首先，我們還是對未來的經濟和政策進行一些簡單的展望。盡管最近失業數據的上升讓人不悅，但是從整體上來看，這些數據對未來經濟活動和就業的影響已經有限。

實際上，雖然本季度的經濟活動仍顯疲軟，但過去幾個月中美國實體經濟下滑的風險已經明顯降低。在本季度的后半段，由于貨幣政策和財政政策的激勵，住宅房產市場的逐步復蘇，金融和信貸市場的進一步好轉，以及外部需求趨于穩定，都會在一定程度上改善現在經濟所面臨的困局。但是，房地產市場的持續萎縮和能源價格的增長仍就會使經濟面臨一些下滑的風險。

繼續提供對金融市場的支持，使其恢復到更加正常的狀態，是美聯儲幫助恢復經濟增長和降低相關下行風險的最有效的手段之一。我們已經采取了大量措施來促進金融市場的穩定，而且還會繼續致力于此目標的達成。

通脹處于高位，反映出全球大宗商品交易價格的飛漲。但是到目前為止，通過原材料價格高企，而轉向到其他商品價格和國內勞動力成本的傳導影響還是很有限的，這其中部分原因是由于美國國內需求的疲軟。然而，如果這種模式的持續性得不到保證，那么對于現狀的分析和未來如何發展就應該給予充分的警覺。

另外，最新一輪的能源價格上漲又增加了通脹和通脹預期上行的風險。為此，美國聯邦公開市場委員會將設法嚴格抵御長期通脹預期所帶來的侵蝕，因為不穩定的長期通脹預期會嚴重擾亂經濟增長和物價。

如果期權價格反映出的信息與商品價格預期相符，那么從期貨市場來預測商品價格是合理的，也能對總體物價的通脹進行較準確預測。但是，我們都知道在最近幾年中，期貨市場報價都低估了商品市場的價格上漲，因此也就導致了對于相應總體通貨膨脹的低估。

商品期貨市場對于商品價格預測的糟糕表現給我們提出一個新問題：到底政策制定者還需不需要繼續使用這些信息？如果需要，究竟該如何應用？

即使商品期貨市場對于商品價格預測的表現不佳，但是我們仍不能忽視從期貨市場得到的大量關于商品供給和需求的信息。

考慮到這些情況，現在的情形給研究者們提出了一些新的問題：

第一，僅僅運用期貨市場的信息究竟能否提高我們預測商品價格的能力？舉例來說，長期期貨合約市場通常缺乏流動性，因此相關的期貨價格并不能有效地反映出所有信息。

第二，既然對于商品價格的預測存在高度的不確定性，那么一些貨幣政策的措施究竟能否帶來積極影響？從理論上分析，政策制定者們納入考慮的只是預期的經濟產出，而不會考慮到影響這些產出的不確定性。而實際上他們必須更關注政策本身以及政策的相關風險，在綜合這些因素的情況下該如何關注相關政策制定的影響？

關于對通脹的實證分析，包括一些經典文獻，例如菲利普斯曲線都認為商品價格是通脹決定模型的外生變量，而商品價格通常還受到諸如天氣和地緣政治等特殊因素的影響。

另一方面，一些學者則強調應將商品價格內化到更為廣泛的宏觀經濟和貨幣發展模型中去，比如預期增長、預期通脹、利率和匯率變動等。

當然，在現實中商品價格既受到個別的商品市場影響，也會受到總體市場的影響。個別市場的影響表現為不同的商品在價格變化時具有各自的特征，通?？梢詮莫毺氐墓┙o和需求因素中看出來。而總體市場的影響則表現在一些主要的商品，比如能源、金屬和糧食，價格在連續幾年往往同時變化。

特別需要關注的是商品價格會受到全球對于原材料的需求和供給變化的長期影響?，F在在全球范圍內，對于原材料的需求急劇增長，使一些資源密集型增長的新興市場國家得到了一定的發展。但是，由于投資的不足、新產能發展的滯后以及有限的資源使得一些重要的商品，包括能源和金屬，供給長期落后于需求。

在某種程度上，對于需求系統性的低估和一些主要商品產能（特別是原油）的高估更加加深了這個問題。因此，對于總體和個體商品市場價格和決定因素的研究將會更有成效。

上面我只談到了一部分大宗貨品價格對通貨膨脹和貨幣政策制定的影響。還有一些問題值得研究者們注意：首先面對大宗商品價格的大幅增長，并且還有增長的潛質，貨幣政策應該怎樣應付？其次，全球經濟增長和商品價格之間的聯系，是否暗示出菲利普斯曲線中的國內衰退伴隨國際經濟衰退的趨勢？最后一點，商品價格中到底包含了什么更有意義的信息？比如說，從最近的商品價格中我們能得到哪些有價值的信息，有關全球需求的變化或者未來經濟增長和通貨膨脹的預期。

現在通脹上升風險依然很高，而商品價格可能繼續上漲，這是通脹前景面臨的重要風險，此外通脹持續處于高水平，可能導致公眾的長期通脹預期上升，從而影響消費和投資。為此，美聯儲也會密切關注形勢的變化，并隨時準備在必要的時候采取行動，以促進經濟增長和穩定價格。