銀泰股份引入國資 沈國軍暗留后手(2)

進退之間

很多人將此番銀泰股份的股權更迭，視作銀泰系的實際控制人沈國軍的一次主動收縮。當年因開發京城的標志性建筑銀泰中心而備受關注的沈國軍，目前控股銀泰百貨(1883.HK)、銀泰股份和科學城(000975.SZ)、鄂武商A（000501.SZ），其以中國銀泰為航母，涉水的上市公司一度達到7家，在資本市場上并稱“銀泰系”。

早在2006年年初，沈國軍曾高調描繪銀泰股份在“銀泰系”中的重要地位。沈致力打造的“地產、百貨、資源”三大業務板塊中，港股公司銀泰百貨（1883.HK）專營百貨，銀泰股份則主打地產。

但此一時，彼一時。銀泰股份自2002年被沈國軍取殼，時隔8年又重回國資懷抱，今后是否會繼續受控于銀泰系，還是個未知數。

一位地產業研究員分析，以京投公司資本之雄厚，注資以絕對控股并非難事。而如果銀泰系甘于放棄銀泰股份控制權做股東，可以盡數賣掉股份。但目前29.81%對24.83%的股份，似乎意味深長。

“不單單是財務投資，否則沒必要留有這么多的股份?！鳖欇督硎?，不排除沈國軍仍將銀泰股份作為地產平臺的可能。

顧坦言，京投公司有著壟斷性的項目、資金優勢，中國銀泰長于資本運作、地產經營，這些是雙方形成合作的基礎。

“京投公司作為負責北京市軌道交通建設的國資公司，主要業務在一級土地開發這一塊。而整個銀泰系統，在開發高檔酒店、住宅、商業地產方面，積累了一定的經驗、品牌效應，上市公司后面仍需要這些資源?！?

事實上，零售業起家的銀泰系，在2006年才真正涉足房地產行業，顯然，在該領域沈國軍“道行”尚淺。

首當其沖的，是其手頭可供開發的大項目少。

作為銀泰系此前的地產融資平臺，銀泰股份正在運作的大項目共四塊：浙江慈溪的4號地塊，目前已經完成97%的銷售，利潤已并入即將出爐的2008年年報。寧波華聯3號地塊，主體結構已竣工，計劃在5月中旬預售。而寧波東錢湖和杭州海威二項目，均通過股權收購獲得，有望在2010年前后實現收益。

顧荻江直言：“目前的項目儲備，吃三五年是沒問題，但長期發展的難度會較大?！毕Ｍㄟ^引入京投在資金和項目上的優勢，演變成公司長久、持續的發展。

不過從銀泰股份的現金流狀況來看，資金鏈帶來的壓力，或許成為沈國軍揮別該公司控股權的另一主因。

2008年三季度報顯示，1-9月份，銀泰股份現金流為負3847.3萬元，比去年同期減少133.03％。同期，其旗下地產公司均處于凈投入或虧損狀態。

另外，銀泰股份前三季度凈利潤為962.6萬元，其中共計出售寧波銀行（002142.SZ）股權121萬股，產生投資的收益就占到768萬元。

前述地產研究員表示，從股權分布狀況看，目前便斷言銀泰系完全放棄該公司控制權，似乎為時尚早。況且與國資合作，沈國軍并非首次。

2007年12月，沈正是在接手廣州國有獨資公司——凱得控股有限公司持有的部分科學城股權后，實現對科學城的控股。

而銀泰系另一家重要上市公司鄂武商，則是沈國軍經由與武漢國資競合之后獲得相對控股權。而近期遭銀泰系頻頻舉牌的中興商業（SZ.000715），第一大股東亦為沈陽國資。

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