中鋁、力拓、必和必拓的角力(1)

經濟觀察報 記者 萬曉曉 袁朝暉 2月12日，中國鋁業公司（以下簡稱“中鋁”）自己刷新了中國最大一筆海外投資案的紀錄，這只用了一年的時間。

這場交易從2008年下半年開始啟動，中鋁本次向力拓集團（以下簡稱“力拓”）的投資額高達195億美元。

交易一旦成功，中鋁將獲得力拓旗下九大核心礦產的股權，并由此奠定其國際化多金屬礦業公司基礎，交易引發的股價上漲，也將縮小中鋁此前在力拓股權投資上的浮虧；力拓則在短期內擺脫債務危局，并將在中國需求增長的引擎角色中，得到中鋁的幫助。

中鋁利基

這是中鋁第二次向力拓購買資產。一年前，中鋁聯合美鋁140億美元投資力拓，并成為力拓單一最大股東。

此番中鋁向力拓投入195億美元，其中72億美元用于認購力拓集團發行的次級可轉換債券，另123億美元，則用于圍繞鋁、銅和鐵礦石資產建立戰略聯盟，組建相應的合資企業。

對于交易本身，中方人士普遍認為物超所值?！案鶕f議，力拓需要向中鋁支付9％-9.5%利息，而中鋁從國內獲得的資金成本要遠遠低于這個回報，同時還有機會直接參與到全球頂級礦產資源的運營開發，得到未來發展的資源儲備，這些都是十分值得的?！敝袖X人士對此非常興奮。

一直以來，中鋁希望從中國最大的氧化鋁和電解鋁生產商，向國際化領先多金屬礦業公司實施轉變?！芭c力拓集團建立新型戰略合作伙伴關系，是實現這些目標的最佳途徑?！敝袖X公司總經理肖亞慶在倫敦表示。

中鋁對此項協議達成非常滿意，其表示，入股力拓的資產均為最優質的資產。不過，中鋁為收購力拓系列資產股權支付的溢價超過124%。

在這些資產中，包括：鐵礦石資源總量達124億噸的澳大利亞哈默斯利鐵礦公司 （Hamersley）15%的股權；資源總量34億噸的澳大利亞韋帕鋁土礦（Weipa）30%的股權；以產量計全球最大的銅礦智利埃斯孔迪達銅礦（Escondida）約15%的股權等等。

這個交易中，中鋁進入力拓董事會的訴求得到了滿足。中鋁將提名2位非執行董事，進入力拓目前15人的董事會。根據約定，中鋁提名的董事不能參與任何與中鋁存在利益沖突事項的董事會表決。

中鋁這次選擇了以購買可轉換債券的方式對力拓進行了注資，這樣可以避免股價縮水的風險。在第一次購買力拓股權的時候，中鋁最多出現數十億美元的浮虧。

力拓價碼

對于力拓來說，這無疑是解了燃眉之急。力拓將立刻獲得現金，且能最大限度的涉獵于中國市場。

2008年，力拓凈負債為387億美元。今年，力拓將使凈負債減少100億美元。力拓現任董事長保羅·斯金納表示：在目前的市場條件下，力拓不可能通過配股籌集到所需的巨額資金，“我們很可能可以通過配發新股募集100億美元左右，但我不認為我們募集到200億美元”。

根據協議，中鋁需要在3月31日之前完成融資安排。

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