承銷商眾生相

中信證券這家中國最大的投資銀行之一，有一個30人左右的農行項目團隊，在三年之前就入駐了農行，最后遺憾未能拿到農行A+H的兩地主承銷資格，僅在A股市場，需要與中金、銀河、國泰君安三承銷商，及招商和海通兩財務顧問分賬。

30人的團隊，按照每人一年50萬元的成本計算，三年光人力成本就為4500萬元，這還沒有將一些差旅費用算在其中。據了解，上市準備時期的財務顧問費用多為免費。假若最終承銷費不超過1億元，就不是很劃算了。

但同樣在前期提供了財務顧問服務的中金公司則相對好一些，除了A股IPO，它還同時主承銷H股，而按照慣例，H股的承銷費用常常多于A股。

通常在香港IPO市場，投資銀行能拿到的傭金比例在融資額的3%-5%之間，具體會根據每個IPO項目承銷股票的難度來確定傭金額。

中金公司中，甚至有一些員工從一畢業就進駐農行項目，三年只做了農行一個項目。這兩家券商在最后上市沖刺的三個月中，幾乎24小時都有人在農行總行辦公室中，銀河和國泰君安也是至少一天中有20個小時有人在農行總行辦公室。

而招商和海通這兩個財務顧問，事實上在招股意向書公布之后任務就變少了，但他們主動做起了其任務之外的工作。

“多位A股承銷商和農行一起開會的時候，討論非?；钴S，甚至沒話找話，總之要讓發行人知道，我們非常努力?！庇谐袖N商表示。

不過，有時候爭論往往降低效率，據承銷商人士透露，中金和中信常常在關聯交易認定、是否該披露、以什么口徑披露、甚至一個表格的畫法上面爭論得不可開交，銀河和國泰君安則常常站在中信這一邊，但農行則更加愿意聽信中金的說法。

而H股方面，接近H股承銷團隊的人士透露，財務顧問瑞銀證券“上躥下跳得很厲害”，常常對一些材料提出一些意見和建議，而高盛則在H股承銷團隊中相對弱勢，“開會發言都很少”，而德意志和摩根斯坦利則表現相對正常。