經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 2月18日晚，中國人民銀行宣布，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自去年11月30日以來，央行第二次下調存款準備金率，這次下調后，大型金融機構人民幣存款準備金率已經從21%降至20.5%。

根據人民銀行公布的1月份人民幣存款余額80.13萬億估算，這次央行下調存款保證金將釋放資金約4000億元。但考慮到從2011年9月份開始，央行在調整存款準備金率的繳存范圍后將保證金納入其中，因此，此次下調所釋放的資金將超過4000億元。

普益財富研究員葉林峰認為，此次央行下調存款準備金率可能是為應對當前流動性趨緊，公開市場到期資金有限及1月份外匯占款增長可能較低等諸多不利情況所采取的措施。

有跡可循的是，上周四和周五，銀行間市場利率突然出現大幅攀升，7天回購利率2月17日收盤在5.39%，盤中一度高達7%，已經接近春節前的高位，這反映出銀行間市場流動性極度緊張的現狀；其次，考慮到春節過后生產活動的逐步展開，市場資金需求量可能進一步增加，而今年央票和正回購到期量相對去年大幅減少。數據顯示，今年1月份的貨幣投放量為4780億，其中大部分為央行進行的3520億14天逆回購操作，而央票和正回購到期量僅為1250億，遠遠低于去年同期的5960億；最后，從央行公布的去年12月的外匯占款數據來看，占款余額為25.36萬億元，當月減少1003億元，這已是自去年10月以來外匯占款連續第三個月下降。

“盡管目前預計1月份外匯占款可能扭轉此前跌勢出現正增長，但是增長幅度可能非常有限，這也是促使存款準備金率下調的原因之一。”葉林峰認為。

在葉林峰看來，從對資本市場的影響來看，流動性的寬松預期可能在短期利好股市，A股市場可能進一步延續此前連續5周的上漲趨勢，不過，存準下調的影響在短期僅僅體現在對市場的心理預期上，考慮到股市的趨勢性方向還是受到宏觀經濟狀況的影響，因此不能認為存準下調將會對A股市場產生持續性的影響。和股票市場一樣，期貨市場也將在一定程度上受到流動性寬裕帶來的推動，可能在短期出現一定程度的上漲；債券市場方面，流動性的寬松預期將對債市形成利好，再加上市場對于未來央行可能進一步下調的預期持續升溫，債券收益率可能在未來出現明顯回落，債券價格則可能進一步攀升。

而從銀行理財產品上來看，葉林峰認為，銀監會去年9月底發布的《關于進一步加強商業銀行理財業務風險管理有關問題的通知》依然是銀行發行短期理財產品的一道“緊箍咒”，盡管央行下調存款準備金率令市場短期流動性緊張的情況有望很快緩解，但央行擴大銀行存款保證金繳納基礎使得市場整體流動性偏緊的情況并沒有出現根本性轉變，這意味著銀行發行的短期理財產品整體的數量以及收益率并不會出現較大的改變。從普益財富的統計數據來看，2012年1月份，銀行發行的1個月以下的理財產品為108款，占比已經從去年同期的28.83%大幅下降至7.02%，但平均預期收益率和去年相比則上升約1.11個百分點至4.34%，預計未來短期銀行理財產品的收益率將依然維持在平均4%左右。

不過，“倘若央行未來繼續下調存款準備金率并且市場流動性偏緊的情況得到有效緩解，那么銀行理財產品收益率可能出現整體下降的情況。”葉林峰表示。他建議，考慮到未來央行進一步下調存款準備金的可能性，投資者在購買此類產品的時候可以多關注中長期的產品。