上汽雙龍申請破產保護

經濟觀察報 記者 丁楊 張耀東 中國汽車業首個成功的海外并購，目前瀕臨絕境。

在被上海汽車股份有限公司（簡稱“上汽”）收購四年之后，韓國雙龍汽車公司（簡稱“雙龍”）決定正式向韓國法院提請“回生”流程（相當于美國的破產保護），同時確定了《經營正?；桨浮?。

“這是一個艱難的決定，但不是最壞的結果”，接近董事會的人士稱。進入“回生流程”之后，上汽雙龍將在透明、公平的法律下，可以更加迅速有效地平衡政府、銀行、股東以及工會等對內外各相關方的利益關系。

緊急董事會

1月8日，雙龍的董事會在上海召開。會議的內容事關雙龍的命運。

召開此次董事會的背景是，上汽雙龍管理層與工會關系緊張，以致在12月中，工會強行扣押上汽雙龍的中方管理人員。同時，韓國檢察院也以大股東——上汽 （占股比51.3%）涉嫌剽竊雙龍新能源汽車技術為由，對上汽展開調查。

目前，雙龍業績大幅下滑，現金流告罄。數據顯示，2008年雙龍汽車銷售量為92665輛，同比下降30%，甚至已拖欠工資累計達290億韓元。

一份雙龍內部資料顯示，2008年，雙龍預計虧損將高達10億元。到2008年12月，累計現金缺口達到了604億韓元。根據估算，在2009年，上汽雙龍的資金缺口將達到6億美元，而到2010年1月，還將有2億歐元的可轉債到期。

為解決資金鏈問題，在董事會召開前，上汽已多次與韓國政府和銀行進行磋商，但韓國政府表態，作為WTO成員國，政府無法向企業提供資金支持；韓國產業銀行（KDB）也已正式拒絕向雙龍公司提供抵押貸款。上汽提出的結構調整、降低人員成本等舉措，則始終遭到雙龍工會的反對。

根據韓國法律，解決雙龍目前問題有work-out、回生和破產清算三種方式。其中，work-out適用于短期財務困難，而回生則類似于美國的破產保護，主要針對“由于暫時的經營困難導致可能面臨破產的公司，其債權者、股東等利益相關方重新調整法律關系，尋求提高公司業務效率”。

最終，董事會決議：“如果沒有政府、金融機構、股東、工會在內的各利益相關方的共同努力，企業無法擺脫困境?；趯ΜF金流、經營環境、市場情況和結構成本等綜合因素的考慮，雙龍公司決定申請進入‘回生’程序”。同時，雙龍董事會承諾應優先解決拖欠工資問題，決定從1月9日起支付前期拖欠的2008年12月份工資。

“一共有9位董事參加，其中8位董事投了贊成票，1位董事棄權”，一位接近董事會的人士透露，“其中有4位董事是上汽的，根據韓國法律規定，每個董事都負有獨立的法律責任，所以投票還是很謹慎的?！倍聜冋務摰暮芮宄?，雙龍必須要經過一次大的變革。

折騰的一年

從“扭虧為盈”到申請“回生”，雙龍只有不到一年的時間。2007年，即上汽收購雙龍的第3個年頭，雙龍已經扭虧為盈，勞資關系也從不斷的罷工沖突中逐步趨于緩和。2008年2月，雙龍“新主席”（ChairmanW）的上市，使上汽對韓國市場重拾信心，打算奪回高端領域市場。

盡管隨后燃油價格一路飆升導致雙龍的柴油動力車失去了優勢，歐洲市場銷量在6月份開始出現大幅下滑，但是，雙方在韓國每年一次的勞資談判中還是很默契，成為韓國五大汽車企業中最早結束勞資談判的，8月份就順利達成協議。

2個月后，雙龍工會換屆，新工會不但重提韓國檢察院調查“雙龍技術泄露事件”，而且一再提出加薪要求，甚至強硬的表示拒絕與上汽方面進行談判，只是要求上汽履行大股東出資的義務。

與此同時，隨著全球金融危機的爆發，韓國汽車市場遭受重創，雙龍也陷入前所未有的危機，歐洲等主要市場及全球業務急劇下滑。

12月，雙龍方面表示，考慮暫時關閉旗下兩家韓國工廠，停止招聘，并將暫時取消部分工人福利，并出售部分資產以求渡過此次危機。另外，雙龍還賣掉位于韓國平澤港口的一半工廠基地，總額達400億韓元，并將出售其包括在建的工程項目來加強短期財政運營。

盡管如此，雙龍仍難支撐巨大的資金壓力。12月，雙龍首席執行官崔馨鐸正式要求上汽向雙龍緊急注資。理由是新產品研發工作由于資金匱乏的原因已經停止。

一度有消息說，上汽表示可以為雙龍提供2億美元（約合人民幣13.6億元）的救濟性資金援助，但前提是雙龍需裁員2000人，這一數字占到雙龍現有員工總數的1/4。

雖然韓國現代、起亞、通用大宇和雷諾三星等韓國主要汽車企業在這次金融危機席卷之下均面臨危機，紛紛減產、裁員，但雙龍工會堅決抵制裁員，認為：“大股東將責任推卸給勞動者的做法是不恰當的?！?

