經濟觀察報 記者 胡中彬 10月26日，創業板中的又一只新股華策影視（300133.SZ）掛牌上市，繼A股“電影第一股”華誼兄弟（300027.SZ）上市之后影視行業又誕生的“電視劇第一股”，投資其中的浙商創投迎來了收獲季。

華策影視的造富效應再次成為了影視行業一個熱議的話題，“小作坊”式的影視公司一夜成名。一時間，長期受資金困境影響的影視公司們更加滿懷著憧憬之情，而紛紛進入的眾多PE基金也為影視行業的投資增添了不少的熱度。

然而，負責該項目投資的浙商創投副總經理李先文直言，并非每個影視公司都能分得資本盛宴的一杯羹，風險資本對影視行業實際上也挑剔萬分，對所投公司有諸多的門檻和要求，諸如華誼兄弟、華策影視兩家公司能順利獲得融資并實現上市也并非偶然，這背后都有諸多精心設計的巧妙之處不為人知。

投資虛火

需求的旺盛造就了行業的火熱，除了華策影視上市觸動了影視行業的神經外，數家知名公司不斷有進展的上市進程也引得了關注，據了解，保利博納已完成第二輪1億元融資，擬2011年赴美IPO，而上影、西影、光線傳媒等也透露了上市意圖。

而另一面，大量的PE資本涌入也締造了影視業的繁榮，目前已有紅杉資本、軟銀、IDG新媒體基金、中華電影基金、A3國際亞洲電影基金、“鐵池”私募電影基金、一壹影視文化產業基金等多支基金紛紛參與到影視產業的投資中，而諾亞財富近期也在募集一只新的影視文化方面的基金。

據統計今年一季度，全國電影票房接近30億元。影視行業正面臨前所未有的風光，而PE看好的理由也非常一致：得益于國民經濟的快速發展，居民對文化娛樂產品之消費需求和消費能力的迅速提高，龐大的人口基數、持續增長的居民可支配收入以及消費升級的產業定律，將奠定影視娛樂行業持續發展的堅實基礎。

浙商創投副總經理李先文表示，自從創業板開設后，先后涌出了華誼兄弟和華策影視兩家影視類公司，使得創投投資影視行業退出的通道變順暢；再加上影視文化行業融資需求大，但間接融資很難滿足其要求的背景，市場有吸納創投資金的需求，因此，創投在進入和退出兩個端口已經全部打通，形成了完整的業務鏈條，使得許多創投資金蜂擁而至。

一般而言，目前針對影視文化行業投資的資本也可大致分為兩類一類直接與股權形式投資另一類直接投資到具體的影視項目，兩種投資路徑和風格迥異，涇渭分明。

李先文稱，該公司資金主要投資于影視文化類法人公司，以培育影視文化公司為目標，通過上市、被并購等方式退出獲取回報。以浙商創投的業務模式為列，這實際上是眾多專業私募股權基金的主流趨勢。

另一類則是許多民營性質的影視文化產業基金，其主要參與單部影片的投資，并以參與影片分成的方式獲取回報，更確切地說，這種基金更像是項目投資公司，它們往往聚集了許多房地產、能源、傳統行業的實力人士的資金，沖著電影情結與電影夢想，以及影視業的光鮮而來，頗有幾分“玩票”心理。

“不得不注意到的是，盡管大環境有所改善，但其實對于很多影視公司而言，還只是‘只聞其聲不見其形’的狀況，資金實際進入到廣大影視公司和作品中的比例依舊很少?！崩钕任谋硎?。

另一位關注影視文化行業投資的創投人士則表示，影視行業巨大的投資風險依舊是讓資金難以大規模進入的原因，“其實我們一直也沒有搞清楚IDG投資了那么多電影，到底有多少是賺錢了的?！币晃挥耙曅袠I人士則稱IDG中國媒體基金之前參與投資中影集團出品的電影《未來警察》虧損嚴重。

賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱也承認，投資人在中國電影界的投資非常小，到今年上半年時，投資者在電影的投資沒有超過投資資金的1%，也就是說沒有超過4000萬美金。從1995年開始了，閻焱也開始投資電影和電視。但他的感受到這個行業真實的情況是，演員賺錢，編劇賺錢，導演賺錢，投資人不賺錢，投資人賺錢也就是在過去兩200三年時間。

盡管華誼兄弟和華策影視上市成功，但對于冀望于投資影視公司的PE機構而言，他們也不得不面對上市的路似乎正在變難的問題。

“創業板因普遍發行估值較高而成為許多公司的首選上市之地，華誼兄弟被打造成了 ‘電影第一股’，第二家上市的華策影視突出的定位是電視劇，占據了‘電視第一股’的名銜，因此，擺在其他擬上市公司面前的一個難題是，還能創造什么概念呢？”上述創投人士稱。