胡中彬

席卷北京等幾大城市的霧霾天氣讓大氣污染監測與治理方面的投資機會引發了更多的關注和思考。

盡管大氣污染領域的投資早非新鮮事，但無可否認的是，生產空氣凈化設備的企業受到了的企業、消費者購買意愿明顯上漲的利好影響?；蛟S霧霾天氣的出現對大氣污染監測及治理相關領域的發展推動作用只是杯水車薪，但是，讓許多投資人期望的是能夠借此引發一場環保投資行業的“蝴蝶效應”。去年，國內環保領域的投資也遭遇了“霧霾天氣”，投資規模出現了嚴重的下滑。

“拯救空氣”進行時

私募股權投資公司們也在重新尋找著這一細分領域中有望脫穎而出者，對大氣污染的監測和治理相關產業抱有了更多的興趣。

“我們一直是投資清潔技術領域，大氣污染的相關產業我們一直在看，也投過一些企業，這次霧霾事件后，我們也會對大氣監測和治理這一更加細分的領域投入更多的關注?！鼻嘣苿撏逗匣锶藦埩⑤x稱。

張立輝認為，事實上，PE/VC投資界對于大氣污染治理方面的關注已經持續了很長一段時間，這并不是新鮮的投資領域，從資本市場來看，已經有一系列相關的上市公司掛牌上市?！耙郧拔覀円餐读艘恍┫嚓P的公司，但并不是直接進行空氣凈化處理的，因為空氣凈化處理只能解決一小部分空氣的問題，治標不治本，根源還是在于汽車尾氣排放、揚塵、燃煤等因素，因此，我們此前是在這些領域的治理上投資的項目更多一些?！?/p>

事實上，根據研究的數據，構成北京等地PM2.5的主要原因是揚塵、燃煤、二次硫酸鹽和硝酸鹽及機動車排放等，其中燃煤和機動車排放等是核心因素。

這一環保事件的發生，另一受到直接影響者是面對消費者的空氣凈化等相關終端企業。在北京等地，已經出現了口罩脫銷的情況，而室內空氣凈化器則成為了另一個搶手貨，企業辦公室、家庭等都開始裝備空氣凈化器，這無疑會為生產空氣凈化設備的企業帶來最為直接的影響。而這一變化趨勢也得到了投資機構的關注?！拔覀兠黠@感覺到，現在大型的空氣凈化器受到了很多消費者的歡迎，尤其是企業和一些富有家庭購買積極性很踴躍。其實一些大型的空氣凈化器并不便宜，動輒上萬元，但是這個市場已經慢慢培育起來了?！币晃魂P注環保行業的投資人稱。

張立輝表示，青云創投還沒有投資直接進行空氣凈化和處理的消費品企業，但目前也在觀察這一細分領域的態勢。

北極光創投董事總經理楊磊也公開表示，北極光創投已經開始物色空氣處理方面的企業。楊磊說，公司正考慮投資于生產空氣凈化器的貝昂科技有限公司。

據介紹，貝昂科技的產品是離子風空氣凈化器，生產的空氣凈化器能去除小到20納米的可吸入顆粒物。這家企業目前還處于相對較早的發展階段，目前瞄準的就是家庭空氣處理產品這一市場，并有意在未來擴張到提供行業解決方案方面的業務。

在投資環保行業的人士看來，空氣凈化器的市場競爭事實上已經相當激烈，尤其是消費品市場這一細分領域中，國內生產空氣凈化設備的廠家眾多外，還有眾多國際知名品牌早已經推出了相關產品，瞄準這一市場的企業必須有較為領先的技術、知名的品牌和強大的渠道資源。因此，要再找到比較有投資價值且規模較大的企業并不容易。

投中集團分析師李玲表示，從近幾年資本進入環保領域的情況來看，大氣污染治理方面吸引的資本量相對較污水處理、固廢處理等領域較少一些，簡單地看，比如污水處理就有工業污水、生活污水處理等方向，單個項目的回報也較高，對企業、資本有更強的吸引力?！皣鴥仍S多環保企業主要的盈利模式是靠獲取政府補貼及獲得政府的買單，企業發展受政策影響較為明顯，污水、固廢等方面政府傾注的心血和關注度更高一些，也導致了資本往這些方向傾斜。而靠生產終端設備面對普通消費者的環保企業獲得的補貼可能就比較有限?！鄙鲜鯬E投資人士稱。

環保領域投資起伏

一場異常嚴重的霧霾天氣是否能夠為去年投資規模下滑嚴重的環保產業投資帶來曙光？

環保行業也常常被投資機構認為反周期特性明顯，并被諸多投資機構選定為經濟低谷時較好的投資品種，但是，近年來環保行業的投融資態勢也呈現出了“霧霾籠罩”的態勢，投資節奏起伏不定，去年的下滑狀況異常突出。

從過往幾年的投融資趨勢上看，2007—2009年環保節能行業融資金額逐年增長，2009年達到10.42億美元的歷史高點。經過2010年小幅回調后，2011年度受鼎暉2.58億美元收購新達科技、KKR1.14億美元投資聯合環境兩起融資案例拉動，環保節能行業融資再度活躍。但是，這一活躍在去年戛然而止，并出人意外地出現了巨幅的下滑。

根據ChinaVenture投中集團旗下CVSource統計顯示，2012年我國環保節能行業共披露融資案例27起，融資總額為3.59億美元，數量和金額同比分別下降43.8%和52.2%，創下近四年新低。其中，第四季度僅披露4起融資案例，融得資金1300萬美元?！叭ツ暾麄€私募股權和創業投資的投資活躍度都出現了明顯的下降，這是大前提。要從清潔技術這一范疇來看的話，拖累投資規模的應該是新能源行業出現的下滑，僅僅只是環保領域的投資來看，我個人感覺沒有太明顯的變化，大家還是長期看好這一行業?！睆埩⑤x稱。

事實上，環保產業一定程度上對宏觀經濟的反映也同樣敏感。受制于上游工業領域的發展狀況，由于宏觀經濟的下滑使得工業企業的盈利狀況和現金流狀況變差，企業節能改造的動力減弱，支出減少。

投資機構們事實上也期望著霧霾事件發生后能夠據此帶動環保產業走出因新能源投資失利等因素的陰影。

上述PE投資人則稱，環保領域前景廣闊，未來幾年國家政策將突出二氧化硫和氮氧化物減排、改善水環境質量、大氣污染物綜合控制等方面工作。

十八大報告中，環保作為生態文明建設的核心和重要工具，將成為政策扶持的重點行業，成為能夠貫穿2013年全年的重點投資領域。瑞銀集團估算“十二五”環保年均投資約6200億元，其中工業污染源投資有望超過1200億元，是增幅最大的領域。瑞銀還表示，環保設備將最先受益環保產業大發展?！碍h保領域很難出現如同新能源領域那種爆發性的增長，因為這個行業非常細分，差異化特征明顯，不太容易進行大規模的復制，目前來看，進入的資本都是偏向早期的風險投資?！鄙鲜鯬E人士稱。

值得一提的是，去年，在A股市場上市的兩家環保企業，東江環保和津膜科技都受到了二級市場的高度追捧，也顯示出了資本對環保概念的青睞，為投資環保企業的退出留下了好的預期。

堅守在這些企業背后的風投資本收獲頗豐。東江環保的上市為堅守10年之久的中國風險投資公司、永宣創投分別帶來了79.09倍、65.63倍的超高賬面回報率，而2010年才入股的金石投資僅獲得2.07倍的賬面回報率；津膜科技的上市為高新投資以及中信建投資本分別帶來了12.21倍、2.98倍的賬面回報率。