李利明
1999年1月11日，中國第二大信托投資公司——廣東國際信托投資公司（簡稱廣信）向廣東省高級人民法院遞交了破產申請書。與此同時，廣信屬下的三家全資子公司廣信企業發展公司、廣東國際租賃公司、廣信深圳公司因出現嚴重的資不抵債，也向廣州市中級人民法院、深圳市中級人民法院提出破產申請。
廣信是中國第一家破產的金融機構，也是迄今為止惟一一家通過破產關閉的金融機構。廣信破產在國內外引起了強烈震撼，并對中國金融業改革產生了強烈影響。
在當年的“兩會”總理記者招待會上，廣信破產成為中外記者提問最多的話題。朱基總理說：“我想，今后不會有太多的金融機構破產，也許就沒有了?！?/FONT>
榮與衰
廣信成立于1980年12月，是廣東省人民政府的全資直屬企業，其規模在全國244家信托投資公司之中僅次于國務院系統的中國國際信托投資公司（中信）。1983年，廣信被中國人民銀行批準為非銀行性金融企業，并同時擁有外匯業務經營權。
從1983年開始，廣信先后與日、美、英、法等國數十家銀行簽訂了貸款協議，信貸額度超過3億美元。在國際債券市場上，廣信也是頻頻出擊，1986、1987、1988年，每年都向香港及歐洲等地發行大額債券。而在整個1980年代，由財政部發行的中國政府主權債才只有一筆。1989年，廣信被確定為全國對外借款窗口，并被稱為廣東省人民政府的“窗口公司”。在當時，就連工行、農行和建行都尚未獲得“窗口公司”資格。
進入1990年代后，享有政策之先機的廣信，先后獲得了美國穆迪公司和標準普爾公司的債信評級，而且是相當于當時主權債的評級。廣信繼續站立在海外融資的潮頭。
1980年代末期，廣信的經營規模不斷擴大，逐步從單一經營信托業務，發展成為以金融和實業投資為主的企業集團。到1990年代，廣信已經發展成擁有數百億元資產的大型企業集團。它投資參與了三千多個項目，涉及金融、證券、貿易、酒店旅游、投資顧問，以及交通、能源、通訊、原材料、化工、紡織、電子、醫療、高科技等數十個領域，在房地產業傾注巨資，成為廣東省最大的“地主”。到廣信事發時，它已經成為僅次于中信的第二大信托企業，是在國內外具有一定影響的中國企業。
但是，由于廣信盲目投資，亂鋪攤子，在多個項目上投資失敗，其不良資產也在逐漸累積。同時，1990年代以后，信托業面臨的政策環境也在變化。國家的對外引資戰略有所調整，開始更多地發行主權債；同時在政策上放松對國有商業銀行和政策性銀行對外融資的限制。1995年國家更明確規定，地方政府不可自行舉借外債，政府也不能再為窗口公司提供擔保，并決定對外債實行全口徑管理。這樣，廣信這類窗口公司不再擁有原來的特殊地位。
長期的過度舉債，卻缺乏有效的管理和監督，再加上大量的高息攬存，賬外經營、亂拆借、亂投資等違規經營活動，給廣信埋下了巨大的支付風險，公司財務的天平逐漸失衡。
從1990年代中期開始，廣信逐漸進入還債的高峰期。由于資金周轉不靈，廣信不得不采用“借新還舊”、“借短還長”、“借高還低”的辦法加以應付。然而，廣信深圳公司經理1996年下半年因涉嫌經濟犯罪被捕，深圳公司的巨額債務曝光，廣信問題露出了冰山之一角，廣信的信譽受損嚴重。當亞洲金融風暴開始肆虐時，廣信已經顯出了某些衰敗跡象。1997年下半年之后，廣信仍在海外金融市場奔走，籌劃新一輪發債或是銀團貸款，但主要動機已經成為借新還舊，主要方式仍是借短還長、借高還低。
