越南經濟啟示：自由化需更謹慎（2）
越南經濟是否危機地步？
記者：目前是否可以說形成危機？
劉均盛：可以說在危機的邊緣更準確一些。
目前的經濟危機到底是不是叫危機？我也存在這樣的疑問。有一些經濟學家說是危機，但是我感覺跟97的泰國危機不一樣，那次經濟危機貨幣貶值超過一半，韓國也是，銀行壞賬負擔很大。但是我們看越南貶值只不過在短期交易方面，有預期的，實際上還沒達到。所以現在爆發了危機感覺還是為時過早。
記者：現在越南的情況和97年亞太金融危機有什么區別？
劉均盛：現在看越南，跟泰國有一些類似，比如說項目也是赤字，也有外債，短期外債，還有財政方面也出現了赤字。通貨膨脹率也可以算一筆，股市、資產泡沫?，F在的股市下跌一半左右，房地產價格下降一半多。
記者：這種發展是和什么相互連接和相互影響，比如說一個危機發生的時候總得有警告，之后才會出現一連串的經濟指標，比如說你剛才談到的三個赤字，還有通脹率、資產泡沫、房地產泡沫。
劉均盛：首先經濟基本面發生了問題，然后國際性的游資，一旦經濟基本面出現了問題，投資就會由原來的流入變為流出，再加上投機性的炒作，像泰國的時候出現了金融大惡，會進一步把這個市場的資本逆轉加劇，去沖擊你的匯率。你的匯率可能出現了守不住了，或者是貶值，那你的外債就增多了。外債一旦增多，東亞的國家不是以證券市場為主，而是以銀行為主，所以銀行負債就很多。銀行負債很多，貸款就垮了，貸款說了這些企業就活不了。那企業活不了了，整個經濟就減縮了，企業獲得不了貸款就不能生存，就躲避，就出現了問題，然后工人下崗、失業增多，整個經濟就出現了問題。邏輯就是這樣的，如果再往前講一點可以講什么呢？這些國家為了自由化，放開金融資產，金融都增高，然后這些外資可以更方面地進入，有了這個前提，競爭自由化，經濟發展，熱錢大量流入，然后出現了資產泡沫、通貨膨脹，最后就像我剛才說的幾點赤字出現，預期不好，短期資本大量外流。這時候如果有投資資本借機炒作，就會加大這種恐慌，然后匯率貶值，貶值以后外債迅速增加，造成了信貸收縮，最后企業倒閉、工人下崗、失業，經濟停滯。
記者：現在越南危機是不是到了最壞的程度呢？
劉均盛：如果要是跟97年相比，還沒有到最壞的程度，97年的貨幣至少貶值了一半，還要調整很長時間。越南總理說我們要保持這個匯率穩定，至少他說現在保持這個。當時泰國想保持利率，但是在這些金融投機客的影響下根本守不住。
如何對政策進行調整？
記者：在越南危機發生過程中，政策在哪個方面做一些改善調整，至少可以避免或拖延危機。
劉均盛：政策很重要，從97年經濟危機中可以取得教訓，自由化階段應該謹慎，有一個商品市場的自由化，然后帶來了項目的自由化、資本項目的自由化，這是有順序的，你不能把這個順序顛倒了?；蛘哌@個時候不到也不行，太早也不行，所以得有順序。在自由化階段要謹慎。
記者：回頭來看，越南自由化程度是不是過于早了一些呢？
劉均盛：也可以這么說，因為2007年才加入世貿組織。加入世貿組織必然有一些承諾，金融方面的開放，可能為了迎和這個，也是為了吸引外資，保持經濟高增長，就做了一些放開，但是范圍過大。
開放不能說沒有方向，不調節，肯定會有股票、債券這樣的虛擬經濟，流入不到生產領域去，可以借機炒高你的資產泡沫。
所以，政府應該引導這些短期資本，對投資理念進行一些限定。如果出現了一些通脹的現象，那中央銀行可以通過一些政策抑制過熱的泡沫。比如說提高存款準備金率。
記者：現在有一個最大的問題，全世界都在通脹，就你一個國家的貨幣政策無效性更多一些，對越南這樣的小國家來說，他們應該怎么做呢？
劉均盛：我感覺可能是受到這些影響，但是只對貨幣實行，一個是匯率，一個是貨幣政策，一個是進行資本管制，這三個是不可能的，只有兩個成立，看你怎么選擇了?，F在越南是資本管制。如果是資本管制的話，貨幣政策就可以自由了，可以自由地對經濟進行調節。雖然就像你說的，受周圍經濟的影響大，但是還是有一定效果的。
越南能否度過危機
記者：越南能否度過這次危機？
劉均盛：越南和當年的泰國也有一些不同。第一條不同，整個亞太地區的金融合作，國家之間進行宏觀經濟信息的交流，建立了區域的救助系統。
記者：這次會不會啟動呢？
劉均盛：到目前為止還沒有看到，但是越南如果控制不住的話，像97年那樣蔓延，肯定會啟動。
97年金融危機中馬來西亞的一個例子，馬來西亞進行金融管制，最后馬來西亞挺過了危機。中國當時一枝獨秀，頂住了。中國不也是因為資本管制嗎？所以中國也挺過去了。
當時馬來西亞開始實行，遭到了國際社會的批評，當時說是應急的措施，整個恢復之后全部解除。最后國際也沒有對馬來西亞進行什么太大的批評?？梢圆扇∑渌矫娴拇胧?，比如說匯費方面的措施，還有資本管制。還有你收稅，托賓稅（對資本進出征收稅）等進行管制資本。
總體來說，可能有很多的方法。還有一點，現在的東南亞國家，包括中國，外匯儲備都很大，就像97年金融危機，其他國家幾乎處于外匯赤字，就是外匯儲備很少，現在東南亞國家外匯儲備很大，所以投機資本也會有一些顧慮。這些點也是跟以前不一樣的，不能用當年的危機來套現在的危機。
記者：越南采取以前的措施，加上你剛才說的其他的金融措施，其實這種危機也可以在比較小的范圍內。
劉均盛：也可以控制，不是不可控的。
亞洲國家有這種危機意識比十年前強很多，亞太地區金融合作也取得了一些進步。有區域的自救系統，或者是這些國家大量儲備以后，就不會有那種恐慌，不會去做這些事情，就是類似于一種威懾，不一定實際去做。但是有這個機制在，有這么多儲備，可以通過貨幣互換協議去做，去申請一些貸款。具體方面，實際部門可能會做。
具體來說，根據我剛才提到的那幾點，比如說投資過高，可以進行做一些貨幣政策。然后由于外資增多，沒有引導好，可以去引導。成本輸入通貨膨脹，你可以按照市場化來做會更好。因為企業自己會核算，做自己的定價，自然而然會去做一些核算。所以我感覺發揮這種市場的自我調節也很重要?，F在出現這種狀況，也不能過渡減縮。你這些貨幣政策可以抑制過熱，但是到了一定程度，外債特別多，銀行貸款出現了流動性不足，貨幣政策可能不會使中央銀行提供流動性，就像97年的金融危機，貸款上要實行國內雙緊的貨幣政策，造成整個的流動性短期，最后出現了問題。當然你可以進行這種流動性支持，我感覺也挺有效的。
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