農副產品：食品安全與08奧運會相伴而來（3）

目前我國農業種養殖、農產品加工行業脫節現象比較明顯，飼料企業專門從事飼料加工，屠宰與加工企業專門從事屠宰與加工，沒有與下游用戶和上游原料供應者建立緊密的聯系。還依然是需求與供應的關系。產業鏈由經銷商來銜接，經銷商環節利潤大約在10%左右。

飼料行業和屠宰與肉制品加工行業集中度很差。2005年底飼料行業企業多到15500多家。對應全年1.07億噸的飼料總產量，單廠產量不足萬噸。大型企業采取增值服務方式來爭奪市場，比如提供養殖技術和知識；通過縮小銷售半徑，深度營銷方式增加銷售量等、但效果不明顯。

養殖環節集約化程度就更低，一家一戶的分散養殖方式使養殖品種、養殖方式不統一，給下游加工帶來麻煩。同時經營風險非常大，需求旺盛時，養殖利潤高，引發大規模擴養，造成過剩；價格下降。養殖利潤又大幅度下降。

屠宰環節，由于生豬來源數量和質量無法控制，也會帶來產品質量問題，和原料價格波動引起的成本波動問題。

在國外大型畜牧業企業集團實行一體化經營，整合產業鏈上下游。

打破了產業之間的隔斷。

美國..包括Cargill公司、Conagra公司、Tyson公司、Sminthfield公司在內的前四家公司控制著美國肉類加工與生產50%以上的半壁江山，同時也占據飼料34%的份額。

嘉吉公司(Cargill)是美國第一大農牧業企業集團(包括動物營養品、養殖、肉類加工、以及終端銷售)，其飼料年產量達到1400萬噸，占美國飼料總產量7%。嘉吉公司還是油脂加工(同時生產蛋白飼料)企業。年產值約700億美元。如果嘉吉公司上市的話，應該全球500強企業中排名在20位左右。

泰國正大集團公司1921年謝易初先生在泰國曼谷開設第一家銷售菜種子的商店以來，經過多年的努力和發展，正大集團已成為亞洲著名跨國公司，同時也是泰國最富有和最具實力的企業之一。

正大集團的業務范圍已擴展至飼料，水產養殖，國際貿易，石油化

一是政府層面。比如北京市建立的奧運食品可追溯系統。就是運用RFID(非接觸式微型無線射頻識別)電子標簽的智能讀寫、加密通信等工，通訊，銀行，房地產，零售等十多個行業。

1997年6月正大集團率先在上海浦東開設了第一家大型連鎖購物中心--易初蓮花購物中心。經過多年的發展，目前已成功在中國已開設了60家大型購物中心。

正大的農產品進入易初蓮花，形成比較完整的供應與銷售產業鏈條在中國這種經營模式正在行業龍頭企業中形成，這種模式的特點：

單純的飼料企業、屠宰和加工企業、將逐步被“飼料、養殖、加工一體化經營”大型企業取代。

飼料供給到養殖到屠宰與加工由原來的“不知消費者”的局面將改變，“點對點”供應，各產業不再是利潤的實現主體，而僅是生產車間。

“使生產者處于嚴格監督之下”的做法能夠產生經濟效益。

利潤主體單一化將大幅度削減產業轉換成本與環節費用。

產業融合方式可以多樣化：以資產為紐帶(新希望模式？)

以供應鏈為紐帶(通威模式)

以物流平臺實現生鮮農產品與終端的可追溯結合(順鑫農業)

