經濟觀察報 記者 張向東 遂寧，川中腹地，屬西部欠發達地區。6月初，遂寧市財政、國資、發改、銀監等部門一片忙碌。這里正在展開中國最早一批對融資平臺公司的清理整頓的行動。

同其他地方眾多城市一樣，最近幾年在迎來一波城市建設和投資高潮的同時，遂寧也興起了一批融資平臺公司。隨著國務院對全國上萬家平臺公司的清理整頓，這些公司生死未卜。

遂寧試圖在不投入更多現金的情況下，將公共資源集中到少數公司——譬如遂寧發展投資公司，并使其重新獲得融資能力。他們的初步目標是，成功執行計劃中的發行規模10億元的企業債。

按照目前的方案，廉租住房租金收入、行政事業單位辦公樓門面、出租車經營權、公交車運輸線路、戶外廣告經營權和沙石經營權等等這些當地的經營性資產，都將注入遂寧發展投資公司。而這家公司注冊資本有望暴增接近3倍，資產總額也將突破100億元。

問題在于，對于一個本來經營性資產就不多的欠發達地區來說，除了繼續注入土地，對融資平臺的清理整頓還有更為有效的措施嗎？

清理結果

去年6月初，國務院下發了有關清理整頓地方融資平臺公司的19號文，這份文件凍結了全國大部分地方融資平臺公司貸款的步伐。遂寧市財政局局長楊軍說，從去年6月以來，我們所有的融資平臺公司就再也沒能貸到一筆款、一分錢。

眼下隨著銀監會、財政部、審計署等多個部門連續摸底的完成，國務院對全國1萬多家融資平臺公司的清理整頓正在推開。遂寧決定先動一步。楊軍說，現在銀行已經不給你貸款了，留著那么多家融資平臺公司也就沒有什么意義。

根據上報國家審計部門的材料，截止到2010年底，遂寧全市共有51家融資平臺公司，在四川省屬于擁有融資平臺公司較多的地方之一。

其中，市本級9個、開發區1個、河東新區2個、工業園區1個、船山區4個、安居區11個、蓬溪縣8個、射洪縣6個、大英縣9個。遂寧市有關政府部門提供的清理整頓方案中，對這些公司的描述為，“存在個數偏多、規模較小、經營范圍狹窄、經濟效益差等問題。”

不過，遂寧市真正具備為政府融資功能的平臺公司并沒有51家。其中有幾家公司，本只是一家單純的經營公司。但是，在去年的一輪由國務院部署的清查統計中，很多區縣地方竟然將國務院的清查舉動，理解成可能是一個利好的事情，同時由于區縣做大做強融資平臺公司的沖動較強，于是在清查中一些僅僅因為帶有“投資公司”字樣的也被統計成了融資平臺公司?，F在隨著清理整頓的推進，這些公司連正常的經營活動都不能做了。

地處四川盆地中部腹心的遂寧，處在成渝經濟區的中心聯絡點位置上，山水宜人，農工商貿發達，但缺少工業支撐。全市最大的工業企業是上市公司明星電力（600101.HK）。在城區南端，規劃22平方公里的創新工業園區建設已經近10年，但與東中部的一些省份的工業園區相比，依然顯得落后。在創新工業園區管委會辦公大樓的四周，依舊可以看到成片的荒地和閑置的廠房。

2010年，遂寧全市的財政收入為50億，其中一般預算收入17.8億。與之相對應的總負債規模大約100億。這個數字是前不久審計部門對遂寧進行融資平臺公司審計時，財政局上報的結果。最終的審計結果認定，遂寧市財政局并不知曉。有關人士說，“我們要了，他們不給，說是保密”。

在遂寧市財政局局長楊軍看來，遂寧的負債比例其實并不高。“這些債務全部都有土地作抵押，而且如果我們的市場土地的價格是300多萬一畝，真正抵押給銀行的時候作價才50萬-60萬，所以銀行的風險是比較小的。”

