多收的錢沒地花 創業版主“苦惱人的笑”(1)

經濟觀察報 記者 黃利明 陳雙慶 首批28家創業板公司募集資金超額1.3倍，達到154.78億元。

現在看來這是件令這些公司興奮的好事，但是未來這些超募資金可能會成為這些公司的燙手山芋。

中國社會科學院金融研究所副所長王國剛在 “創業板與中小企業投融資論壇”上直言，創業板企業“如果在它的組織結構上不能有效地保障這些資金的運作，可能會出現小馬拉大車，拉不動，不僅拉不動小馬累壞了，累出問題來了”。事實上，這些中小企業手中的大筆超募資金運用不當極有可能會打亂企業的發展節奏。

多募的10億

10月11日，在神州泰岳的一個內部會議上，管理層除了表達上市欣喜之情之外，更多提醒的是那些在股市上艱難掙扎的例子。

神州泰岳2008年凈利潤為1.2億元，募集資金達到18.33億元。按照其最初計劃，募集資金僅為5.03億元；即使加上其預期中的超募安排，也僅為8.445億元。

超募近10億元，這也讓神州泰岳成為創業板中超募資金最多的公司。

而神州泰岳基本根據未來的發展遠景做的資金需求的評估，現在面臨重新制訂。

關于超募資金，神州泰岳有關人士表示，公司初步計劃將用于鞏固和提升移動互聯網運維支撐核心競爭能力、進一步推廣移動互聯網關鍵業務運維支撐服務外包模式、培育和擴大IT運維管理領域新的利潤增長點、深入拓展國際市場等方向。不過，這些現在都只是一個模糊的計劃和設想。

聯合證券分析師龔浩坦言，資產與規模的急速擴張對神州泰岳管理層肯定是一個不小的考驗。

在龔浩看來，飛信如果不附帶其他的增值服務，其增長在未來兩年體現后將難以支撐神州泰岳的高速成長性。而且，在中國移動之下，還有與飛信有些類似的軟件系統，如 “139百合”。他指出，飛信的擴張能力并不單取決于資金投入，除非運用于并購，否則其資金使用效率將大大降低，而且企業是否能承受如此多資金投下去后的高速擴張亦是一大問題。

按照深交所的安排，上市公司最晚應在募集資金到賬后6個月內，根據公司的發展規劃及實際生產經營需求，妥善安排超募資金的使用計劃，提交董事會審議通過后及時對外披露。

超募的煩惱

據統計，28家創業板公司平均每家多募集約3億元資金。從資金超募率來看，28家公司中共有17家公司超募資金翻番，最高的為上海佳豪，資金超募率高達190%。愛爾眼科超募比例達到175%。

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