經濟觀察報 倪曉寧/文 世界上發生過的主權債務危機主要有1994年的墨西哥金融危機、1998年的俄羅斯金融危機、2002年的阿根廷債務重組、2008年的冰島“破產”危機、2009年的迪拜債務危機、始自2009年的歐元區債務危機和目前被稱為“財政懸崖”的美國國債危機。

人們已經認識到，如今任何主權債務引發的風險都有可能通過全球金融市場的傳播和放大，困擾全球經濟的復蘇和發展。目前，發達國家正在主權債務危機中掙扎，以國債與GDP之比這個指標來說，日本為220%，美國為100%，歐洲整體上升到了80%，其中“歐豬五國”(葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙)均接近或超過100%。主權債務危機涉及多國，成為全球不可忽視的現實問題。

解決主權債務違約的傳統方式主要有兩種：向世界銀行或國際貨幣基金組織等借款；與債權國就債務利率、還債時間和本金進行商討。同時為了償還主權債務，還債國政府還會在國內實施縮減開支和增加稅收的財政政策，然而，因為債務危機常伴隨著經濟衰退和失業，這一政策與刺激經濟復蘇的政策相反，會引發社會動蕩，例如在歐債危機中當希臘政府通過削減公務員福利等措施縮減開支時引發了大規?？棺h和罷工等現象。此外，這一政策還會在經濟衰退和復蘇階段因制約國內消費需求而延緩經濟復蘇到來。再次，主權債務危機帶來的匯率大幅度波動會導致融資風險上升，悲觀的市場情緒會影響市場信心，從而影響投資環境。最后，主權債務危機后的債務重組和消化是長期過程，巨額債務負擔將對經濟增長速度產生負面影響。

如果新債不夠還舊債，即使政府縮減開支并增加稅收也不能改善主權債務危機怎么辦呢？那就只能“耍賴”了。對國內居民的“耍賴”方式主要是進行外匯管制。外匯管制是指一國政府為了平衡國際收支和維持本國貨幣匯率而對外匯進出實施的限制性措施。

通貨膨脹則是一種最隱蔽的“賴賬”方式，我們可以責罵這是剝奪老百姓金融資產的不公平行為，但這的確是最常用的行之有效的方法，尤其對于國際儲備貨幣發行國來說。據說，歷史上“最成功”的靠通貨膨脹“賴賬”的案例非一戰后的德國莫屬——1923年的德國國債被高達1.2萬億倍的通脹率幾乎降為零。當然，這樣做過分了，但是根據美國某位經濟學家的計算結果，如果讓美國的通脹率在未來數年維持在6%的水平，就可以使美國國債與GDP之比在5年內降低20個百分點。

還有一些“賴賬”方式對國內外都適合，比如延期支付、債務重組或強制性債務互換。這些方式，自古已有，因此有人認為近代世界的國家史就是一部金融“賴賬”史。據統計，從1800年至2009年，全球共經歷了250例國外違約和68例國內違約，其中拉美126次，非洲63次，法國8次。

遭遇了主權債務危機的國家真的會“破產”嗎？這個“國家破產”概念2002年由國際貨幣基金組織提出，是指一個國家對外資產小于對外負債，即資不抵債。比如人口32萬的冰島在國民生產總值僅為193.7億美元的情況下欠了超過1383億美元的外債，這會“破產”嗎？答案當然是否定的。因為國家主權神圣不可侵犯，因此即使一些國家外債纏身，理論上可以“破產”很多次，仍然可以在現有國際秩序框架內尋找解決途徑，比如向國際貨幣基金組織（IMF）尋求援助，或者通過金融市場將債務資本化后向市場本身尋求解決，比如布雷迪債券就是20世紀80年代這一領域的創新結果。

那么什么辦法解決主權債務危機才可靠呢？經濟學家們的看法是，依靠經濟增長。然而，刺激經濟增長的方式之一是加大政府支出，這與控制債務很矛盾，因此，在兩者間找到最佳平衡點才是真正的解決。諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨教授認為，辦法是在既定預算約束條件下對財政支出和稅收進行結構性調整，加大對教育、道路、港口、研發和能源的支出；另一位諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼教授則認為，辦法是在短期內盡可能擴大政府支出以支持經濟增長，冒一點預算赤字擴大的風險，用今天可能的債務危機惡化換回明天的長期穩定增長，因為沒有增長就沒有稅收，進而也就沒有支出。

不管外面的世界是否精彩，看著中國2012年末的3.31萬億美元外匯儲備余額，我還是喜歡林毅夫的看法：“中國經濟未來20年平均每年仍有8%的增長潛力。”讓我們期待明天會更好吧。

（作者為北京第二外國語學院國際經濟貿易學院副教授）