“（雙匯）這個定價水平還高了不少，我們認為調降到今年業績15倍PE可能會更適當一些?！敝煨l華曾在其關于雙匯重組的報告中建議。

針對12月10日雙匯發展公告的重組方案微調內容，朱衛華在最新的研究報告中寫道：“（資產重組）草案做了微調，置入資產的PE倍數由今年的18倍微降到17倍，向股東定增的股本可減少4000萬股。置入資產的評估價僅略降到318.6億元，這較我們期待的15X還有距離?！?/P>

不過，不少券商分析師認為，雙匯資產重組方案通過的可能性更大。有分析人士認為，盡管方案有微調，但總的來看，公司本次資產重組主要為完成兩件大事：一是管理層的MBO，一是集團資產注入。申銀萬國食品飲料分析師童馴則認為，此次交易價格調整和將來股東大會審議時的變數改變的僅是流通股東、管理層和外資股東之間利益分配比例，對公司基本面并無實質影響。

關注股權激勵詳情

12月10日雙匯發展公告的微調版重組方案中，還加入了對未來三年的業績承諾。管理層方面承諾，若擬注入資產在實施后三年內，經會計師事務所審核確認后的實際盈利數未達到資產評估報告中擬注入資產預測凈利潤數（考慮管理層激勵所產生的特別損益后），雙匯集團和羅特克斯將把其本次認購的股份按一定比例補償流通股東。

有分析師認為，管理層對雙匯發展此后三年的業績增長情況作出承諾，將有利于公司的穩定增長。

上述管理層對雙匯發展業績的承諾，被解讀為管理層激勵計劃的一部分。在11月29日的公告中介紹，雙匯方面將在雙匯發展的境外上級公司雙匯國際（雙匯發展的控股公司）層面進行股權激勵。

雙匯國際（雙匯發展的控股公司）的股東決定使用所持有的雙匯國際6%的股份對雙匯管理團隊實施一項為期3年員工獎勵計劃。根據此員工獎勵計劃，于2011年至2013年年度結束后，雙匯國際董事會將依據雙匯國際經營目標預算的考核結果，向雙匯集團和雙匯發展的高級管理人員及雙匯國際董事長決定的其他合格員工授予雙匯國際的股權，每年合計最高可授予2%。上述6%的股權經評估，價值為9.97億元。

據雙匯方面估計，上述股權激勵計劃相關的費用涉及人員所持股份比例為：雙匯集團管理人員占比40%，雙匯發展目前管理人員占比30%，本次重大資產重組擬注入資產目前管理人員占比30%。