1998年是廣信的還債高峰年，廣信到期外債超過12億美元。當時面對東南亞金融危機，國家為應付金融危機，確保中國的對外經濟安全，開始加強對外匯市場的管理。由于廣信存在違規嫌疑，中國人民銀行調查小組在1998年6月份進駐廣信，廣信債務危機隨即被揭露。廣東省政府副秘書長、廣信破產清算組組長劉昆回憶說：“當時廣信及其在海內外的下屬公司，三天一個電報，五天一份傳真，向廣東省政府緊急報告面臨的巨額支付危機?！?/FONT>
巨大的支付壓力使新上任的管理層寢食難安。林漢樞1998年9月3日被任命為公司董事長，他說：“那些日子，天天想的、議的、愁的都是一件事——還債！”
一個月后的10月6日，還沒等林漢樞來得及熟悉公司，廣信便終因無法支付巨額債務被中國人民銀行行政性關閉。
從關閉到破產
1998年10月6日，中國人民銀行宣布，鑒于廣信不能夠支付到期債務，從即日起實施行政關閉。并由中國人民銀行組織清算組，對該公司進行關閉清算。中國人民銀行在清算公告里說明，對個人的合法債務或經登記的境外合法債務優先清償。
關閉廣信清算組同時公告說，經中國人民銀行和中國證監會批準，由廣東證券公司和廣東證券股份公司分別收購原廣信的證券營業部和投資基金。這種處置的考慮是：維護證券市場的穩定和股民與債權人的利益，如不在廣信破產前處置，一旦廣信宣布破產，必將引起股民恐慌性擠提保證金，不僅會引起證券市場的混亂，而且會因擠提導致證券營業部和基金的市場價值大幅度下降。
進入11月，廣信在香港的兩家子公司因資不抵債分別按香港法律宣告清盤。
1999年1月10日，中國人民銀行指定的廣東省省長助理、關閉廣信清算組組長武捷思向新聞界宣布：根據清算組三個月關閉清算的初步結果，廣信總資產214億元，總負債361.45億元，資不抵債 146.94億元。原廣信董事會鑒于公司嚴重資不抵債，不能支付到期巨額內外債務，決定由原廣信及其附屬廣東國際租賃公司、廣信企業發展公司和廣信深圳公司三家子公司向法院申請破產。廣信正式進入破產程序。
武捷思表示，廣信所有債務償還將依據國際慣例，除小額存戶將獲得照顧外，所有內外債務的償付都將一視同仁，外債并沒有優先權。他說，不管是在亞洲的發展中國家如泰國、馬來西亞，還是在歐美發達國家如美國，破產企業都沒有外債優先償還先例。而且中國的《破產法》也沒有外債優先償還這一條規定，因此，廣信所有債務償還都將一視同仁，嚴格按照中國《公司法》、《破產法》操作。
時任中國人民銀行行長的戴相龍對于 “所有內外債務都一視同仁”解釋說，中國人民銀行在清算公告里說明，對個人的合法債務或經登記的境外合法債務優先清償，體現了中國金融主管部門對依法保護境外債權人的一片好的心愿。但是，經過3個多月的清理發現，廣信的虧損額比原來想象的要嚴重。這樣，若執行以前的償債辦法，那么，境內的很多機構，包括外資銀行、中外合資企業、國有企業都將得不到清償，甚至出現同一個外國銀行，在香港給廣信的貸款得到償還，而其廣州分行給廣信的貸款卻得不到償還的情況。這顯然危害了境內債權人的利益。
據清算小組截至1999年1月6日的統計，申報登記吸收的自然人存款共7.79億元。武捷思說，儲戶達兩萬多人，涉及面廣，如果處理不當，影響社會穩定，鑒于此，清算組建議并得到廣東省人民政府同意，由廣東省財政廳墊資，在法院受理廣信破產案前，以中國銀行名義收購儲戶的債權，向儲戶支付存款本金，利息不予償付；對于存款超過50萬元的自然人的債權，經有關部門組成小組甄別批準后，支付本金。
