經濟觀察網 記者 張勇 日前，德勤發布了截至4月11日的A股上市券商業績及高管薪酬分析報告，德勤人力資本咨詢高管薪酬研究中心顧問鮮茜的研究結果表明，繼2010年超過半數上市券商營業收入集體折戟出現下滑以來，2011年的券商業績情況伴隨著資本市場的低迷繼續惡化，可謂一片“愁云慘霧”，超過半數的券商高管薪酬也因此縮水。

截至4月11日，18家上市券商中有10家發布了最新年報。從已披露的上市券商年報數據來看，各大券商的營業收入均大幅下降，其中東北證券首當其沖，以相比2010年營業收入52%的負增長率排名慘淡經營的榜首，這也是東北證券連續第二年實現營業收入兩位數的負增長。西南證券以46%的負增長率緊隨其后，海通證券得益于其自營業務與資產管理業務收入的增長，是目前惟一一家營業收入下降比率未超過兩位數的券商（5%）。

在凈利潤（為歸屬于上市公司股東的凈利潤）方面，中信證券一枝獨秀，在其余7家券商相比2010年凈利潤平均下降60%的情況下，惟有中信證券依賴其戰略性投資收益帶來的較高回報實現了11%的凈利潤增長。東北證券受其自營業務1.9億元虧損，以及經紀業務收入大幅下滑的影響，成為目前惟一一家虧損的券商，總虧損超過1.5億元。

業績的縮水直接影響到了各券商的總人工成本支出，2011年總人工成本的增長率明顯放緩，已批露的可比數據顯示，10家券商2011年總人工成本平均增長率僅為13%，相比2010年各大券商的平均增長率（47%）下降了34個百分點，其中海通證券以及2011年剛上市的方正與國海證券更是出現了負增長。

人工成本的小幅增長以及營業收入的大幅下降，導致總人工成本占營業收入的平均比例仍然實現了17個百分點的增長。其中東北證券盡管業績持續受挫，出現虧損，但該比例卻仍然占據高位，達到了64%。光大與海通證券該比例最低（25%）。

然而，總人工成本支出的增長并沒有帶來相應的利潤增加，已批露10家券商的人工成本利潤率（＝凈利潤/總人工成本）顯示，平均值僅為0.73，不足1.0，即每投入1元錢人工成本僅可產生0.73元的利潤。東北證券該比例為-0.29，表示東北證券每支付1元錢人工成本，不僅沒有產生利潤，反而增加了0.29元的虧損。

10家券商的人工成本利潤率平均值較2010年下降了58%，可見盡管券商經歷著“冰河世紀”，在員工薪酬支付方面仍然保持著較高的水平。惟一實現凈利潤增長的中信證券，人工成本利潤率也最高（1.90），但相比2010仍然有所降低（-6%）。

已批露數據的10家券商中，中信證券副董事長殷可以1974.5萬港元的年薪暫居薪酬榜首，方正證券董事長以440萬元名列第二，東北證券副總裁以433.97萬元名列第三。國元證券的最高薪酬由董事長獲得，在10家券商中為最低（128.01萬元）。

中信證券是目前10家券商中惟一實現凈利潤增長的券商，雖然同樣受到資本市場環境的影響，不可避免地出現了部分業務收入的下滑，但其投資收益卻實現了42%的增長。為配合2011年H 股發行，中信證券在當年9月的董事會會議上確認副董事長殷可為公司執行董事，并首次批露了殷可的總薪酬。殷可同時還兼任全資子公司中信證券國際的副董事長及行政總裁。中信證券國際是中信證券實現國際化的重要平臺，2011年作為牽頭機構推動中信證券成功實現了H股的上市，使其成為首家在中國大陸與中國香港兩地上市的投資銀行。日籍人士德地立人擔任中信證券國際的董事長，并在此前兩年一直占據著中信證券最高薪酬獲得者的位置，2011年德地立人同樣獲得了僅次于殷可的557萬元的高薪?？梢娭行抛C券在國內各項業務保持領先優勢的情況下，對于實現國際化進程的重視。

可比數據顯示，10家券商中有4家的董事長及總裁薪酬都出現較大幅度下降（1家未披露董事長薪酬數據，2家新上市無可比數據）。東北證券繼2010年凈利潤大幅下降之后，2011出現上市后首度虧損，終于波及到其高管薪酬水平。年報批露數據顯示，東北證券董事長及總裁的薪酬均大幅縮水55%，其余高管薪酬也出現了不同程度的下降。中信、海通及國金證券的董事長及總裁薪酬有小幅增長，而宏源證券在整體業績表現平平的情況下，總裁薪酬卻出現了57%的增長。

另外，德勤人力資本咨詢高管薪酬研究中心同樣也分析了10家券商的高管薪酬內部公平性指標（每家公司支付的最高高管薪酬與其他高管平均總薪酬的比值），除東北證券（3.52）、中信證券（5.65）及方正證券（4.35）以外，其他券商該指標均在3以內，即高管薪酬差異在可接受的范圍內。最佳實踐經驗表明，該指標在1.5~3之間較合適。目前僅海通證券一家該指標是小于1.5的，說明其高管薪酬差異性較小。

總體來看，目前已批露數據的10家券商有超過半數受其業績下滑的影響，在高管薪酬支付方面出現不同程度的縮水，并繼續保持了高管薪酬內部差異的穩健性。