在國務院部署的審計部門的清查中，依據平臺公司經營性現金流對其債務的覆蓋面，來判定一家公司的債務風險，具體對融資平臺公司分別界定為全覆蓋、半覆蓋、基本覆蓋、全靠財政撥款四類。此外，還審計了融資平臺公司在融資、投資方面是否存在違反國務院19號文的行為。

位于凱旋中路上的建設銀行10樓的遂寧發展投資公司，在清理規范政府融資平臺時，被銀監部門和各家金融機構共同認定為對貸款資金全覆蓋的融資平臺公司。

截至2011年4月底，遂寧發展投資公司注冊資本16億元，資產總額58.5億元；負債總額11.58億元，其中，銀行負債8.535億元，資產負債率19.8%，擁有儲備土地1750畝，其中已抵押土地1606畝。

依據這些財務數據，在前不久結束的審計部門部署的融資平臺公司清查中，遂寧發展投資公司被認定為“現金形式的經營性收益能夠覆蓋貸款”，這意味著這家公司暫時沒有突出的債務風險。同時，公司也沒有收到有關需要整改的通知。

但在當地有關部門人士看來，沒有突出的債務風險，并不意味著遂寧發展投資公司具備穩定的經營性收入，該人士說，“這家公司基本上主要的資產都是依靠土地，沒有其他的經營性收入。不過，這在全國都是普遍現象”。

根據去年6月下發的國發19號文，融資平臺公司能夠繼續發債的條件是“因承擔公益性項目融資任務舉借，且償債資金70%以上(含70%)來源于公司自身收益的融資平臺公司將可以發債”。不過，在這份文件下發后，仍有不少明顯達不到這一要求的公司，成功地被放行發債。

據悉，在此前財政、銀監、審計等部門的先后清理統計中，土地出讓金的收益返還部分，可以作為融資平臺公司的經營現金流。這意味著，土地出讓金可以算作融資平臺公司的經營性現金流。

土地對于融資平臺公司的重要性不言而喻，目前全國大部分融資平臺公司都與當地的土地儲備中心是“兩塊牌子、一套人馬”，政府通過土地儲備中心對土地進行收儲，在融資平臺公司需要進行融資時，注入融資平臺公司，而此后的土地出讓收益，絕大部分都被返還給融資平臺公司。

不過，在實際操作當中，隨著國務院清理整頓融資平臺工作的推進，各大銀行對于平臺公司的融資行為依然進行了限制。

遂寧發展投資公司人士說，自去年下半年開始到現在，他們一直沒有辦法融資。依據國務院的文件，在融資平臺公司沒有轉化成一般經營性經濟實體之前，除了保障性住房，其他項目均不可以利用土地進行融資。

打包整頓

遂寧市有關整合當地融資平臺公司的方案，早在今年4月份就已經被拿出。按照其財政局副局長呂新的說法，國務院有關清理整頓地方融資平臺的19號文下發后，當地政府就已經開始著手布置這一工作。今年年初，在市政府的一次會議上，政府領導要求財政、銀監、國資、發改委等部門共同研究拿出方案。

按照遂寧市清理整頓融資平臺的方案，在全市51家融資平臺公司中，擬保留17個、其中射洪縣新發展1個，共計18個；其他34個相應并入有關平臺公司或轉為一般經濟實體，不再為政府承擔投融資任務。

其中遂寧市本級擁有投融資平臺公司9個，擬保留遂寧發展投資公司、四川天遂文化旅游集團有限公司2個平臺公司。擁有平臺公司最多的是安居區，有11家，擬保留3家。其余各區縣大部分都只保留1家。

遂寧市財政局局長楊軍說，當時地方的積極性都比較高，所以基本上一個地方就都保留了一到兩個。要是按照我們的意見，保留的還要再少。

根據清理方案，在市本級9個融資平臺公司中，除遂寧發展投資公司和四川天遂文化旅游集團有限公司之外，其他7個公司均不再為政府承擔投融資任務，其中：富國產業有限公司、鑫海投資有限公司、過軍渡水利樞紐投資開發建設有限公司由遂寧市國資委企業興業資產經營公司收購或兼并。