武捷思坦承，實際核查數字虧損可能比初步核實的結果還要擴大。武捷思舉例講，清算組對105家原廣信所屬國內企業進行檢查，資不抵債81.5億元，而畢馬威會計師事務所核查的結果卻是111億元，因此，估計實際數字將會較初步核實為大。
依據中國《破產法》規定，破產企業提出破產申請的七天內，法院將決定是否受理企業破產申請，然后還有三個月的登記期，至于廣信債務何時償付，得依據法院裁決才進行賠付。
1999年1月16日，廣東省高級人民法院院長呂伯濤向境內外19家新聞單位宣布：廣信等四家企業管理極度混亂，嚴重資不抵債，不能清償境內外巨額到期債務，依照《企業破產法》第3條、第8條的規定，省高級人民法院、廣州市中級人民法院、深圳市中級人民法院分別作出裁定，宣告廣信及其三家全資子公司因不能清償巨額到期境內外債務而進入破產還債程序。
1999年4月20日，法院清盤委員會宣布，廣信資不抵債高達323億元人民幣，比原先估計高出一倍。債權銀行等的債權回收率僅為17％。
破產清算歷時4年，2003年2月28日，廣東省高級人民法院院長呂伯濤宣布：廣信破產案終結破產程序。經廣東高院、廣州中院、深圳中院審理，廣信及其3個全資子公司廣東國際租賃公司、廣信發展公司和廣信深圳公司的破產清償率分別為：12.52％、11.5％、28％和19.48％。至此，全國首宗非銀行金融機構破產案塵埃落定。
這是中國第一家金融機構破產案，也是全國法院迄今為止受理涉及財產金額最大的破產案件?！度A爾街日報》評論到，廣信被宣告破產，使中國金融業真正走向了市場，標志著中國法治從此進入新紀元。
專家認為，廣信破產事件，預示著一種過去被混淆了的、實際已成了一種泡沫信用的 “窗口公司信用”的破滅，這將促使借貸雙方真正按照市場規則和國際慣例辦事。這是中國走向市場經濟的一個里程碑。
時任廣東省常務副省長的王岐山把廣信破產這一重大決策比喻作 “揭房頂，開窗戶”之舉。事實證明，廣信破產，為全面化解金融風險“殺開了一條血路”。
震蕩與爭議
廣信破產的消息猶如石破天驚，立即在全球金融市場上掀起巨大波瀾。
廣信數百億元人民幣的債務80%以上借自包括日本、美國、德國、瑞士、中國香港等國家和地區130多家著名銀行。
雖然中國在廣信破產之前，就有中國農村發展信托公司、海南發展銀行、中創投資公司等金融機構被勒令關閉的先例，但由于廣信所欠外債金額巨大，債權人涉及范圍廣，而且在處理過程中又牽涉到不少有所爭議之處，廣信問題一開始便在國際金融界掀起軒然大波。
國際金融界對廣信破產普遍感到震驚，但看法大致分為兩派。
歐美金融界基本上對中央政府關閉廣信給予較大的正面評價。由于中國國情特殊，借方的信息披露有限，外國銀行對信托投資公司等金融機構或其他中資企業的融資全憑借方背后有政府的支持和保證，而未能就借方的風險進行全面評估。隨著中國今后更進一步貫徹政企分離原則，借貸雙方都須認清誰借誰還的道理。他們認為，讓廣信破產說明，中央政府決心嚴厲處置有問題的金融機構，致力于金融改革，長遠來看這將有助于中國防范源于國內的金融風險。
