股市市場行情最新變化，持續優化多資產、多策略的配置策略，既有望讓廣大理財資金收獲穩健卓越回報，又能分享到股市上漲的更多紅利。

姚爽將其投資理念精煉為三點“注重勝率、均衡分散、左側交易?！边@一理念使其管理的多只含權理財產品在過去數年股市牛熊切換期間做到“攻守有道”。2022年股市回調期間，他管理的所有含權理財產品均取得正收益，其中，寧贏紅利精選混合類理財產品在2022年凈值漲幅達到4.7%，業績表現位于2000余只靈活配置型基金的前2%分位。從2021年11月成立以來，截至今年8月末，這款理財產品成立以來至今年化收益率高達8.5%。 （注：收益率數據為經濟觀察報根據公開信息檢索獲得）

他的另一款港股策略產品，寧贏平衡增利港股通增強策略混合類日開理財8號產品于去年6月成立，截至8月底的成立至今年化收益率達到10.6%。（注：收益率數據為經濟觀察報根據公開信息檢索獲得）

姚爽認為，隨著市場利率下行，更多理財資金會向權益類資產“要收益”。因此他要進一步加強產業研究和市場研判，一面挖掘更多投資機會，一面嚴格做好風險管理，力爭繼續給廣大理財客戶創造卓越回報，引導更多理財資金沉淀為“耐心資本”，支持國內資本市場持續高質量發展。

穿越牛熊周期締造穩健卓越回報的“秘訣”

在加入寧銀理財前，姚爽在國內一家大型基金公司擔任基金經理。他深刻感受到，兩者的投資范圍與考核機制存在顯著差別。

一是理財產品的投資范圍較公募基金更加廣泛，除了股票、債券，前者還可以相對自由地投資境內外各類股票型基金、債券型基金，并探索商品、衍生品的應用。投資范圍的擴大，為理財產品增厚收益與控制凈值回撤提供更多工具，令他可以充分采用多資產、多策略的投資方法，嚴控下行風險。

二是在考核機制方面，理財子公司嚴格執行絕對收益的考核模式，這有助于銀行理財投資經理不受市場短期熱點的干擾，轉而更注重上市公司質地與資產配置均衡分散，更追求投資標的的“勝率”而非“賠率”。

“從擔任寧銀理財權益投資經理起，我的投資策略發生了很大變化，比如堅持選擇具備競爭力、穩定ROE的細分興業龍頭上市企業，在行業配置方面秉承均衡分散的投資原則，不會過度集中在某個或某幾個行業賭賽道，盡管這種做法會令投資組合丟失一些銳度，但可以顯著增強投資組合的穩定性?！币λ赋?。

此外，“左側交易”原則在其投資決策相當重要——如今他在選擇權益類資產投資標的時，都會先全面評估它的業績增長前景，能否在未來相當長時間內支撐當前價格。一旦自己投資的權益類資產價格超過研究得到的合理估值水平，就當機立斷選擇“落袋為安”。

“這背后，是銀行理財投資經理需努力規避擁擠交易。因為盲目追逐擁擠交易將給投資組合帶來更大的波動。但是，理財產品的投資者都希望能獲得穩健的回報與較低的凈值回撤所以我務必時刻站在投資者立場思考股票買賣時機?！币λ毖?。

姚爽在踐行“左側交易”原則的同時，也有著積極抄底的“果斷”——在2022年二季度、四季度、2024年一季度、三季度股市出現非理性下跌、悲觀情緒彌漫期間，他敢于逆勢加倉，每次都取得不菲成果。

姚爽直言，要讓含權理財產品實現持續、穩健、卓越的絕對回報，投資經理還需高度關注“年化絕對收益/產品最大回撤值”這個指標，只有當這個比率持續保持較好的波動區間，含權產品才能持續贏得更多投資者的青睞。因此他一直致力于根據市場行情最新變化，不斷優化資產配置策略。

捕捉紅利策略結構分化機會“續創佳績”

近兩年來，紅利策略成為資本市場追捧的一大熱點。尤其是銀行等金融板塊股票價格持續上漲，疊加較高股息率，給紅利策略帶來相當可觀的投資回報。姚爽管理的寧贏紅利精選混合類理財產品1號、寧贏平衡增利國企紅利混合類日開理財6號等含權產品亦顯著受益于此。

然而，隨著部分紅利策略熱門股股價迭創新高，市場對其持續性的擔憂開始浮現。姚爽對此指出，紅利策略正進入結構分化階段，可細分成三類資產，分別是穩定類、周期類與個股挖掘類。

穩定類紅利股的特點是業績穩定性強但增長性弱，股價持續上漲導致股息率有所下滑。但是，只要它還能提供4%—5%股息率，依然是含權理財產品獲取穩健回報的重要收益來源。

周期類紅利股主要是大宗商品等上、中游行業中的龍頭公司。未來，在國家反內卷政策實施、通脹回升、美聯儲降息周期再度來臨的共振下，通脹水平有望逐步回升，進而帶動相關上市公司現金流好轉與分紅金額增加，有望成為新的“紅利策略”標的。

其他的紅利股則分散在各行各業當中，因而稱之為個股挖掘類，這就需要銀行理財投資團隊通過自下而上的投研方法，尋找那些現金流改善與分紅意愿增強的個股，進行有效配置。

“我們會圍繞不同市場環境特點，靈活研判紅利策略的新投資機會，不斷挖掘能給含權理財產品創造卓越回報的紅利策略股票?！币λ赋?。當前資本市場對紅利策略的投資態度趨于成熟理性——以往是簡單地將股息率與債券收益率進行比較，如今需要更多關注企業分紅的能力和意愿的變化，從而規避盈利不穩定、借錢分紅等風險，也能幫助挖掘潛在的紅利資產。

姚爽管理的多款紅利策略產品均業績不俗。除了寧贏紅利精選混合類理財產品1號在股市牛熊切換期間持續創造每年正收益的佳績，寧贏平衡增利國企紅利混合類日開理財6號在2023年9月成立后，亦成功穿越牛熊周期，截至今年8月底的成立以來年化收益率達到6.8%。（注：收益率數據根據公開信息檢索獲得）

布局打新策略增厚收益

1月22日，六部委發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）指出，允許銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財與公募基金同等政策待遇。

這一政策對含權理財產品來說無疑是重大的利好。以往，理財資金只能通過購買公募基金等方式間接參與網下打新。 如今，《實施方案》的面世，令銀行理財可以躋身A類投資者身份直接參與網下打新，含權理財產品獲得了增厚收益的“新利器”。更重要的是，新政策使得銀行理財參與到了新股定價的過程當中，這也鞭策銀行理財進一步加強自身投研能力的建設。

在獲得網下打新資質后，寧銀理財一方面在內部詳細梳理制度流程，加緊科技系統改造，另一方面迅速安排研究團隊前往多家基金公司學習交流，全面了解具體的線下打新操作流程，以及不同市場環境下的打新策略優化經驗。姚爽直言，在打新策略里，操作風險的防范尤其重要，因此要求研究團隊務必了解網下打新操作流程的各個細節，為含權理財產品“守護”這份打新收益。

作為一名銀行理財子公司的權益投資經理，姚爽時常提醒自己——務必以絕對收益為目標，為投資者尋找相對“高勝率”與“高安全邊際”的策略與標的，力爭讓投資者在承受較低投資風險情況下獲得滿意的收益。

“這或許是一件難而正確的事，但我堅信，持之以恒終將收獲碩果?！彼偨Y道。