經濟觀察報 記者 萬曉曉 自華菱鋼鐵（000932.SZ）巨虧26億元后，2011年度，鞍鋼股份（000898.SZ）報出虧損21.5億元，成為鋼鐵業新的“巨虧者”。

作為全國第二大國有鋼企，鞍鋼正逐漸拉大與龍頭寶鋼的差距。同年，寶鋼股份（600019.SH）的凈利潤為73億元。

自去年第四季度，鞍鋼每噸鋼虧損額達500元，破歷史紀錄。國金證券研究員王招華認為，“鞍鋼業績遜于同行的主因在于管理”。

而鞍鋼并未在2012年提出更好的方案。業內預計，2012年度，鞍鋼完成對本鋼和攀鋼的并購希望渺茫。

一位不愿具名的業內人士指出，鋼鐵業尚未“斷奶”，業內七成的國有企業仍將會不計利潤地生產，這意味著中國鋼鐵將在較長時間內處于周期谷底。

2011年度，國內鋼鐵業平均利潤率僅為2.42%，低于銀行利率。同年，虧損26億的華菱鋼鐵獲得11.68億的政府補貼。

巨虧原因

數據顯示，即便在當年度行業境況最好的第二季度，寶鋼的噸鋼利潤為421元，鞍鋼則為2元。第三季度，寶鋼噸鋼利潤為194元，鞍鋼則變為虧損13元——鞍鋼與寶鋼的差距逐漸拉大。

2月1日，鞍鋼股份預告2011年度將虧損21.51億元。作為全國第二大國有鋼企，這一業績甚至遠遜于地方性中型企業。

鞍鋼的表現遠低于行業預期。2011年12月初，機構還預測其可能全年盈虧平衡，因為公司在三季度盈利尚達2.39億元。

這意味著，公司在第四季度實際虧損24億元，每噸鋼虧損超過500元。多家行業分析師指出，鞍鋼使用的鐵礦石價格比同行高出20%，2011年下半年，鞍鋼平均鐵礦石采購成本每噸為1150元，而第四季度的鋼價則大幅下降9.57%。

由于沒有外資資質，鞍鋼股份所需的50%進口鐵礦石來自集團采購，半年簽一次合同。這種方式在鐵礦石價格上漲時可鎖住成本，但在下跌時則不能迅速做出反應。

鞍鋼人士對此也表示，“股份公司向集團采購鐵礦石的價格半年調一次，因此對鐵礦石市場價波動的反應有滯后性，比行業滯后半年。”

國金證券研究員王招華則進一步指出，“鞍鋼業績遜于同行的主因在于管理”。“由于鐵前成本主要反映的是原材料，而鐵后成本主要反映的則是管理水平和產品質量，鞍鋼成本大增的相當一部分原因在于管理（工序成本環節）出現漏洞。”僅上半年，鞍鋼向集團關聯采購鐵精礦329萬噸，采購量同比下降19.2%；關聯成本為每噸922元，比2010年下半年增加24%；鐵后成本每噸同比增加273元。

此外，鞍鋼的收入增速遠低于同類企業。上半年，公司利潤總額同比下降96.3%，且由于鞍鋼本部一座高爐受耐火材料影響，出現階段性停產，影響生鐵產量70萬噸，導致鋼材產量收入同比下降4.87%，遠低于同類企業。經營的主要產品為價格走勢較差的冷軋，使公司全部銷售均價低于全國鋼鐵綜合價格漲幅。

除了生產成本之外，公司財務費用亦上升明顯，同比增加32.49%。東方證券研究員楊寶峰解釋，這說明，鋼鐵企業受困于資金短缺，公司的借款項特別是長期借款居高不下，使財務成本增高。“鋼價大幅下滑，原燃料價格高位運行，庫存消化及高爐檢修等因素，導致公司第四季度陷入虧損局面，致使全年巨虧。”鞍鋼股份如此表示。

數據顯示，鞍鋼前三季度庫存高達147.5億元，屬行業較高水平，虧損的一部分也體現在原料的減值上。而融資難、融資貴也加重了企業負擔，導致高成本、高庫存。

去年底，鞍鋼集團發行40億元366天期無擔保短期融資券。公司表示，2011年以來，企業外部環境變化，上下游企業資金緊張，導致本公司流動資金不足，除了拿出28億元償還銀行貸款，12億則用于補充采購營運資金的需求。

虧損不減產的理由

“鞍鋼最壞的時期已經過去，但曙光尚未來臨。”興業證券研究員劉建剛如此評價。來自國泰君安的報告也指出，由于冷軋產能過剩的風險加劇，鞍鋼盈利在2012年將持續疲弱。

在原料采購方面，鞍鋼尚未提出更好的方法，去年底曾計劃與集團重訂采購協議，在股東大會上遭否。且在未來兩年，公司沒有任何內部產能擴張計劃，在2012年度內完成對本鋼和攀鋼的并購也希望渺茫。

此外，分析師認為，鐵礦石價格在2012年不會改變，預期未來兩年，印度鐵礦石會形成供應缺口。國家發改委公布的海關數據顯示，2011年中國鐵礦石進口6.86億噸，同比增長10.9%；平均價格為163.8美元/噸，同比增長27%。“我們認為，鋼鐵行業嚴重的產能過剩，鐵礦石、焦煤的低自給率可能導致中國鋼鐵企業利潤率在較長時間內，仍處于周期谷底值。”前述業內人士指出。

值得注意的是，在國內市場仍處于供大于求局面下，虧損的鋼鐵企業仍不愿主動減產，導致鋼鐵產能過剩加劇，造成大量庫存。

2月，中鋼協的統計數據顯示，2011年度，全國77家重點大中型鋼鐵企業銷售收入利潤率再度下降，僅為2.42%，低于銀行利率。全年累計虧損額為32.78億元，同比增長97.43%。“在2012年，要把‘控產量’作為一項基本要求。”中鋼協會長、首鋼集團董事長朱繼民呼吁，“不給錢不發貨，沒有合同或是售價低于制造成本，就拒絕生產，如果這一原則得以實行，行業平均利潤將會比目前明顯提高。”“事實上，這根本做不到。中國鋼鐵企業七成為國有企業，可以不計利潤生產，由此在鐵礦石談判上也不具話語權。”前述行業人士指出，“行業尚未斷奶。”2010年，華菱鋼鐵以巨虧26.42億成為當年A股“虧損王”，2011年，公司獲得高達11.68億元的政府補貼。

寶鋼董事長徐樂江指出，未來5年，中國鋼鐵業的版圖將發生很大的變化，在國家經濟結構調整、行業微利運營的背景下，兼并重組會如火如荼。“目前我們雖然有百萬噸以上規模的鋼鐵企業，數量占據了全球的半數以上，但是集中度很低，沒有一家企業市場份額超過10%。”

在產業政策的指導下，政府補貼的支持下，大型鋼鐵企業不愿減產，而是希望向金字塔的頂端沖刺。2012年，鞍鋼集團將進一步推動海外戰略，與中遠集團共同組建船務公司；與英國斯坦科集團在英國成立“鞍鋼（英國）控股公司”，聯合收購英國USS加工線2/3股份；并與中信、寶鋼、首鋼、太鋼聯合出資購買全球最大的鈮礦企業——巴西礦冶公司15%股權；與韓國LG簽署在印度和巴西建立鋼材加工中心的投資合作意向書，進軍當地汽車和家電市場。

與此同時，中鋼協預警，未來產品同質化競爭的局面仍較突出，且基于對一季度經濟增速回落以及房地產市場調控的擔憂，后期鋼市仍不樂觀。