經濟復蘇動能減弱 政策反復拉鋸(1)

經濟觀察報 記者 孫健芳 趙宇新 8月11日，國家統計局公布7月份宏觀經濟數據，與之前每月初陸續公布不同的宏觀數據不同，此次國家統計局集中公布了包括工業企業生產總值增長值、固定資產投資總額、物價指數、社會消費品零售總額等數據。

雖然7月份宏觀經濟數據依舊維持復蘇態勢，但與二季度相比，經濟復蘇的動能在減弱，部分是政府刺激經濟行為階段性削弱，這同時也說明民間投資仍未啟動。

未來一段時間，經濟將在波動中復蘇，相應的，政策波動中呈現拉鋸式的調整。

通脹預期推遲

有關資產價格上漲和通脹壓力的爭論在7月份的物價指數公布后暫時平靜了下來。

統計局數據顯示，7月份的居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI）繼續同比跌幅繼續擴大。

7月份CPI同比下降1.8%，與6月相比同比跌幅擴大0.1個百分點。交通銀行研究部研究員熊鵬解釋，“部分原因是食品價格在回落，同時，去年7月份的高基數也拉低CPI降低1.4個百分點?！?

PPI同比降幅也在擴大。7月份PPI同比下降8.2%，降幅比6月擴大0.4個百分點，翹尾因素是導致PPI降幅擴大的原因之一,去年7月份PPI達到10%的峰值，除此之外，原材料、燃料、動力購進價格繼續下降也擴大了PPI的降幅，“世界經濟低迷和全球產能過剩使得工業品的需求下降態勢難以在短期內逆轉?！毙荠i解釋。

7月數據推遲了通脹反彈的預期，今年年初，興業證券首席宏觀經濟分析師董先安認為，CPI將在8月前后變成正值，現在他已將CPI轉正時間點推遲。野村證券首席經濟學家孫明春也在上個月將2009年和2010年的CPI通脹預期分別下調至-0.7%和2.5%。

對于第三季度剩下的兩個月，多數經濟學家認為CPI、PPI同比仍將是負值，其主要原因有：第一，多數食品價格會繼續回落，將主導CPI繼續下行；第二，在CPI權重中約占13%的居住類價格繼續下滑，會拖動非食品價格下滑；最后，2008年同期物價高基數效應也將繼續影響物價下行。

但下降趨勢在第四季度就會改變，“09年下半年，無論物價水平還是通脹,都會走入上升通道，7月就是本輪通縮轉向通脹的拐點?！敝行抛C券首席宏觀經濟學家諸建芳說。此前央行調查統計司發布的二季度宏觀經濟形勢分析報告已經預測，CPI可能在今年第三季度末觸底，通脹預期在最近幾個月會有所顯現。

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