業內分析人士稱，雙龍生產每輛汽車的人工費達600萬韓元 （約合人民幣30000元），占汽車價格的20%以上，是業界平均水平的兩倍。即使上汽援助2億美元，雙龍也只能維持五六個月的運營。上汽的大股東上汽集團副董事長蔣志偉也公開表示：“如果雙龍不進行結構調整，我們就不可能進行資金援助?！?

上汽面對雙龍的資金黑洞不敢輕言出資，寄希望于韓國銀行和韓國政府對雙龍伸出援手，但韓國銀行方面已經停止對雙龍提供貸款，宣稱在大股東上汽提供資金之前將不再對雙龍放貸。

由此，在這場博弈之中，上汽、工會、韓國銀行三方形成僵持不下的局面。

12月份，矛盾激化到了極點。工會開始扣留中方管理人員，并且認為上汽剽竊雙龍技術，由于當時韓國政府撥款2億美元支持雙龍該項技術的研發，雙龍工會認為上汽應該賠償這個2億美元。

這樣，上汽就陷入了一個左右為難的境地。繼續投資，就面臨著不確定中的資金黑洞；而離開，早已資不抵債的雙龍面臨破產，上汽也將陷入2億美元的巨額技術轉讓費官司。

下一步

上汽雙龍的下一步將何去何從呢？

據悉，根據韓國的 《債務者回生法》，在受理申請之日起七日內，法院將凍結各種債權，在確認債權和批準《回生計劃》后，公司按照《回生計劃》繼續運作，但回生期間最長不得超過10年。

在回生期間內，公司管理層控制權、大股東都可能不被改變，同時，管理層對于員工的調整也會相對容易。不過，這些都還要取決于法院的判決。

大股東上汽公開承諾說，“在 ‘回生’程序期間，上汽將與各方一起，為雙龍實施《經營正?；桨浮范??！睒I內人士也認為，在回生期，上汽等股東與工會更容易達成共識，這樣雙龍還是有希望東山再起的。

據記者了解，這份《經營正?；桨浮飞婕暗饺绾螖U大銷售、降低結構成本、提升客戶滿意度等內容。特別是在工資和人力方面，董事會認為應該實行大規模的結構調整，比如進行希望退職、輪休 (輪休工資從平均公司的70%減少到50%)、今后兩年減少工資(最高30%~10%)以及凍結晉升、晉級、新招聘、暫停福利等方法大幅減少固定費用的支出，從而改善結構費用，并與工會充分協商。

一位內部人士表示，雙龍“回生”對于上汽自身來說，短期內會有影響。例如，上海、韓國、英國三地共同研發的模式，原定2009年推出的榮威SUV和豪華轎車都會受到沖擊。同時，在財務報表上，2008年11月30日雙龍在中國準則下的凈資產為人民幣36.06億元，上海汽車按股比折算擁有18.51億元。若對雙龍計提資產減值會對上汽當期業績產生一定負面影響。

另外，也有人士認為，雙龍申請“回生”，可能會損害上汽在韓國的形象。近年來，韓國民族情緒異常高漲，針對中國掀起一股“竊取技術熱”。事實上，在最近幾年里，每到雙龍業績上升時，就會有人提出上汽竊取雙龍技術。而且目前，韓國檢察院對上汽涉嫌竊取雙龍技術的調查還沒有結束，而民族情緒很可能會影響到調查結果。同時，對于韓國法院來說，也有可能不批準雙龍“回生”，那樣的話，雙龍將面臨破產清算。

汽車行業資深分析師賈新光則對中國自主品牌海外收購行為提出了激烈的反對意見。他認為，收購當初，上汽對韓國當地的市場、文化不了解，對企業的管理形成很大障礙?！皬馁Y本運作的經驗和管理水平上，中國車企無法與國外汽車巨頭相比?！币虼?，賈新光建議有海外并購打算的中國車企，一定要慎重考慮。

對此，上汽表示：“上汽在經營雙龍的過程中豐富了國際經營經驗，雖然遇到挫折，但這并不會影響上汽繼續走國際經營道路的決心”。

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