胡雷森：經濟轉型左右股市走向

這半月來的下跌幾乎快把中小散戶們跌蒙了，2700點、2600點、2500點如洪水泄閘般失守。滬深300指數8月8日下跌4.74%，11日繼續大跌5.2%，并在8月13日創下2369點的新低。

有關此次股市大幅下跌，很多專家都表達了自己的觀點，有專家認為，今年以來人民幣存款大幅增加，除了因為股市投資者的資金“回流”到銀行外，還有很重要的一條是熱錢正在從股市和房市撤出進入銀行。

申銀萬國桂浩明認為，雖然這次下跌看似很突然，但其實要調整的內部因素早就埋下了，“其中就包含市場上有不少人對于奧運行情有著不切實際的高預期，一旦這種預期落空，就會轉化成十分堅定的殺跌動能。而本來對股市保持觀望的人士，在這個時候也不會急于入市?！边@樣，一旦市場平衡被打破，下跌就取代原本的整理格局，形成了暴跌，而這種暴跌的能量因為有著較長時間的積累，具有更大的殺傷力，也更難在短期內得到抑制，所以暴跌過后，市場根本就積聚不起足夠的反彈能量。

渤海投資研究所的秦洪認為，是游資熱錢在基金等機構資金維穩之際，大肆減倉奧運概念股和農業概念股，使得大盤不斷下行。接受采訪的基金公司也普遍表示，市場做空的力量并不來源于基金?！白隹盏目赡苓€有熱錢，經濟形勢確實不妙?！币晃换鸸狙芯繂T向記者出示了一幅他制作的圖表說，雖然PPI最近才達到一個高峰，企業成本壓力越來越大，但其實工業增加值去年就開始下降了，7月份的工業增加值增幅也低于預期。

除了游資熱錢，大小非也是市場空軍主力。一位基金公司投資總監對當前市場總結了兩點，一是沒有利好預期；二是大小非太令人恐懼了。來自中證登的數據也顯示，大小非們加快了解禁的步伐，6月份滬深兩市解禁股數量達到29.61億股，當月減持數量為4.51億股，7月解禁股為25.34億股，當月減持數量大幅增加，達到了8.49億股。

從上面各方專家的意見我們可以看到，大家都普遍表示此次下跌一方面是奧運預期落空，二是國際游資在撤離，三是大小非。但是事實真是這樣嗎。

首先我們看到有人表示市場上有不少人對于奧運行情有著不切實際的高預期，一旦這種預期落空，就會轉化成十分堅定的殺跌動能。我們應該看到的是，在奧運會開始前，股市并沒有出現大規模的上漲，并沒有人都奧運行情有不切實際的預期。股市在奧運前還是比較冷靜，并沒有出現瘋狂的行為，所以，如果認為此次下跌是由于奧運預期的落后造成的是不符合實際的。奧運概念只是有人在炒作，但是并沒有人真的會去相信，市場是在理智地對待奧運。

還有就是游資，很多人把股市下跌歸為游資的撤離。游資是在追逐利潤，他們只會到最有利潤的地方，為什么游資要在這時候撤離，我們在觀察問題本質時僅僅看到的是問題的表明，沒有深入實質，如果股市非常有前景，有利潤空間，大量國際游資會選擇這時候撤離嗎，他們會與利潤過不去嗎。

還有大小非，8月已經過去一半，市場上也沒有出現大量的解禁行為，證監會也一直在出臺政策來規范大小非的解禁，關于這個原因，很多時候是我們在猜想。如果市場非常有活力，有前景，就算大小非解禁，持有者也不會急于出售。

很顯然，這三方面的原因并不是股市下跌的真正原因，在周一的時候，筆者已經發表了名為《銀河證券股評胡說八道 股市下跌空間巨大》的文章，文章指出，股市現在只是新一輪下跌的開始。

我們應該看到的是此次下跌的幕后黑手不是所謂的游資，而是人們的預期，是人們對為來經濟形勢的判斷。中國國家統計局11日發布的數據顯示，7月份，中國工業品出廠價格同比上漲10.0%，比上月提高1.2個百分點，高于此前眾多機構的預測，漲幅為1996年以來最高水平。面臨的企業成本的不斷上升，海外市場需求的大幅下降，以前依靠外貿的企業大量倒閉。有數據顯示，我國經濟的外貿依存度在60%以上，目前在出口面臨巨大風險，很多外貿型企業開始轉型的情況下，我國的經濟也應該開始新的轉型，從過去過度依賴出口，要靠出口帶動經濟增長，開始轉向內向型。我國是一個大國，經濟的發展不能一直依靠國際市場，必須應該靠自己，靠內部需求來解決，靠自身經濟的循環。

但是，在目前全球經濟陷入危機，國內經濟形勢不容樂觀的情況下，股市下跌只是人民對未來經濟的預期，是各路資金對未來形勢的估計。

此次全球經濟危機，是我國經濟轉型的契機，但是它也為我國經濟轉型帶來巨大的風險，如果我們能成功實現經濟轉型，那么我國經濟將會邁入新的增長通道，將開始新一輪的高速增長。如果，我們不能實現經濟的成功轉型，國內經濟將會面臨巨大的壓力和風險，將會不利于整個國家經濟形勢，將極有可能出現經濟停滯。

所以我們應該看到，股市的下跌很大程度取決于人們對未來經濟形勢的不明朗的一種擔憂，上面所說的各種原因也只是看到問題的表面，看到的是露在冰山外面的部分，冰山下面是我們沒有看到的，但是也確實在影響著我們。

此次股市問題，根本來說是經濟形勢的問題，股市是經濟的反映，股市的下跌，是人們對經濟不樂觀，是人們對經濟的預期沒有信心。我國的經濟能否成功實現轉型，能否使經濟駛入健康發展的軌道制約著股市能否開始新一輪的行情。

陽民網早就在2008年年初的時候就作出了預測，并對未來中國宏觀經濟走勢，股市表現做出了預測。我們在前些文章里也大膽地指出，中國股市（上證）將跌至1750點以下，并形成一個漫長的調整震蕩趨勢，直至2009年的11月份之后才可能會有震蕩緩慢上升的通道！所以我們應該指出的是此次下跌是大勢，沒有任何力量可以阻擋，是經濟發展的必然。

因此，我們現在要做的并不是在這里預測到底是誰做空了股市，我們要做的是看清問題實質，為股市發展打好基礎，努力實現經濟的成功轉型，推動股市發展。

（轉載自陽民網：http://www.ampoc.org/article.asp?id=2431）

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