新股破發誰之過？高發行價背后的潛規則(2)

同時，數位參與IPO保薦項目的財經公關人士告訴本報，很多投行找熟悉的詢價機構參與報價，同時在“大家互相捧場、給面子”之下打造的多贏格局：一是即便破發所申購資金在其所配置的總資金中亦是少數，二是破發總體概率較低，只是相對之前的收益賺多賺少的問題。

“另一個問題是，有些保薦機構以直接或間接賄賂的方式拉攏機構。前者用現金和禮物，后者則與上市公司配合允諾未來將提前提供公司相關利好消息的方式?！鄙鲜銎渲幸晃回斀浌P人士稱，“如果未來投資有企業配合，有多少機構會不愿意參與抬高價格？”

“失手”的畸形推漲

“在發行方、保薦人、詢價機構各方利益能保障之下，不少跟風的散戶成為待宰的羔羊?！鄙鲜鲐斀浌P人士稱。

就在高樂股份破發當天，由于破發壓力，中國一重公告，發行價確定為5.7元/股，低于發行價區間上限5.8元/股。這打破了以往上限定價的慣例。

中銀國際股票資本市場部相關負責人坦言，在現有發行體制下，長期以來大家習慣了直接將發行價格區間上限確定為最后發行價格的做法，某種程度上失去了累計投標詢價階段進一步挖掘發行人投資價值。

但即便如此微調，中國一重的發行市盈率依然不低于41倍。

大通證券研究員吳 表示：“初步詢價報低了，就沒有你的份了，報高了，你才能有資格去爭取配售。一級市場還是個賣方市場?！?

去年6月IPO重啟伊始，由于報價過低，華夏、嘉實、易方達、廣發等四大基金巨頭集體在桂林三金的網下申購中失手。而桂林三金上市首日平均漲幅卻逾80%——新股不敗神話依然在延續。

這令大部分詢價機構為獲得申購籌碼競相在詢價中報出高價。如今，創業板金龍機電發行市盈率高達127倍。而主板IPO發行市盈率亦被抬升至40倍以上，有些甚至逾60倍。

但滬市整體市盈率卻不足27倍。

“A股市場散戶依然不少，卻令少量的詢價機構全權代表，因此能用少量資金撬動單只股票的發行?！币晃唤洺⑴cIPO項目的財經公關人士表示。

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