經濟觀察網 張衛華/文 中國傳統的兔年即將到來之際，人民幣匯率曲線如同非常敏感的兔子一樣，突然“緊張”起來。歲末年初，人民幣對美元匯率出現了自2005年最長時間的“十連升”，連創匯改以來新高。雖然最近兩個交易日出現回落，但在通脹壓力、政策緊縮、國際壓力等內外交困背景下，預計今年人民幣仍會延續升值趨勢，甚至短期仍會出現突然連升的“兔起鳧舉”景象，有專家預計全年對美元可升值5%左右，波動幅度或突破0.5%。

1月6日人民幣對美元匯率中間價報6.6322。此前1月4日，人民幣對美元匯率中間價報6.6215，刷新2005年匯改以來的新高，人民幣連續第10個交易日升值。自去年6月央行重啟匯改以來，人民幣去年全年對美元升值3.6%。這次短期跳升，除了國內通脹壓力和美元疲軟外，非經濟因素例如美國施壓（據報道巴西也在施壓人民幣）等關系密切。

即將到來的兔年，預計人民幣仍然擺脫不了短期非經濟因素的壓力突然出現類似“十連升”的場景，從而推動人民幣在升值之路上繼續前行。

通脹壓力是人民幣升值的最重要因素。最近，從中央經濟工作會議到央行工作會議，穩定物價、防通脹都被放在了紅頭文件的突出位置。為應對危機，前兩年央行放出了天量貨幣，M2增速遠遠超過GDP增速。貨幣超發帶來的通脹惡果已經顯現，實際上這也是央行收緊貨幣政策的最重要原因。去年11月份CPI同比上漲5.1%，創兩年多來新高，全年將突破3%的預定目標。央行貨幣政策委員會委員李稻葵最近預計2011年CPI升幅在4%左右。

政策是人民幣升值的直接推力。例如2007年央行收緊貨幣政策時，人民幣一度大幅升值，當年第二季度到第四季度，人民幣對美元分別升值了1.5%、1.3%和2.8%，到2008年第一季度，升幅超過4%。去年開始央行通過各種工具逐步收緊貨幣政策升值，正式告別危機期間與美聯儲等央行的同向聯動，轉而分道揚鑣。在繼續加息預期推動下，人民幣似乎沒有理由不被外匯交易員們看好，而美元繼續疲軟也在情理之中。

因此，通脹壓力——政策收緊——人民幣升值成了一個環環相扣的聯動現象。通貨膨脹意味著購買力下降，而人民幣升值一定程度上可抵消通脹壓力，這也是傳統經濟學家最為津津樂道的。央行副行長胡曉煉曾表示，靈活匯率有利于抑制通脹。當然，正是由于通脹因素，專家預計人民幣匯率名義上的升值背后實際有效匯率變動不大，將會保持穩定。

匯率本身就是一國貨幣對他國貨幣的價格，人民幣升值與否與國際貿易、政治等外部因素密切相關。尤其是在人民幣匯率沒有實現完全自由浮動之前，人民幣仍會成為國際焦點之一，據報道美國總統奧巴馬將施壓中國，促人民幣升值。中美貿易失衡與人民幣匯率關聯并非一目了然，但有激進的美國議員和學者認為，人民幣對美元應該升值20%以上。

剛剛結束的央行工作會議傳達出“發揮市場供求在匯率形成中的作用”，“增強匯率彈性”等信息，雖然仍是對管制匯率機制的修修補補，但帶給投資者足夠的想象空間。