控制終端--利潤實現的最后環節

重點公司

通威股份

全球最大的水產品飼料供應商，年飼料總產量220萬噸，水產飼料總產量110萬噸，占細分行業市場15%份額。銷售收入99%來自飼料銷售。

其中60%銷售收入和70%的利潤來自水產飼料。

目前通威正在通過“通威魚“來實現”飼料-養殖-加工-銷售“的一體化經營，未來通威將發展成為大型畜牧業農業集團。銷售收入結構和利潤將發生重大改變。

通威魚-2001年在成都開始運作，公司自行開發軟件。目前在成都、北京、上海和武漢周邊擁有50萬畝養殖水面；以及10家飼料供應廠家。

并計劃投資萬元，首先在成都建設魚深加工廠。產品鏈延伸到魚產品上。

在打造產業鏈方面，通威對飼料環節實行資產投入，分布全國50多加飼料生產廠家都屬于通威資產；而養殖環節通過合同方式加以確定；終端銷售方面由通威完成。按照通威提供飼料、按照通威提供的養殖方式以及由通威組織配送的生鮮魚或加工產品統稱為“通威魚“。這是中國第一個品牌魚。

通過提升通威魚品牌知名度，通威吸引和控制了養殖戶，從而保證了通威飼料的銷售。在以“通威魚“帶動的產業鏈中，各環節形成緊密的利益共同體。不再有銷售環節。節約了經銷商成本。

通威魚銷售將帶動通威飼料銷售量的持續增長。預計隨著通威魚在上海和武漢上市，通威飼料銷售將穩步快速增長。預期未來5-10年內通威飼料產量將增長2倍。

新希望：

新希望自2005年收購山東六合集團后，飼料總產量達到600萬噸。成為全國最大飼料企業之一。但飼料產業鏈條短，受原料價格、肉類終端市場波動影響大。同時新希望集團還有美好火腿腸，占西南市場60%市場份額。但沒有養殖與屠宰業務。飼料、肉制品業務分散在新希望股份公司和集團中。

2006年底，新希望收購北京千喜鶴食品公司。千喜鶴是一家食品與餐飲綜合性民營企業。是為解放軍院校、機關以及政府機關提供餐飲服務的公司。2002年在北京平谷興建大型屠宰與肉制品加工廠。以生豬屠宰、分割以及深加工業務為主。目前平谷千喜鶴占地350畝，總建筑面積7萬平方米，屠宰能力達到180萬頭/年。50%生豬來自定點養殖基地，另50%來自經紀人收購。由于引進德國BANSS以及韓國等世界先進設備，加上民營企業嚴格管理制度，公司產品質量優秀。甚至成為中南海肉品供應企業。

在奧運會肉類產品供應商競標中一舉中標，成為“2008年北京奧運會冷鮮肉以及肉制品獨家供應商”。由名不經傳一躍被市場所認識。公司在河北南宮、沈陽還有兩家屠宰加工廠。

目前新希望持有千喜鶴公司60%股權。這樣新希望打造產業鏈的資產已經全部就緒。

短期內，千喜鶴將在新希望協助下，積極擴大高低溫肉制品的產量和銷售量，力爭短期內收益將顯著提高。同時共同將養殖環節拓展。為一體化經營創造條件。

收購千喜鶴后，新希望集團將打通“飼料-養殖-屠宰與深加工”的產業鏈條。實現一體化經營，這將使新希望飼料銷售穩定增長、也可以使屠宰加工業務具有穩定和高質量的生豬來源。產業轉換成本大大降低。公司盈利模式將發生重大改變。

未來新希望打造一體化農業產業鏈將以新希望股份公司為平臺。股份公司的收入將由目前的飼料、乳業，轉變為飼料、乳業和屠宰加工；利潤結構中制造業(飼料、乳業)的比重將逐步提高。

順鑫農業：

公司在生鮮蔬菜、肉類產品等生鮮農產品的基地資源；初步成形的物流軟件和硬件基礎；地處北京的優越地理條件；以大物流為紐帶，實現生鮮農產品與終端的無環節對接。一體化產業鏈條在一步步連接。

投資評價和建議

我們認為中國農副產品加工行業面臨著變革，并在變革中實現行業洗牌，加速集中。在這個過程中，已經確立了行業地位并且已經開始行動的公司具有巨大發展潛力。正如我們對上述幾家公司的分析，發展潛力都非常大，建議增持股份，分享公司快速增長收益。