蘇寧商業地產版圖曝光(2)

作為國內零售企業的代表，蘇寧電器集團在商業地產開發上的現金流優勢，自然不言而喻。

零售商對供應商的付款，在中國通用的是“先銷售、后付款”的方式。銷售與付款之間的時間差內，這些資金，成為零售商免費的午餐。

據上市公司蘇寧電器年報顯示，2008年底，其持有的現金及現金等價物為68.9億元，2007年、2006年這個數字分別為35億元、15億元?，F金持有量逐年上升幅度約100%。

另外，2008年底，其經營活動產生的現金流量凈額38.2億元，遠高于其利潤總額29.5億元。出現現金流量凈額高于凈利潤的情況，一個原因就是企業在買賣中處于強勢地位，在產品銷售出去以后，能長時間占用供應商的資金。蘇寧電器的應付賬款也從2007年的31.5億元，上升至2008年的36.3億元，正好印證了這一點。

“這對于上市公司來說是有利的，能夠長時間賒賬，就是將別人的錢當做自己的運營資金使用，相當于是免息的銀行貸款?！庇袠I內人士表示。

此外，蘇寧電器集團本身作為零售商，在招商方面也有著自己的優勢。

以威海蘇寧電器廣場為例，該項目建筑面積4萬平方米，2009年9月底開工，目前已經提前實現結構封頂，并對外表示計劃在今年8月開業。這意味著從開始施工到開業，耗時將不到1年。

“這個速度是非?？斓??！睆埣淫i表示，按正常情況至少需要2年的時間。

康紅恩表示，單純從回報率來看，商業地產的投資回報率并不高，中國大部分商業地產，現階段投資回報率可能都不足8%。

“為什么大家還是趨之若鶩地去做？因為很多開發商把它當做一個具有杠桿效應的融資工具?！笨导t恩說，如開發貸，很快就能轉化成為經營性物業貸款，而這筆錢通過低成本從銀行套出來之后，又可用于投資回報率更好的項目。

“蘇寧的優勢還在于，它可以通過蘇寧電器本身這個強有力的商業品牌與當地政府或者物業方進行談判。所以在拿地成本方面也有一定的議價能力?！笨导t恩說。但這里面存在一個風險：輕資產公司向重資產公司轉型過程中，如何控制風險。資金沉淀太多，一旦遭遇宏觀調控，某個環節資金鏈發生問題，很可能就是牽一發而動全身。

截至2009年9月，蘇寧電器已在全國擁有885家連鎖店，經營面積達到377.5萬平方米。隨著連鎖店數量的增加，蘇寧電器對銷售渠道控制的能力加強，同時對供應商的控制也在加強。這些能力的增強，都是對蘇寧電器集團商業地產版圖的莫大支撐。

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