越南經濟啟示：自由化需更謹慎（1）
——專訪中國社會科學院亞洲太平洋研究所 經濟研究室 研究員 劉均勝
網絡版專稿 記者 孫健芳
越南危機是如何發生的？
記者：越南經濟危機是如何發生的。
劉均盛：最開始是經濟過熱，經濟過熱引發通貨膨脹，再加上財政方面的赤字以及匯率方面不合理，導致危機發生，越南的發展戰略，在2007年加入世貿組織，對外開放，走外延的發展道路比以前更明顯了，開放程度是很高的，步伐邁得快一點，大一點。比如說金融方面的管制，本國貨幣對美元比較自由一些；貿易方面在引進外資，因為越南的勞動力優勢，采取了比中國更優惠的措施，直線投資就愿意到越南去投資。這方面的限制會更少，提供的優惠可能更多。
記者：從經濟過熱到通脹，走得什么樣的道路？
劉均盛：有三條鏈：第一條鏈是開放幅度加大，經濟本身的發展，就是投資多造成了本身的經濟運行，比如說用自己的財政政策促進經濟，這樣發展更快。第二條，因為出口多了，外匯就積累多了，內中央銀行收了多少外匯，必須發行多少貨幣進行抵消。
但是，越南同時也形成了外債赤字，一個國家經濟如果發展過快的話，必然進口就要大于出口，這是第一方面。第二方面，現在世界原材料在漲，而其出口的又是勞動密集型產品，進口的是設備、原材料，你賺的就不能彌補高成本。
第三就是這兩年世界性的農產品、原材料產品價格上升，因為是搞外向型經濟，肯定得進口一些中間品，或者是處理品，然后加工最終產品出口。實物型的，原材料價格上漲，比如說石油、糧食上漲造成了國內通脹。
記者：在這個過程中，比如說從2007年到現在，有哪些指標已經開始亮了紅燈。
劉均盛：紅燈已經提到了，比如說通貨膨脹。我2007年11月份去的越南，之前2006年有人去過越南，說到越南可以買很多東西，當時很便宜。說當時買的木制品很漂亮，一個美元就可以買?？墒俏胰チ艘院?，根本沒看到他說的這種狀況，你會感覺到那個物價也是很高的，那時候已經出現了經濟過熱的苗頭，發展速度很快，因為每年GDP都增長7.5%，僅次于中國，也是連續了好幾年增長一直都很快，在新興的發展中國家中就是挺快的。投資也很多，一到河內可以看到很多工廠在建設，房子也在建。在表面上已經感覺到經濟很熱。投資包括國內的，也包括發達國家的的投資。
記者：除了通脹和投資之外，還有沒有其它紅燈？
劉均盛：還有項目赤字、項目投資，還有利率、匯率等。一開始利率不是太高，但是通貨膨脹以后就開始提，現在利率快提高到百分之十幾了，但實際上利率是官方的，民間的利率因為要貸款，就在官方規定的基礎上有一定的浮動，實際上接近了百分之二十，就是說它的利率升得很快。說貨幣危機爆發還有這樣的指標，就是外債，長期外債、短期外債總額上升。
匯率最開始有一種升值的利息，后來今年1月規定了匯率擴大的范圍。擴大了范圍以后，本以為匯率是升值，但實際上是貶值的。
越南政府怎么會制定這樣一條匯率政策呢？越南為了經濟發展得更快，大量吸引外資，然后出口，這樣外資就大量地流入，而出口在最開始的時候是積累一些盈余，但是越南這個國家又比較小，經濟體比較小，這樣貨幣就要升值，而且前一段時間美元貶值。所以他就希望，一方面我的貨幣升值以后，可以廉價地進口原材料，比如石油。這是一方面。第二方面，正好經濟比較好，慢慢地提高外資也是正常的。因為大量的資本進來，又有盈余，所以就想提高。
記者：有沒有希望通過貨幣升值來控制通脹？
劉均盛：這個我覺得是很偶然的。一個國家的外匯儲備過高的時候，中央銀行，特別是你實行固定利率，或者是國家的銀行給你，你的外匯儲備就很多。外匯儲備多了以后，發行的貨幣就很多，基礎貨幣發行多了。
而越南匯率機制是結匯制，跟中國一樣。比如說企業獲得了外匯以后賣給銀行，銀行馬上給你錢，這樣貨幣就多了，整個流動性過剩。過剩以后，外資進來，又沒有很好的引導進入到生產領域，有些外資，包括一些短期就借著進來了，然后投資于資本性的市場，比如說股票、房地產。股票房地產就會價格泡沫，出現上漲。而且越南CPI有個跟中國的不同，就是把房價算到CPI里面去了，所以我們看越南的通貨膨脹就會很高。像河內的房價、胡志明的房價，一年以內漲得很高，資產泡沫很大。
剛才說了三點，經濟發展過快、投資過大，外匯儲備有盈余，貨幣如果不進行市場沖銷的話，流動就會很多，就像中國一樣，1.7萬億的外匯儲備，造成中央銀行困難很大。
第四點是世界上的通貨膨脹，比如說原材料上漲造成了成本推動，就有了價格上漲。再加上一條就是預期，通貨膨脹有時候就是一種貨幣現象，但是你單純的物價上漲不是通貨膨脹，必須得有預期，有了預期就進入了通貨膨脹。那歸納起來就是四條了。
記者：通脹和匯率之間有沒有交叉影響的過程？
劉均盛：匯率和通貨膨脹是相關的，我們有利率評價，利率加上貨幣預期的升值率和貶值率等于國外的利率。但是你的利率又跟通貨膨脹有關，我們平常說的負利率，或者是正利率，利率減去通貨膨脹率才是實際的利率。如果你的通貨膨脹率變化了，那實際利率就變了。實際利率變了，那么你根據利率評價，自然而然對貨幣的匯率就有影響了。就是這樣的關系。
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