經濟觀察報 記者 周亞霖 繼香港地產商瑞安房地產（0272.HK）在香港發行“人民幣計價美元結算”債券之后，“內房股”中駿置業控股有限公司（1966.HK）在國際資本市場也發行了此類債券。隨后是恒大的天量人民幣債融資。瑞安和中駿發行順利，充分展現了人民幣升值概念給投資機構帶來的誘惑。

一方面是在宏觀調控之下，希望獲得擴張的內地開發商，一方面是希望坐享人民幣升值利益的眾多機構，雙方都在尋求最恰當的利率，以及利益的契合點。瑞安和中駿的成功、恒大的信心滿滿也讓內地的開發商看到了一個新的融資通道。

追捧人民幣債

1月7日，中駿置業在國際資本市場上成功發售20億元五年期“人民幣計價美元結算”的合成債券。

整個發行流程頗為順利。1月4日，中駿置業在香港聯交所發布了擬發行優先票據的公告，隨即公司管理層于1月5日和6日分別在香港和新加坡進行了路演。就在亞洲路演之時，債券獲得達8倍的超額認購，于是公司管理層臨時取消了倫敦和紐約的路演行程，提前于1月7日定價確定了以利率下限10.5%的票息率，并將發行額度從2億美元提高至20億元人民幣。

中駿置業常務副總裁李維告訴記者，來自私人銀行高端客戶的訂單超過三分之一，來自歐美的機構客戶的訂單達20%。

“公司雖然取消了去歐美路演，卻在新加坡和香港路演期間接到了很多歐美債券基金和對沖基金的電話。每天深夜一兩點都是在和他們溝通。除了德銀、匯豐兩家聯席安排行的私人銀行以外，還有瑞銀、渣打、高盛、摩根、星展的私人銀行。而香港、新加坡知名債券基金和對沖基金也下了許多大單?！钡序E方面始終不愿意透露這些對沖基金和債權基金的名字。

此次發債的成功，一方面表明資本市場對中駿公司本身有興趣，另一方面則表明資本市場對中駿置業此次發售的人民幣合成債券這一新型債券品種很感興趣。 

抓住時機

中駿置業去年2月在香港上市，去年9月中旬開始謀劃發債。當時的方案有美元計價和人民幣計價的兩種發債，而在當下選擇人民幣方式，顯然是考慮人民幣升值的大背景。

中駿9月謀劃，10月份做報表。因為原預定去歐美路演，美國對報表的天數有要求，約需11月才準備齊所有材料。

12月是圣誕節假期，外國機構者忙著回本國度假，不適應發債。

“12月19日，人民幣連漲10天，我們感覺時機快到了?！崩罹S回憶起發債搶窗口的過程。當月，中駿置業進行了預路演，并邀請部分意向投資人進行了反向路演。展示了公司經營管理理念，并在與投資人的溝通中確定了發行人民幣合成債的方案。圣誕節和新年假期一過，中駿開始正式路演。

今年，還沒有開發商到境外發債，也意味著投行的選擇并不多，債券品種之間的競爭也少，時機不錯。另外，“我們這個時間發，也等于給了后來者一個人民幣債的利率樣本?！崩罹S表示。

而在近一年，從國開行和麥當勞到香港發行人民幣債以來，人民幣債一直是市場的熱點話題。