但是另一方面，日資銀行這一派由于面臨日本國內尚待解決的巨額呆帳，又在亞洲金融危機中損失不輕，再碰上從未設想過的廣信破產，可謂雪上加霜。在這樣的背景下，日資銀行對廣信事件普遍都給予負面評價。日資銀行認為，中方在處理廣信事件上有兩大問題。首先，中國人民銀行在1998年10月6日發表的公告中表明，廣信所欠外債中只要已向中國國家外匯管理局作外債登記，將獲優先償還。但隨后廣信決定按破產法處理，并不優先償還外債。盡管中方視登記外債不等同于享有特別保證有其道理，但卻讓債權人感到政策朝令夕改，分外失望。中國有關當局在處理廣信關閉后的善后工作上的確又有不理想之處。其次，是如何看待政府與中國人民銀行的監督責任問題。日資銀行傾向于把對廣信的貸款等同于對廣東省的融資，即當成國家主權債務。另外在破產處理時發現，廣信逾期超過5年的貸款竟占其貸款總額的47％，經營情況一塌糊涂。日資銀行在力求減低對廣信貸款的損失，因而強調作為廣信股東的廣東省政府和作為金融機構監管部門的中國人民銀行都不能逃避責任。
面對日資銀行的這些異議時，戴相龍說，中國的中央政府并未為廣信提供擔保。他承認在過去的時間里地方政府在行為方式上確實有干預金融業的情況發生，但中央政府已經堅定不移地實行政企分開，對資不抵債的企業實行重組，對重組無效的實行破產顯然是項重大改革。王岐山說：“廣信的債務并沒有像過去那樣由政府包下來，而是‘誰的孩子誰抱走’，這一決定預示著一個重大變化，哪級政府管的事情由哪級政府解決，國家主權信用、地方政府信用和企業信用要逐步分清?！?/FONT>
廣信這個在境內外具有眾多債務的金融機構破產后，對中國主權債務的評級和國內企業的國際信譽都產生了一定程度的影響，使得很長一段時間內，中國政府和國內企業在海外融資產生融資難度加大、成本提高等現象。
在廣信被勒令關閉后，外資銀行全面緊縮對中資企業的融資。從1998年第4季度開始，由于各國銀行紛紛要求中資企業償還貸款，在資金緊張的情況下，廣州、大連等地的信托投資公司和許多地方政府所辦企業，如粵海、華閩等，都宣布無法還本付息，經營陷入困境。
廣信事件存在一項意識形態問題，就是外國投資者仍然持著國家將會對金融機構和國有企業債務負擔全責的想法。與此同時，中國部分企業也利用這形勢誤導外國投資者。
廣信破產后，境外人士認為，今后外國投資者需重新評價對華投資或貸款的風險，而中國更需全面檢討如何才能重建中國的國際信譽。這就是廣信這個中國第二大信托投資公司破產的代價。
1999年3月，九屆人大二次會議閉幕后的總理記者招待會上，日本共同社記者問朱基總理：“廣信倒閉案損害了包括日本在內的外國金融機構對中國的信用，您對此有何評論？”
朱基回答說：“廣信申請破產這件事情，是中國金融改革過程中的一個個別事件。它向全世界發出一個信息：中國政府不會為一個金融企業還債，如果這個債務不是由各級政府所擔保的話。這就是說，外國的銀行和金融機構對這些金融企業進行貸款時，必須進行風險分析，審慎從事。大多數輿論都認為中國這種做法堅持了金融改革的原則，符合國際慣例。
“我覺得那些債權銀行以及某些金融機構對這個問題的估計太悲觀，就是認為中國已經發生了金融危機，沒有支付能力，不講信用。中國經濟保持快速發展，現在有1465億美元的外匯儲備，國際收支是平衡的，完全有能力償還債務，問題是這種債務是不是應該由政府來償還。
“同時，我也認為，盡管你破產是合法、合情、合理的，你也不能隨便破產，不要破出甜頭來，大家都搞破產也不行。我想，今后不會有太多的金融機構破產，也許就沒有了。但前提是各個債權銀行不要逼債，不要逼它們提前償還貸款，你逼急了，它就只好破產。如果大家坐下來按照國際慣例談一談，采取資產重組、注資、債權變股權等辦法，這個問題是可以得到解決的，你的債務也能得到償還，它也用不著破產。
“你剛才說，這件事影響了一些日本銀行的債務，我感到遺憾。但我想大家如果共同努力的話，今后可能不會再發生這樣的事情了?！?BR> |
