經濟觀察網 記者 肖君秀 A股已經在2350點關口晃蕩了數日，方向不明。在最近一個月時間里，A股上證指數已上漲200點，漲幅達10%；諸多個股漲幅達30%上下。那么，接下來A股是上還是向下？

2月15日（昨日），證監會主席郭樹清表示，滬深300等藍籌股的靜態市盈率不足13倍，動態市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值，這意味即時投資的年收益率平均可以達到8%左右。目前我國上市公司股票價格的平均水平，已經與歐美市場大體一致。

這一天，A股微漲0.94%收于2336點。在這一波漲幅中，藍籌股則表現相對“穩重”，普通上漲在15%上下。與某些中小盤股頻頻漲停急急拉升相比，漲幅相對“低調”。機構人士也紛紛認為，藍籌股被低估，今年將現藍籌股修復行情。

集體唱多

同樣是昨日，一則傳聞在市場流傳。傳聞稱，廣東省已經獲準將1000億元基本養老基金轉交全國社?；鹄硎聲\營，一季度將開始投資。一位接近社保人士稱，廣東與全國社保的簽約最快就在本周，而且浙江等一些省份也可能步廣東后塵。

作為低風險偏好的養老金入市，無疑會選擇低估值、穩健的藍籌股，那么將明顯利好大藍籌。如果傳聞變成現實的話，郭樹清的藍籌股低估論，將很快被認可并有望使藍籌走出一波新行情。

“從估值上來看藍籌股是比較便宜了。”平安證券首席策略分析師王韌認為，今年上半年A股的行情將是一波由藍籌股帶動下的“估值修復”行情。

多家機構認為，今年市場將出現藍籌股行情。南方基金首席策略分析師楊德龍宣稱，今年全年藍籌行情都將不斷出現，主要都要從藍籌股中挖掘機會。其認為從目前來看，市場流動性拐點已經出現，市場處于牛市前奏。

英大證券研究所所長李大霄近日則旗幟鮮明地提醒投資者，“藍籌股的播種時間已經到了，現在是買入的最好時機,雖然市場漲了一些,但是要想搶占先機比養老金早入市的話,現在還為時不晚。”

根據人力資源與社會保障部的統計顯示，目前廣東省的社?；鹗杖牒徒Y余均為全國第一。而一般來說，養老保險基金占社?；鸾Y余總額70%-80%的比例，那么廣東省的養老金應在全國同樣為金額最大的省。以廣東省作為首家養老金入市的省份的可能性較大。

有關數據顯示，2010年廣東養老金收入為1079億，支出為600億，結余479億。廣東省的養老金賬戶余額總共有多少呢？一般來說，養老金入市比例應該不會超過目前的保險資金入市比例，目前保險資金入市比例為25%，養老金入市比例也應在此上下。公開資料顯示,截至2011年年底,廣東省養老金結余約3000億元。

信心何在？

無論是券商、基金等市場的參與者，還是以郭樹清為代表的監管層，紛紛都一致唱多藍籌股。不過，在此波行情之前的去年，藍籌股曾處于更加低估的位置，為何沒有形成如此統一的看法？那時市場甚至在做空藍籌股，使得大盤在藍籌股不斷被打壓之下不斷向下尋求底部。

對于去年藍籌股估值不斷向下，王韌認為原因在于，第一是整個中國經濟轉型，市場預期長期來說業績要往下走；第二是市場短期的沖擊，去年利率雙軌制，市場利率很高，官方利率很低，股票的估值實際上是市場利率的倒數，所以去年藍籌股估值壓得很低。

而今，去年曾經高高在上的市場利率已改變。今年以來，相比去年來說資金成本下降，這一點從最為敏感的拆借利率可見一斑。去年隔夜拆借利率最高曾攀升至5%，而自去年末至今，隔夜拆借利率都維持在3%上下。

在王韌看來，今年上半年的行情、也包括1月份這波行情被稱作“估值修復”，“其核心的推動還是無風險利率、市場利率下降所帶來的估值的提升。”

對于如何尋找機會，王韌分析稱，“上半年藍籌為主線，主要是市場利率無風險利率下降帶來的估值修復的機會，這時候要找估值修復最大的板塊，其實就是一些藍籌股。下半年長經濟周期的力量會顯現，這時候成長型、結構型的機會會顯然。”

楊德龍則認為，創業板估值仍然過高，和國際接軌的話還有一定調整幅度。

市場更大的期望還在于，如果廣東養老金入市，而后其他省份養老金入市將會陸續實施，A股在養老金入市的推動下重心會不斷抬高。

不過，一位對國外養老金入市仔細研究過的投資機構人士表示，美國養老金入市推動了美國幾十年的資本市場繁榮。 “機會和風險并存，不管你如何制度配套，還是需要謹慎。”