據當地有關部門介紹，上述被興業資產公司收購的三家公司，實際上是除了土地已經沒有任何資產、多年沒有業務的公司。

在清理整頓中，沒有資產和收入來源的公司，都將被打包裝進當地政府所有的一家資產經營公司。

過軍渡水利樞紐投資開發建設有限公司是當時為了修建過軍渡水電站而專門成立的，2004年，遂寧市政府聯合明星電力公司，投資建設過軍渡水電站。明星電力經過測算，如果自己獨立完成投資肯定是虧損的，于是提出由政府和明星電力各出資一半興建。而為了接收貸款和融資，當地政府部門專門成立了過軍渡水利樞紐投資開發建設有限公司。

遂寧市財政局局長楊軍說，水電站建起來之后，這個公司的使命也就完成了，由于當時舉債是地方財政作擔保，因此這幾年的還款都是地方財政在出錢還款。

富國產業投資公司和鑫海投資有限公司的經歷也與過軍渡水利樞紐開發公司類似。

富國公司是十幾年前，遂寧市為了解決遂寧國企改革留下的種種債務問題而專門成立的。富國此后為了解決問題，辦過紡織廠、加工廠等各類廠子。最近幾年，富國被國開行四川分行選定為承接中小企業貸款的平臺公司之一，不過國開行對中小企業的貸款需要另外一家專門的擔保公司來提供擔保。按照銀監部門要求，銀行必須有一定的對中小企業的貸款。但隨著當地對融資平臺公司的清理，國開行已經建議政府將其中小企業貸款業務的平臺轉移到遂寧發展投資公司中來。目前，雙方正在接洽。

記者在遂寧市并沒能找到這兩家公司的辦公地址。順著鑫海投資公司在網上留下的電話打過去，對方的答復是，公司早已經不存在了。在公司土地的一部分，現在是被當地一家經營空調壓縮機的民營企業租用，價格是一年14萬元。記者在鑫海投資公司注冊地看到的是一片閑置荒廢的土地，面積40余畝。相距不遠，是遂寧市創新工業園區管委會大樓所在地，以及幾家鋼筋、石板加工廠和規模并不大的動物制藥企業。

遂寧市清理整頓的方案稱，遂寧興業資產經營公司持有的國豐糧油管理公司、博宇傳媒有限公司（即遂寧日報社）和川中高等級公路建設開發有限責任公司的股份轉讓或授權給遂寧發展公司持有，國豐糧油管理公司、博宇傳媒有限公司和川中高等級公路建設開發有限責任公司作為遂寧發展投資公司的全資（或控股）子公司。

同時，方案還提出，將已建成和正在建設的市本級政府廉租住房按評估價全部過戶或授權給遂寧發展公司，由遂寧發展公司經營和管理，收取租金；將市財政局、過軍渡水利樞紐工程投資開發建設公司、富國產業有限公司持有的市商業銀行股份（分別為576萬股、144萬股、67萬股）787萬股按商業銀行每股凈資產、或每股凈資產與成交價（5.26元/股）的均價、或實際成交價（5.26元/股），轉讓或授權過戶給遂寧發展投資公司。

此外，方案還計劃將遂寧興業資產經營公司所擁有的優質經營性資產，包括市政府行政事業單位辦公樓門面、市政府玉堂街職工宿舍等實物資產，按評估值過戶注入遂寧發展公司；將政府擁有的出租車經營權、公交車運輸線路、戶外廣告經營權和沙石經營權等資源性資產按評估值注入或授權給遂寧發展投資公司。

方案稱，如果幾種方案同步實施，既能增加遂寧發展投資公司注冊資本，又能增加實物資產、擴大公司經營規模和范圍，也不需用大量貨幣資金。

根據估算，這樣的清理整頓方案既可一次性將遂寧發展投資公司的注冊資本由16億元增加到44億元以上、資產總額達到100億左右，又能優化公司資產及經營業務結構，使公司各項財務指標更加優良，還不需要政府、財政和公司支付現金出資。

