"海歸派"高層帶動民企赴美上市高潮(1)

經濟觀察網 記者 王芳 近來，從盛大游戲到中國房產信息集團，中資公司赴美國上市的熱情一直高漲不下。對此，10月22日，盛大游戲及中國房產信息集團發行ADR的存托行摩根大通ADR部門亞太區主管謝國良（Kenneth Tse），針對中資公司赴美上市相關事宜接受了經濟觀察網記者的專訪。

對于這個話題，謝先生表現的興致很高，談起ADR一股自豪之情不由言表?！拔覀凂R上還會再公布一家，但是暫時還不能透露更多信息?！敝x先生透露。

摩根大通自1927年首次發明ADR（美國存托憑證）以來，為客戶成功完成ADR發行項目已有82年的歷史。作為其現任ADR部門亞太區主管，謝國良已經親手將近30家中資公司送進了納斯達克和紐交所。

但今年，發生了一些變化。謝國良總結，2004年是中資公司赴美上市的一個分水嶺，在那之前，1993年到2003年的10年間，總共僅有16家，2004年開始了一次熱潮。但到2008年因為受金融危機的影響，全年總共只有4家中資公司赴美上市，并且都是在08年第一季度完成，因為是07年沒有完成的項目的延續。然而，從今年七、八月開始，IPO市場復蘇，中資公司赴美上市的熱情空前高漲起來，4個月間已經有5家成功發行了ADR，預計現在到年底還會增加4至5家?！爸饕且驗槊绹顿Y者對中國經濟的信心大增?！敝x國良認為。

事實上，赴美上市的中資公司結構也發生了很大的變化。2004年之前全是國企，現在，基本上都是民營企業。且經歷了兩地上市到一地上市的方式變化。

專訪內容：
經濟觀察報：今年七、八月以來，中資公司到美國上市熱情高漲的原因是什么？

謝國良：股票市場是從三月份就開始復蘇，但IPO市場比較晚，到七、八月開始復蘇，因為IPO復蘇的關鍵是投資者的信心回歸，美國投資者對中國經濟實力的信心是對中資公司最大的吸引力。另外，有一部分公司是從2007年甚至之前就開始籌備，但2008年打斷了計劃，所以2009年重新拾了起來。

經濟觀察報：從先前的搜狐，到后來的易居中國，再到后來的盛大網絡，都是分拆旗下業務再到美國上市，為什么選擇分拆？

謝國良：今年已有的5家中這2家是分拆的。原因是這樣，在公司成長的過程中，發展了不同的業務，比如游戲這個行業前景非常好，分拆了以后，投資者能夠更加清楚地知道自己所投對象的前景，雖然是同一個公司，但不同業務的市盈率并不一樣。

經濟觀察報：盛大游戲9月25日在納斯達克掛牌時，是今年美國融資規模最大的IPO，也是中國納斯達克上市公司的融資規模之最，現在已經一個月，表現如何？

謝國良：這是我們值得驕傲的事情。盛大游戲以每股12.5美元的價格售出了8350萬股盛大游戲ADR，這意味著，盛大游戲融資額達到了10.4億美元。而1993年第一個到美國上市的中資公司上海石化融資額還不足1億美元。盛大游戲在納斯達克的時間才只有一個月，還不能反映股價前景。但是，可以這么說，先前的企業表現都很不錯，2001年的中海油現在股價已經翻了10倍，2003年的中國人壽，現在股價已經至少翻了4倍。

經濟觀察報：在你經手的ADR項目發行過程中，遇到過什么困難？

謝國良：應該說，不久前的盛大游戲的整個發行過程是非常順利的。一般我們把過程分兩個階段，真正上市的部分不超過20個星期，大概3-4個月，但此前的籌備時間很長，大概要準備2-3年，有的工作非常艱巨。首先，在美國做第一次注冊申請，內容主要是三年的財務報表（根據美國的會計準則制作）、盈利記錄，上市計劃，公司產品的市場，公司增長的前景等等，寫出來以后交給美國的證監會，大概30天之后能夠得到回復。對于闡述不清楚的問題美國證監會將書面再次提出，公司經過修改之后回交證監會，再提出，再修改……這樣的過程大概經過3輪之后，才可以公開注冊，耗時約6-8個星期，這時候大家就可以在證監會的網站上看到，這家公司要準備上市了。