孫健芳 張向東 席斯

有關中國經濟的2012，那些描摹開始清晰。

上周五，多家證券公司的首席經濟學家在臨近下班時看到“穩健的貨幣政策和積極的財政政策”這個說法時都有些得意，因為他們都說對了。

這個說法來自當天中共中央政治局召開的會議，會議分析研究了明年經濟工作。按照慣例，研究明年經濟工作的政治局會議被看做是中央經濟工作會議之前的“定調”。中央經濟工作會議將于本周召開。

12月9日的會議稱，基于中國經濟目前通脹率平穩下降，經濟增長穩定的總體態勢，明年將針對經濟發展中的變化，對政策進行適度微調，以便更好地把握政策節奏和調控重點。但對于房價回到合理水平的樓市調控目標，明年中央依然會堅定不移地堅持。

總體來看，2012年中國經濟基調將以“穩”為主。

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綜合多方信息判斷，未來一年經濟增長率仍被定為8%，CPI（居民消費價格指數）增幅仍舊被定在4%左右。當然，經濟基調求穩，并不意味著政策目標和措施維持不變。

例如CPI，CPI在今年年尾的良性下行讓人看到了明年防通脹壓力的減輕。不過，國家發改委的有關人士也給出了一些不確定因素，通脹還是需要防范的怪獸。本報獨家獲悉，明年國家發改委將在全國推行物價上漲與社會保障的聯動機制，可以看出，發改委正試圖用政策讓通脹這頭怪獸在明年“不生是非”。

再例如貨幣政策，近期銀行存款準備金利率下調已經顯露出貨幣政策在一年多緊縮之后出現松動的跡象。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌預測明年貨幣供應量政策目標也可能為16%，這高于目前13%左右的貨幣實際增速。

當然，還有更多的政策在醞釀中，他們的目標都是為了一個穩健的中國經濟。

“穩”字當頭

事實上，“穩”是在國內外經濟形勢權衡下的一種選擇。

國際上，由于歐債危機以及國際貿易摩擦增多，中國外貿形勢不容樂觀，今年10月，中國出口增速從9月同比增長17.1%下滑至15.9%，月初公布的11月新出口訂單出口增速指數回落也暗示未來一段時間國際需求減弱趨勢會延續。

一些外貿行業人士告訴本報，下半年明顯地感覺到了來自歐美國家訂單的減少，以及出口量增幅明顯下滑，明年情況預計更差。上周中國社科院發布2012年《經濟藍皮書》發布會上，中國社會科學院經濟研究所所長裴長洪表示，明年的進出口情況可能更艱難。

國內經濟方面，月初發布兩個PMI指數也暗示中國經濟下滑的概率不斷加大，11月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，是2009年3月份以來首次回落到50%以下，匯豐PMI指數當月僅有47.7%，較10月大幅下降3.4個百分點，創32個月新低。

專家預測今年第四季度中國經濟增長率將降到9%以下，而在前三季度此數據都在9%以上，上周中國社科院發布2012年《經濟藍皮書》預測2011年經濟增長9.2%左右，2012年經濟增速回落到8.9%左右。

在國內外經濟形勢都不明朗需要觀察的背景之下，中央經濟工作會議確定經濟基調并非一成不變。

所以，2011年底為明年制定的經濟基調也會根據經濟形勢調整，之前中國人民銀行下調存款準備金率反映這種政策微調行動在時刻進行。上周社會科學院發布經濟藍皮書，中國社會科學院經濟學部主任陳佳貴認為，2012年中國宏觀調控政策既要堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，又要根據國內外經濟形勢的新變化，針對經濟運行中出現的問題，對宏觀經濟政策進行及時微調。

實際上，我們看見貨幣政策就在根據經濟形勢不斷微調。今年10月底國務院總理溫家寶提出適時適度預調微調的口號之后，11月30日央行下調準備金率50個基點，公開市場操作方面的寬松更是靈活。

價格聯動機制

還有更多在準備行動的。從明年開始，如果一個地方的物價漲幅連續突破CPI預期調控線，當地的政府就要小心了。

本報獲悉，國家發改委計劃將從明年開始，在全國推行物價上漲與社會保障的聯動機制。按照計劃，各地的物價漲幅將正式與當地確定的CPI預期目標掛鉤，如果地方省市連續三個月超過其CPI目標，當地政府需要對困難群體發放物價補貼；如果物價漲幅連續6個月超過CPI目標，當地需要提高低保標準；如果不采取相關措施，國家發改委將在全國公開通報批評。

