經濟觀察報 評論員 康怡 近日，上市公司2013年中報陸續公布，此次已經公布的數據顯示出一個明顯特征：不少上市公司應收賬款和應付賬款同比增速均遠遠超過同期營業收入的增速。于是，近期消停了一陣的企業“三角債”風險又再次被提及。

“三角債”傳統意義上是指人們對企業之間超過托收承付期或約定付款期，應當付而未付的拖欠貨款的俗稱，是企業之間拖欠貨款所形成的連鎖債務關系。通常由甲企業欠乙企業的債，乙企業欠丙企業的債，丙企業又欠甲企業的債以及與此類似的債務關系構成。

談“三角債”色變，是因為上世紀90年代那次“三角債”給中國經濟帶來的傷痛依然讓人記憶猶新，不過此時談及“三角債”以及防范“三角債”的風險，首先需要將此輪“三角債”與上輪“三角債”分清楚。

在成因上，上世紀90年代中期的“三角債”主要是由于央行緊縮銀根導致市場上出現流動性不足，同一生產鏈上的供貨商、生產商和銷售商由于資金短缺，相互之間只能“打白條”，說到底就是流動性的問題；而此次“三角債”雖然也有人將6月的“錢荒”放在一起解讀，但其實更深層次的原因是：經濟形勢不景氣造成的企業盈利能力下降以及產能過剩的經濟結構。

從波及的范圍看，上世紀90年代那次主要集中在國有企業，而此次“三角債”的主角除了國有企業外，涉及面更廣，還有很多民營企業，主要是集中在采掘、商業貿易、化工、家用電器、機械制造、煤炭、鋼鐵等一些產能過剩的行業以及光伏制造領域，而且以中小企業和民營企業更為嚴重。

此外，此次“三角債”還有一個典型特點：除了企業，地方投融資平臺和地方政府主導的大型基建項目也被卷入其中，而且成為主要源頭之一。

水務企業北京碧水源科技股份有限公司，在其剛剛發布的中報上就將應收賬款增加歸因于：受國家宏觀調控政策影響，以政府為主的主要客戶上半年付款進度較慢。

近日被曝光的鄂爾多斯也是由于當地房地產業和煤炭業兩大經濟支柱倒下之后，“三角債”的問題開始暴露出來。而與此前債務鏈條僅僅是在企業間循環不一樣的是，這次鏈條上的主體更復雜，政府、企業、民間的錢都被卷在這個鏈條上，而且鄂爾多斯還不是個案。

盡管國資委研究局副局長楚序平近日提出：“企業三角債問題可以說是企業誠信度最大的問題，也是目前企業最擔心的問題。”

其實這并不完全，如果此次“三角債”大范圍爆發，不僅僅是與企業信用有關，因為地方融資平臺也被牽涉其中，因此也更關乎地方政府的信用問題。

由此可見，防范新一輪“三角債”危機爆發顯得格外重要，除了保證經濟平穩增長外，目前最需要的是從源頭上做好風險防控，趁著此次清理地方融資平臺之機，重塑地方融資平臺的風險防控機制，例如要考慮建立預緊機制，包括債務風險化解準備金制度，化解臨時性資金短缺和區域性償債風險，將事后補救轉變為事前防控。

考慮到如果“三角債”真的開始大面積爆發，根據以往經驗，最終受波及最嚴重的，肯定還是相對弱勢、位于產業鏈低端的中小企業。因此在此輪地方債務清理過程中，也需要充分考慮到對中小企業的負面影響。

而對于一般企業之間債務循環，特別是在產能過剩等傳統行業之間循環的債務問題，政府除了從宏觀面上來保證一定的經濟增速外，在微觀層面，則該放手的就放手，即便是國有企業，也應該考慮破產的可能性，用市場化手段來間接處理。不管是國有企業，還是民營企業，至少由政府直接注入流動性的方法應該成為歷史。