外資、老牌券商落敗2009年IPO 平安、國信、招商趕超(2)

新老更替

與中金、中信收入比重下降形成對比的是，平安、國信、招商三家從2007年占IPO保薦承銷總收入比重的6.63%急劇攀升到如今的20%。

如今，在IPO承銷保薦市場上，已經形成了差異化競爭的態勢。平安、國信、招商在爭取大項目的同時，將更多精力專注于中小企業的上市，瞄準中小板和創業板。

2009年，平安、國信、招商保薦承銷項目分別有13家、13家、8家，實際募集資金的總金額分別為74.4億元、102.6億元、64.6億元，承銷與保薦費合計分別為3.82億元、3.66億元、3.13億元。由此可以看出，平安的傭金收益即定價能力明顯比國信、招商高。

不過，這些來自深圳的券商加上光大如今已是取代老牌券商銀河、國泰君安、申銀萬國，成為IPO保薦承銷中新的第二梯隊。隨著上市資源偏向于中小企業，特別是創業板未來將重點推進，平安、國信、招商等券商的項目資源將得到保證。

從最近三年的數據來看，老牌券商在IPO保薦承銷項目中逐漸衰落。

過去的一年，銀河證券僅保薦承銷了四川成渝的IPO。這一項目是2008年過會后遺留下來的項目。申銀萬國則僅僅拿下兩家創業板與一家中小板的IPO項目。國泰君安更是顆粒未收。

據記者了解，自2007年銀河證券投行負責人趙駒離職赴任瑞銀投行部董事總經理之后,許多投行員工被挖走,銀河的投行力量被嚴重削弱。

此前，在大盤股的IPO上，銀河一直是中金、中信的有力競爭者，但隨著銀河最近兩年高層陷入動蕩，在此項目的競爭力已是大為遜色。面對進入4年之久的股東匯金投資，由于成立僅7年左右，亦是難以在項目上形成強有力的支持。

與2007年、2008年在IPO承銷保薦費用排名第4、第3位相比，銀河在2009年迅速跌落到23位。

2009年9月，胡關金赴任銀河總裁之時，曾被寄予厚望，將重整銀河。但改革關頭，胡關金履職4個月即遞交辭呈，令銀河在投行業務的重整再次蒙上陰影。在未來國際板IPO的爭奪戰中，如果銀河未能抓住機會，要想再繼續重整旗鼓將更加困難。

申銀萬國的投行業務基本處于重整狀態，在2007年的IPO上市潮中未有斬獲，最近兩年依然在中小企業的保薦項目中徘徊。但國泰君安亦是下滑嚴重，2007年、2008年保薦的項目分別是一家、兩家，自從爆出范曉微被查之后，國泰君安的IPO項目幾乎停滯。

同時遭遇A股IPO滑鐵盧的還有外資投行，如瑞銀證券與高盛高華，從2007年的第3位、第6位，滑落至今年的第11位和第14位。這主要是源于，一貫以高端大項目見長的瑞銀、高盛高華，在中小板與創業板的上市潮中鮮有斬獲，主要的項目來源還是2008年遺留下來的招商證券IPO。

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