經濟觀察報 社論 人民日報海外版日前刊文，為眼下正在啟動的新一輪投資辯護，表示此輪投資與當年四萬億不同，文章引述專家的話稱，此輪投資定位更準確，目標更明確，且政府資金意在引導，更多是把投資機會讓給民間和市場。

這種辯護看起來頗有意味——過往政府投資總是理直氣壯，深以為豪，這一次卻深怕被誤解，甚至有些小心翼翼。按照文章的說法，一段時間以來，大家有點談投資色變。而人們對投資心有余悸，與當年“四萬億投資”的負面效應有關——明確指摘四萬億投資有負面效應，恐怕也是官方媒體為數不多的一次。

時至今日，為“四萬億”辯護的聲音也從未消失。堅信四萬億投資勢所必然者認為，當全球金融危機爆發之時，沒有四萬億投資托底，中國經濟難逃蕭條命運。即使有一些負面效應，也是兩害相權取其輕的做法，是不可不為。也因此，目前中國經濟低位運行，期待決策部門效法 “四萬億”，出臺新刺激計劃的預期日高，甚至聽聞有投資項目或計劃獲批，就很容易聯想到“四萬億2.0”。

不過這絕非決策者所主張和樂見。李克強總理早就言明，靠刺激政策實現預期目標空間不大。如今來看，四萬億計劃之下，強大的行政干預下形成的巨額投資，對中國經濟的拉動作用只是一種幻象。倒是地方政府債務風險累積，影子銀行泛濫，以及加劇的產能過剩，拖拽著中國經濟轉型和調整的步伐，每前行一步都要顧慮可能的雷區。如果再來一個四萬億，中國經濟如何消受？

從政策邏輯看，穩投資的確是穩增長對策之一，并且在消費和出口不振的情況下，穩投資尤為關鍵，況且中國也并非沒有投資空間。但是怎么穩，靠誰去穩，資金投向何處，內中差別卻很大，的確可以不同于四萬億。沿襲舊例，放手讓地方政府投資，讓城鎮化變成一場新的政府投資盛宴，中國經濟不僅會坐失轉型良機，恐怕也會就此丟掉長期增長機會。這絕非新一屆政府的選項。李克強總理年初赴滬考察時問上海要不要改革，應當也是對所有地方主政者的追問。

為新一輪投資的辯白，多少體現了決策層的擔憂。決策層擔憂市場將其解讀為新一輪的政府大手干預，而忽視其中的改革線索；決策層更擔憂地方政府將之作為大干快上的借口。2008年時，中央政府規劃的投資不過四萬億，而地方政府此后公布的投資計劃共計就有二三十萬億。這一次，地方大員會否再次上演投資競賽？

這種擔心不是沒有道理。改革本身需要付出代價，也是有時間成本的，不可能立竿見影，但很多時候，人們更樂意看到短期刺激帶來的“繁榮”，而選擇性忽視其背后的風險。這對決策形成是有壓力的，為政者當然不可不察。目前對官員的考核并未發生根本性變化，政府改革行在途中，地方官員對大投資換取高GDP的模式偏好依然，一旦信號模糊又缺乏管治手段，地方掀起新一輪不計成本和后果的投資熱是大概率事件。

避免走老路，決策層意識到了風險，也給出了解決方案，比如“不撒胡椒面”，政府不再大包大攬，更多的是把投資機會讓給民間和市場，等等。思路固然正確，要權衡和思量的因素也不少。比如說，政府資金要起引導作用，投向哪里投入多少，分寸如何把握，又有誰來監督政府投資？讓利于民間想法不錯，前提是打消各色的機會主義想法。比如眼下正在吸引民間資本的公共服務和基礎建設領域，早前在一些地方，不正經歷了一輪以清退民間資本為特征的國有化嗎？