這意味著，經過清理整頓之后，遂寧市幾乎現在所有的融資平臺公司的土地等優質資產以及政府部門所有的門面房、公共項目收益權等資產都被裝入了遂寧發展投資有限公司。

遂寧市財政局局長楊軍說，遂寧發展投資公司現在整合的思路，實際上還是繼續注入土地。如果僅僅這樣整頓轉型，還是不行的，“但現在也沒有別的資產了，剩下只有將國資委興業資產公司的所有優質資產注入遂寧發展投資公司了”。

遂寧發展投資公司有關人士稱，經過整頓，注入優質資產，遂寧發展投資公司的資本金和資產規?？梢缘玫胶艽筇嵘?，融資的能力也就大大增強了。

負債轉型

在遂寧市政府部門看來，遂寧發展投資公司是遂寧目前資產狀況最好的公司。遂寧發展投資公司人士說，我們的負債是良性的?，F在公司希望能夠實現全方位的轉型，投融資追求項目收益，而不僅僅純粹做一個融資平臺公司。

據遂寧發展投資公司人士介紹，自去年下半年開始到現在，平臺公司沒有轉化成一般經營性經濟實體，沒有足夠的現金收益，一直沒有辦法進行融資。根據銀監部門的認定，現在遂寧發展投資公司的可用信用額度有8億。

可以預計的是，在經過清理整頓后，遂寧發展投資公司的注冊資金和資產總額將得到大幅提升。問題在于：隨著全市34家融資平臺公司被撤銷，其債務問題如何解決？

遂寧市財政局提供的數據顯示，全市財政負債大口徑的總規模約為100億，其中市本級債務大約是28億，遂寧發展投資公司一家負債11.58億。粗略計算，僅市本級就有16.42億需要解決。

遂寧發展投資有限公司的人士表示，目前市里還沒有明確，如何解決在清理整頓融資平臺公司過程中產生的債務問題。

而遂寧市財政局有關人士說，凡是有財政擔保的，我們就兜底。沒有財政擔保的，比如，鑫海、富國等公司的債務，如果是財政沒有作擔保的，我們就不管了?；蛘咭罁脚_公司的性質，按照法律，直接請求法院部門對其進行破產清算。該清算就清算，該破產就破產。破產過后，按照相關的法律來解決遺留問題。它肯定有一定的債務，如果遂寧發展投資公司要接手，就連債務一并接手。

本報獲得另外一個數據顯示，在2008年年底前，遂寧市全市擁有融資平臺公司的數量是31家，其中市本級9家。這意味著，在2009年至2010年，全國實施四萬億投資計劃的兩年間，遂寧市的融資平臺增加了20家，而這20家全部來自地方區縣，也就是說兩年的時間內，遂寧縣市級融資平臺公司增加了近一倍。

清理整頓融資平臺公司，對于市本級政府尚且面臨如此棘手問題，對于區縣級的融資平臺公司來說，除了土地還有什么資產呢？

國發〔2010〕19號通知稱，融資平臺要按《公司法》等有關規定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業運作。按照這一規定，清理整頓結束后金融機構對融資的條件和要求更加嚴格，申請貸款要以項目法人公司作為承貸主體；按商業化原則履行審批程序，凡沒有穩定現金流作為還款來源的不得發放貸款。

遂寧發展投資公司在上報的轉型匯報材料中稱，遂寧發展公司雖然已被認定為對貸款能全覆蓋的平臺公司，但與上述要求還存在較大的差距。

遂寧市財政局局長楊軍說，遂寧發展投資公司今后必須要按照《公司法》來運作，不能僅僅經營土地。一個公司必須有經營的業務，只是土地是不行的，土地說白了就是財政收入，不應該是公司的收入。所以既然要轉型，就要有正常的公司經營業務。

遂寧發展投資公司管理人士稱，希望通過此輪清理整頓，使遂寧發展公司成為集融資、投資、資產經營和資本運作于一體的“借、用、管、還”企業集團。他說，這個方向肯定是沒錯的，但是轉型過程并不容易。

事實上，盡管擁有51家融資平臺公司，但是過去幾年來，遂寧市沒有一家融資平臺公司能夠成功發債，其融資來源主要是銀行貸款?，F在，尚處在清理整頓風波中的遂寧發展投資公司開始計劃申請發行規模為10億的企業債。