這不能算是一項新的政策，但公開通報卻是一個新鮮點。國家發改委人士表示，無論政策調控的主基調如何確定，物價調控都將是明年經濟工作的重要環節?！拔飪r不僅僅是一個經濟問題，更是一個民生問題”。

目前，全國31個省市已全部建立物價聯動機制,但聯動機制的啟動條件各有不同。福建、江西、湖南、廣東、貴州、甘肅將當地CPI同比漲幅連續3個月達到或超過3%，安徽、海南是4%，吉林4.5%，山東、寧夏5%。

國家發改委這位人士對本報表示，價格聯動機制的啟動條件，雖然由地方自主確定，但實際上也要跟全國的CPI掛鉤，如果一個地方將啟動條件定得過高，也將進行通報批評。

山東在2008年就已啟動物價聯動機制，2009年山東首次啟動物價上漲與低保標準和價格補貼掛鉤聯動機制，當年濰坊、聊城、煙臺、威海等城市城鎮低保標準提高幅度均超過6%。據介紹，山東省確定的啟動聯動機制的臨界條件是物價漲幅連續3個月超過5%，但地方縣市認為標準太高，根據實際需要定到8%左右。山東省物價局有關人士說，“不管是5%還是8%，都需要財政出錢。而且對于地方財政來說，就是一種壓力?！?/p>

據了解，根據國家發改委等五部委的聯合文件啟動物價聯動機制，所需要的補貼和低保資金，大部分都需要地方財政自己承擔。

不管怎樣，11月份的CPI回落到4.2%，表明在中央的堅決調控下，今年以來物價快速上漲的勢頭已經得到了初步遏制。國家發改委的價格聯動機制將在明年進一步有效控制物價，通脹得到遏制的前景良好。

目標和政策

2012年消費者物價指數增長（CPI）仍被定在4%左右，這與2011年目標相同，但兩個4%面對環境完全不同。

2010年底中國物價上漲巨大壓力，既有供給問題，也有需求問題，更有成本推動因素和投機性因素，所以政府提出4%的通脹目標實際上屬于偏低。

明年CPI將延續下行趨勢，但由于勞動力成本不斷上升、輸入型通脹可能性及食品價格周期性大幅波動沒有解決，人大財經委副主任尹中卿認為，明年中期的通貨膨脹壓力仍不能低估，推動物價上漲的壓力仍然較大。中國社會科學院預測明年CPI為4.6%。

通脹要遏制，不過，GDP的增長速度還是要穩定的。

雖然每年中國經濟增長率都被定為8%，但實際上8%目標之下有不同的內容。比如2003年到2007年期間每年制定經濟增長目標都是8%，但連續5年GDP增長率都在10%以上，實際上經濟處于過熱階段。今年中國的經濟形勢與2008年底到2009年初類似，國內外經濟形勢尚不明朗，經濟增長率和物價指數都處于下行趨勢中，明年經濟增長目標將會保持在8%左右，但可預測的是，目標和結果之間的差距將會縮小。

積極財政政策就與經濟增長有關。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌多次強調，“擺在中國面前的主要風險已經迅速從通脹壓力轉為價格下行壓力，需要加大政策寬松的力度以支持增長?！?/p>

屈宏斌預計，未來會有更多針對中小企業的減稅政策出臺，總量可能達到GDP　的1%。此外，保障性住房、在建基建項目以及對低收入農戶的補貼力度等都將有所加大。

但財政部官員卻擔心，明年積極財政政策可能會面臨財政收入形勢不確定矛盾。

屈宏斌認為，已經開始試點的市政債發行有望在明年推廣至全國，這一機制與中央財政加大轉移支付的力度結合起來將有助于一方面保證保障性住房的資金來源，另一方面降低地方政府債務的流動性風險。

此外，貨幣政策延續去年“穩健”基調，但此彼“穩健”與此“穩健”內涵不同。實際上，自2009年以來，中國政府一直推行穩健貨幣基調，關鍵在于實際操作時的走向，去年“穩健”貨幣實際上屬于中性偏緊，而今年市場預計，貨幣政策在“穩健”之下會適度寬松。

據了解，未來一年的信貸目標將被定在8萬億左右，這相對2011年7.5萬億的信貸增長目標有所增加。屈宏斌還預計明年上半年準備金率有150　個基點的下調空間，利率水平則可能到明年下半年消費物價指數下降到3%以下才會下調。