中國走向資本強國的基石(2)

不過，現在情況已經有所不同。不久前，中國證監會主席尚福林在總結中國股市過去的變化時說，目前中國股市的市場規模、結構都發生了很大變化，市場功能不斷健全，直接融資功能得到發揮，市場配置資源能力明顯提高?！爸袊墒姓尸F經濟晴雨表的作用”。

“三年前我提出中國股市是經濟體制改革的晴雨表，還不是國民經濟的晴雨表。但是股改是重要的轉折點，股改以后股市國民經濟晴雨表的作用大大加強?！碧煜嗤顿Y顧問董事長林義相說。

股改極大地改變了上市公司股東行為，以前大股東經常侵占上市公司資源，掏空上市公司的行為時有發生。但是現在經濟增長帶來的成果留在了上市公司，并且大股東還將大量資產注入上市公司，情況正好反過來了。

目前股市市值已經超過GDP，中國經濟的證券化水平大大提高，資本市場對國民經濟的作用越來越大?！半S著許多大型國有企業上市，中國經濟中的中堅力量基本都已經進入資本市場，資本市場更能體現國民經濟晴雨表的作用，同時更能影響整個經濟?！绷至x相表示。

不過，他也認為，關于中國證券化程度需要辯證地看待。股市市值雖然已經超過GDP，證券化率達到100%以上，這個比例已經不低，世界上多數發達國家也基本是這個水平，但是林義相表示，中國的這個比例有高估的成分，一是其中股市市值計算包括了流通股與非流通股兩部分，而非流通股部分市值被高估了；二是按照國際通行標準，中國GDP是低估的。

還有一些業內人士對于中國股市作為經濟晴雨表的身份依然質疑。

中國國際金融有限公司董事總經理貝多廣就表示：“（中國股市）不是晴雨表，很大程度上是因為我們目前的上市公司只是代表國民經濟當中的很小一部分。國民經濟是由很多支柱產業，很多大企業，實實在在地構成的?！?

貝多廣舉例說，比如移動通信運營商，即使中國聯通已經上市，但由于中國移動尚未發行A股，股市就不能真正反映這個行業。另外，在汽車行業、進出口行業，實際上還有相當大量的資產沒有進入股市，所以國內股市不能完全反映中國的國民經濟。

不過貝多廣認為，隨著中國股市越來越成熟，規模越來越大，好的公司越來越多，晴雨表的作用一定會表現出來。

制度創新要堅持

中國資本市場雖然成績斐然，但從廣度和深度而言仍有待繼續發展和改革。

龔方雄指出，“目前我國市場風險管理的工具仍然有限，我們的制度創新和制度改革仍然要堅持下去，千萬不能因為這次金融風暴的影響而放慢了改革開放和對于市場的深度和廣度的改革及發展?！?

中國證監會上市部副主任張新在不久前的一次論壇上指出，“解決資本市場存在問題的方案，第一個原則還是要高度重視資本市場的重要性?！?

在張新看來，一個金融體系如果沒有資本市場的支撐，單純是負債的金融體系，風險是非常巨大的，“這一點要高度的充分的認識到”。

需要注意的是，雖然此次金融危機從某種意義上說，金融創新過度是直接的導火索，但是中國的情況跟美國根本不同，美國是金融創新過度，而中國則是金融創新不足。

目前中國的主要問題是金融產品過于單一，金融衍生品基本沒有。因此，必須堅持推進我國銀行業的金融創新，不斷豐富金融產品。金融創新不僅僅是產品的創新，也包含體制的創新。

有業內人士認為，在金融衍生品創新方面要堅持審慎原則，控制風險。中國的創新要依照中國的情況，找出創新點。從具體做法上，只要大力發展企業債市場，探索中小企業融資擔保形式，就可以幫助中小企業借助資本市場獲得融資，為實體經濟復興起到直接作用。

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